10月中旬以來，三大期指在雙節(jié)后兩個(gè)交易日內(nèi)快速攀升至區(qū)間上沿附近，不僅面臨技術(shù)上的壓力，更主要受到資金和情緒方面的影響，之后連續(xù)兩周維持弱勢(shì)運(yùn)行。一方面，在區(qū)間高點(diǎn)位置附近，市場(chǎng)對(duì)各題材觀點(diǎn)一致性較弱，短期不能凝聚足夠的動(dòng)能，而高位股獲利兌現(xiàn)則導(dǎo)致市場(chǎng)面臨調(diào)整壓力；另一方面，市場(chǎng)等待“十四五”規(guī)劃和美國大選落地，部分資金較為謹(jǐn)慎，北向資金連續(xù)凈流出，疊加可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)分流以及螞蟻集團(tuán)的IPO，均對(duì)流動(dòng)性的虹吸效應(yīng)提前進(jìn)行了反應(yīng)。此外，三季度業(yè)績(jī)披露帶來的預(yù)期差也是造成市場(chǎng)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性波動(dòng)的來源。

本周為三季報(bào)披露的最后時(shí)間節(jié)點(diǎn)，不少公司在發(fā)布三季報(bào)的同時(shí)，交出了滿意的“年報(bào)預(yù)告”答卷。最新發(fā)布2020年報(bào)預(yù)告的公司共有285家，業(yè)績(jī)預(yù)喜股有129只，預(yù)喜率超四成，其中52股全年業(yè)績(jī)翻倍。隨著三季報(bào)塵埃落定，下周即將揭曉的“十四五”規(guī)劃或?qū)?duì)正處在調(diào)倉換股的機(jī)構(gòu)資金指明方向。此外，螞蟻集團(tuán)上市和美國大選等眾多靴子也將于下周落地，風(fēng)險(xiǎn)偏好有望回升，或能引導(dǎo)增量資金重新配置資本市場(chǎng)。國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)向好則繼續(xù)為股市的上行提供動(dòng)力，維持A股中長(zhǎng)期振蕩向上走勢(shì)判斷。

三大期指自7月中旬以來維持高位振蕩，IF、IH、IC加權(quán)指數(shù)的參考區(qū)間分別為4490—4880、3170—3420、5980—6420，其中IC已在周一盤中觸及下沿率先回升，由于同時(shí)獲得區(qū)間下沿和120日均線支撐，安全邊際相對(duì)偏高，IF、IH在區(qū)間中軌附近運(yùn)行，不確定性仍大，投資者應(yīng)等待國內(nèi)外事件落地，股指充分回調(diào)至區(qū)間下沿附近再擇機(jī)做多，短期指數(shù)繼續(xù)下行空間相對(duì)較小。

從經(jīng)濟(jì)基本面來看，周三公布的三季度工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)15.9%，增速比二季度加快11.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，1—9月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額同比下降2.4%，降幅比1—8月收窄2個(gè)百分點(diǎn)。9月工業(yè)利潤(rùn)邊際回落說明基本面對(duì)股市的支撐有所松動(dòng)，但考慮到PPI同比仍在上行周期，同時(shí)消費(fèi)、服務(wù)業(yè)等終端需求持續(xù)復(fù)蘇也能為企業(yè)利潤(rùn)提供一定支撐，后續(xù)經(jīng)濟(jì)修復(fù)仍有望延續(xù)，短期股票市場(chǎng)難以跌破振蕩區(qū)間下沿，進(jìn)一步關(guān)注即將公布的10月PMI制造業(yè)數(shù)據(jù)。

隨著經(jīng)濟(jì)逐漸修復(fù)，貨幣政策將回歸正?；Ｏ啾壬习肽?，流動(dòng)性最為寬松的時(shí)期已經(jīng)過去，而經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇成為較為確定的方向。市場(chǎng)的估值收斂行情仍將會(huì)持續(xù)，這一過程中低估值、順周期等板塊將具有更高的性價(jià)比。

過去兩周，滬深兩市成交量持續(xù)萎縮，市場(chǎng)資金參與度較低，外資連續(xù)8個(gè)交易日累計(jì)凈流出210.53億元，成為制約指數(shù)上行的關(guān)鍵因素。周三，兩市成交金額重新站上7000億元大關(guān)，突破20日成交金額均線，與此同時(shí)，北向資金凈流入1.86億元，結(jié)束連續(xù)8日凈流出，重回凈流入狀態(tài)。資金流入給市場(chǎng)帶來了明顯的活力，滬深指數(shù)均實(shí)現(xiàn)上漲。

從外部環(huán)境來看，目前海外疫情升級(jí)和美國大選仍是市場(chǎng)最大的不確定因素，受疫情反彈影響，周三夜盤歐美股市普遍大跌，三大美股跌幅均超3%，原油重挫5%，恐慌指數(shù)飆升20%的幅度站上40點(diǎn)。周四早盤A股順勢(shì)低開后，并未跟隨外盤大跌，受到國內(nèi)“十四五”規(guī)劃即將出臺(tái)的積極影響，三大股指紛紛飄紅并隨即展開反彈，兩市成交也有放大趨勢(shì)，市場(chǎng)抄底資金踴躍。需要注意的是，美國大選與海外疫情仍會(huì)抑制全球市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，而四季度國內(nèi)機(jī)構(gòu)操作通常由攻轉(zhuǎn)守，以保住業(yè)績(jī)?yōu)橹鳎袌?chǎng)維持多空均衡狀態(tài)的概率依然較大。