本文系CME特約評(píng)論員寇健授權(quán)七禾網(wǎng)發(fā)布，感謝芝商所支持

目前美國(guó)股票和股票指數(shù)期貨市場(chǎng)每天大約80%以上的交易量來自高頻和量化交易。高頻和量化交易量如此之大，甚至一些小的股票經(jīng)紀(jì)人，現(xiàn)在都不需要向客戶收取交易手續(xù)費(fèi)(免費(fèi)交易)， 只需要向高頻和量化公司提供流通量取得回扣就足以生存了。

高頻和量化交易之所以如此流行，是因?yàn)樗鼈冊(cè)诮灰姿俣?、?zhǔn)確性和降低成本這三個(gè)主要方面是手動(dòng)交易無(wú)法相比。交易速度和降低成本這兩個(gè)優(yōu)越性是人所共知的事實(shí)，不必再做過多的解釋，但“交易的準(zhǔn)確性”需要展開一下。

準(zhǔn)確性最少包括兩個(gè)方面，第一是交易訂單從交易到結(jié)算整個(gè)交易流程的準(zhǔn)確性。第二，也就是整個(gè)訂單在市場(chǎng)中進(jìn)出的時(shí)間點(diǎn)和價(jià)位點(diǎn)的高度準(zhǔn)確性。在這方面，量化交易對(duì)圖表數(shù)據(jù)的技術(shù)分析，遠(yuǎn)遠(yuǎn)快過于人腦，最重要的是在市場(chǎng)的關(guān)鍵時(shí)刻，量化交易沒有人類的恐懼和貪婪。也就是說，在重要的技術(shù)節(jié)點(diǎn)上，量化交易可以毫不猶豫地進(jìn)入市場(chǎng)，而人類總要猶豫再三，可能失去了非常好的交易機(jī)會(huì)。

以目前波動(dòng)率最活躍的E-迷你納斯達(dá)克股票指數(shù)期貨(NQ)市場(chǎng)為例，可以明顯感覺到市場(chǎng)中的高頻和量化交易活動(dòng)，總是在準(zhǔn)確的技術(shù)節(jié)點(diǎn)上毫不猶豫地買入或者賣出。

另外，一個(gè)值得注意的高頻和量化交易策略，就是非常具有爭(zhēng)論性的動(dòng)量點(diǎn)火(MomentumIgnition)交易策略對(duì)其他市場(chǎng)參與者的影響。動(dòng)量點(diǎn)火是一種高頻交易策略，高頻交易公司在極短時(shí)間內(nèi)發(fā)起一系列大交易量的交易命令，目的是導(dǎo)致價(jià)格快速上漲或下跌。高頻交易商這樣做的目的是: 

1)  將市場(chǎng)推向現(xiàn)存頭寸根據(jù)技術(shù)指標(biāo)放置的止損訂單，觸發(fā)止損訂單(Trigger Stop lose orders)。

2)  在這一過程之中，同時(shí)引誘大量趨勢(shì)交易者認(rèn)為市場(chǎng)已經(jīng)改變方向，迅速跟單推波助瀾。

3)  更重要的是: 高頻交易公司通過這一系列的交易，試探在市場(chǎng)中的最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，在暗箱(BlackBox)作業(yè)的量化交易者隱藏的訂單價(jià)位，迅速平倉(cāng)，謀取利潤(rùn)。通過“火力偵查”找到了自己在市場(chǎng)中最大對(duì)手們的底牌。

高頻交易公司的動(dòng)量點(diǎn)火交易策略，可謂是“一石三鳥”。

下面納斯達(dá)克股票指數(shù)期貨(NQ)10月15日日線圖。圖中籃圈內(nèi)的交易量和價(jià)格變動(dòng)方向就是經(jīng)常發(fā)生的典型動(dòng)量點(diǎn)火案例。

動(dòng)量點(diǎn)火對(duì)其他市場(chǎng)參與者是非常不公正的，因?yàn)槠渌麉⑴c者并不知道在未來短時(shí)期內(nèi)還會(huì)有多少買賣訂單進(jìn)入市場(chǎng)。而市場(chǎng)的技術(shù)分析指標(biāo)由于價(jià)格的快速異動(dòng)已經(jīng)被破壞。但這種破壞未必是市場(chǎng)真正的意向。所以動(dòng)量點(diǎn)火對(duì)于其他市場(chǎng)參與者，特別是日內(nèi)交易者的盈利是巨大的威脅。

那么在這種高科技控制的新投資大環(huán)境下，小投資者是否還能繼續(xù)像以前一樣仍然有盈利的可能？個(gè)人的看法是機(jī)會(huì)還是有的，但小投資者也要開始不斷地用高科技知識(shí)和其他投資產(chǎn)品知識(shí)來武裝自己。

比如說，以納斯達(dá)克指數(shù)期貨為例，可以將過去一手E-迷你納斯達(dá)克股票指數(shù)期貨(NQ)，分散成幾手不同價(jià)位的微型E-迷你納斯達(dá)克股票指數(shù)期貨(MNQ) (一對(duì)十的關(guān)系)。

去年五月，芝加哥商品交易所專門為全球的小投資者推出了四個(gè)微型E-迷你指數(shù)期貨。(微型E-迷你標(biāo)普指數(shù)期貨(MES)、微型E-迷你那斯達(dá)克股票指數(shù)期貨(MNQ)、微型E-迷你道瓊斯股票指數(shù)期貨(MYM)和微型E-迷你羅素2000股票指數(shù)期貨(M2K))。

經(jīng)過一年多的時(shí)間,微型E-迷你指數(shù)期貨在亞洲時(shí)間的交易量已經(jīng)占到了這產(chǎn)品全球交易量的10%以上(請(qǐng)看下面一張圖)。今年八月，芝商所又成功推出微型E-迷你標(biāo)普指數(shù)(MES)期權(quán)和微型E-迷你納斯達(dá)克指數(shù)(MNQ)期權(quán)。這是小投資者進(jìn)入美國(guó)股票指數(shù)衍生品市場(chǎng)的又一個(gè)福音。

E-迷你指數(shù)期權(quán)和微型-E迷你指數(shù)期權(quán)的關(guān)系非常簡(jiǎn)單，也是一對(duì)十的關(guān)系。十手微型E-迷你指數(shù)期權(quán)等于一手E-迷你指數(shù)期權(quán)。和E-迷你指數(shù)期權(quán)一樣，微型E-迷你指數(shù)期權(quán)分為兩種：一種是標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)，一種是每周期權(quán)。標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)是美式期權(quán)，每個(gè)月到期一次，每周期權(quán)是歐式期權(quán)，每個(gè)星期五到期。二者都是現(xiàn)貨交接，交接成當(dāng)月的微型E-迷你指數(shù)期貨。

微型E-迷你指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)和每周期權(quán)交易量都非?；钴S。有效地利用這兩個(gè)產(chǎn)品，對(duì)于我們?cè)诟?jìng)爭(zhēng)日益激烈的美國(guó)股票市場(chǎng)中繼續(xù)盈利具有莫大的好處。