總體來看，節(jié)后賺錢效應(yīng)較為顯著，然而與之形成鮮明對比的是，10月份以來市場頻頻出現(xiàn)藍(lán)籌大白馬股價“閃崩”的現(xiàn)象。我們認(rèn)為當(dāng)前正值三季報密集披露期，龍頭公司股價“閃崩”最直接的原因還是在于業(yè)績的不達(dá)預(yù)期，因此在財報季謹(jǐn)防財務(wù)爆雷顯得十分重要。此外，生拔估值行情下估值過高也是近期大部分龍頭公司股價出現(xiàn)回調(diào)的重要因素。近期股價閃崩的白馬標(biāo)的多集中在醫(yī)藥、電子和計算機(jī)等估值較高的行業(yè)，過高的估值反映了市場對公司未來的成長性打的過滿，而一旦業(yè)績不達(dá)預(yù)期往往會帶來戴維斯雙殺，引發(fā)股價的大幅回調(diào)。往后看，我們認(rèn)為相比上半年，當(dāng)前流動性最為寬松的時期已經(jīng)過去，而經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇成為較為確定的方向，在這樣的背景下，低估值、順周期等板塊將具有更高的性價比。

節(jié)后賺錢效應(yīng)總體較為顯著，但與之形成鮮明對比的是，市場頻頻出現(xiàn)藍(lán)籌大白馬股價“閃崩”的現(xiàn)象。10月份以來A股市場整體呈現(xiàn)震蕩走強的態(tài)勢，截至本周五全A累計漲幅為1.7%，兩市共計594家上市公司漲幅超過10%，占上市公司總數(shù)的14.6%，總體來看賺錢效應(yīng)較為顯著。然而與之形成鮮明對比的是，10月份以來有關(guān)大白馬股價閃崩的消息陸陸續(xù)續(xù)，其中不乏長春高新、涪陵榨菜、吉比特等優(yōu)質(zhì)龍頭公司。根據(jù)我們統(tǒng)計，10月份以來兩市跌幅在10%以上的公司共計164家，其中市值在300億元之上的數(shù)量共計32家。

龍頭公司股價“閃崩”最直接的原因還是在于業(yè)績的不達(dá)預(yù)期，因此在財報季謹(jǐn)防財務(wù)爆雷顯得十分重要。當(dāng)前正值三季報密集披露期，根據(jù)我們此前統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，三季度上市公司的業(yè)績整體上出現(xiàn)了大幅的改善，不過這當(dāng)中依然需要警惕個股業(yè)績不達(dá)預(yù)期的情況。從近期股價出現(xiàn)閃崩的龍頭公司業(yè)績來看，大多數(shù)往往不及市場預(yù)期。例如本周四晚涪陵榨菜公布的三季度單季凈利潤同比增速僅為3.01%，相比二季度大幅下滑，同樣低于市場預(yù)期，周五當(dāng)天公司股價直線跌停。此外像長春高新、吉比特等公司股價大幅回調(diào)的背后都與業(yè)績不及預(yù)期直接相關(guān)。

此外，生拔估值行情下估值過高也是近期大部分龍頭公司股價出現(xiàn)回調(diào)的重要因素。10月份以來跌幅在10%以上的公司以及近期股價閃崩的白馬標(biāo)的多集中在醫(yī)藥、電子和計算機(jī)等行業(yè)，而這些行業(yè)最大的特征就是在于估值處于歷史的極高位，雖然下半年來這些板塊已經(jīng)有所回調(diào)，但最新的申萬醫(yī)藥、電子和計算機(jī)一級指數(shù)估值依然處于2010年來91%、88%和56%的分位數(shù)。過高的估值一方面反映了市場對公司未來的成長性打的過滿，而一旦業(yè)績不達(dá)預(yù)期往往會帶來戴維斯雙殺，引發(fā)股價的大幅回調(diào)。另一方面估值過高也可能引發(fā)大股東在高位進(jìn)行減持，例如長春高新、涪陵榨菜等公司均存在減持利空。

相比上半年，當(dāng)前流動性最為寬松的時期已經(jīng)過去，而經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇成為較為確定的方向，低估值、順周期等板塊具有更高的性價比。本周統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，三季度我國GDP增速為4.9%，相比二季度繼續(xù)提高，并且前三季度GDP增速也已轉(zhuǎn)正。而隨著經(jīng)濟(jì)的逐漸修復(fù)，近期央行的表態(tài)也顯示貨幣政策將回歸正?；?。在這樣的背景下，行情的邏輯將由分母端向分子端轉(zhuǎn)換，下半年來市場的估值收斂行情仍將會持續(xù)，這一過程中我們認(rèn)為低估值、順周期等板塊將具有更高的性價比。