周二美國財政刺激談判預(yù)期變好，成為短時支撐金價的最重要因素，近日美元指數(shù)振蕩走弱至93關(guān)口之下，現(xiàn)貨黃金維持9月下旬以來的振蕩上行狀態(tài)，當前圍繞1920美元/盎司附近振蕩。近期黃金價格整體波動空間較為有限，波幅僅有20美元左右。從9月末筑底反彈以來，市場的波動性逐漸減弱，這使得趨勢性行情難以出現(xiàn)，振蕩成為主基調(diào)。短期來看，多頭存在沖擊1930美元/盎司的可能性，但是進一步上攻的動能還有待開發(fā)。下方1870美元/盎司為關(guān)鍵支撐，下破之后存在走低風險。

從事件角度看，目前市場最關(guān)注兩個美國因素，這兩個因素也是潛在的，能夠打破金價低波動狀態(tài)的重要因素，一個是美國財政刺激的落地，一個是美國大選。

金價自8月中旬以來的回調(diào)主邏輯是美國刺激政策遲遲不落地。截至目前，美國兩黨越來越趨向于達成一致。本周二為美國眾議院議長佩洛西指定的在大選前達成刺激計劃談判的最后期限，她表示對可能達成的新冠肺炎援助協(xié)議感到樂觀。與此同時，盡管參議院的共和黨人反對大規(guī)模刺激計劃，但美國總統(tǒng)特朗普仍在推動出臺一項全面的救助計劃，稱將接受一項超過2.2萬億美元的協(xié)議。美國財政刺激的落地是大概率，目前的障礙在于政策的規(guī)模。不論何時落地，對于金價而言都將產(chǎn)生支撐，只是落地時間影響了金價的波動節(jié)奏。個人認為，民主黨不會選擇在大選前妥協(xié)，大選前通過法案只可能是共和黨方面妥協(xié)，畢竟通過法案對于特朗普是加分項。

圖為現(xiàn)貨黃金周線

11月3日美國大選結(jié)果就將落地，考慮到金價已經(jīng)振蕩很長時間，所以此次大選的結(jié)果可能成為金價打破振蕩格局的鑰匙。黃金市場的波動率一定會提高，所以我們建議策略上做多波動率，買入深虛值的看漲和看跌期權(quán)，即買入寬跨式組合。上述策略屬于防守型策略，一旦出現(xiàn)小概率尾部風險，那么策略的效果會更好。另一方面，2016年大選前盤面走勢與今年很相似，都是大選之前下行，2016大選之后是繼續(xù)下行，但今年我們認為邏輯完全不同，不論哪個總統(tǒng)當選，大概率都會選擇繼續(xù)加碼刺激，大選結(jié)束后我們認為金價依舊難跌。

從中期看，黃金市場主邏輯主要圍繞疫情進展以及全球經(jīng)濟復(fù)蘇與市場預(yù)期的差異。疫情方面，全球在冬天能否迎來再次暴發(fā)，以及疫苗推進方面有無進展，依舊影響市場的信心。截至北京時間10月21日12時，全球新冠肺炎累計確診病例數(shù)超4104萬例，美國周二新冠肺炎確診病例增加至少60499例，累計確診831萬例。相比美國，歐洲疫情進展更令市場擔憂。目前歐洲領(lǐng)導(dǎo)人加大了減緩危機蔓延的措施：在零星的限制措施收效甚微之后，重啟了一些地區(qū)的封鎖。從疫苗進展看，我們對歐美國家長期控制疫情的狀況并不悲觀，但中期疫情的擴展仍難言完全可控。從經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)看，目前除了中國之外，疫情依舊是其他經(jīng)濟體經(jīng)濟復(fù)蘇的困擾因素，全球四季度經(jīng)濟大概率維持現(xiàn)狀或預(yù)期不佳。所以，只要疫情或者疫苗未有明顯改善，我們認為四季度金價總體還是多頭氛圍。