周三A股市場(chǎng)出現(xiàn)弱勢(shì)震蕩的格局。其中，上證綜指得益于低估值金融股的維穩(wěn)而探底回穩(wěn)，但創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50指數(shù)等高估值、高成長(zhǎng)股云集的指數(shù)仍然弱勢(shì)不改，呈現(xiàn)出回落探底的態(tài)勢(shì)。

看來(lái)，A股市場(chǎng)的筑底形態(tài)難以一蹴而就。

機(jī)構(gòu)資金在調(diào)倉(cāng)，頻現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)股跳水

以往A股市場(chǎng)走勢(shì)顯示，每年四季度均是機(jī)構(gòu)資金調(diào)倉(cāng)較為密集的時(shí)候。一方面是因?yàn)闇?zhǔn)備現(xiàn)金以便分紅的需求，另一方面也是回顧過(guò)去，布局來(lái)年的倉(cāng)位調(diào)防需求。所以，到了四季度，就會(huì)出現(xiàn)基本面相對(duì)平穩(wěn)，但股價(jià)突然急跌的基金重倉(cāng)股。如果恰逢A股市場(chǎng)疲軟、接盤力量不足，就會(huì)出現(xiàn)兩個(gè)現(xiàn)象，一是白馬股、強(qiáng)勢(shì)股的跳水范圍會(huì)不斷拓展；二是這些白馬股、強(qiáng)勢(shì)股的跳水幅度會(huì)有所擴(kuò)大。這反過(guò)來(lái)，又會(huì)帶來(lái)新的擔(dān)憂和恐慌，從而進(jìn)一步放大市場(chǎng)參與者的謹(jǐn)慎心理。

今年概莫能外。在前期，消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈就出現(xiàn)了接二連三的強(qiáng)勢(shì)股跳水的態(tài)勢(shì)。在周一，更是因?yàn)獒t(yī)藥領(lǐng)域的集采產(chǎn)品范圍從仿制藥品走向醫(yī)療器械，而引起了樂(lè)普醫(yī)療（300003）等醫(yī)療器械領(lǐng)域的白馬股的跳水走勢(shì)。在周三，東方雨虹（002271）、英科醫(yī)療（300677）等個(gè)股的K線圖形也出現(xiàn)了放量下跌的長(zhǎng)陰K線走勢(shì)。

由此可見(jiàn)，機(jī)構(gòu)資金的調(diào)倉(cāng)殺傷力不減，尤其是在當(dāng)前A股市場(chǎng)成交量未有效放大、指數(shù)走勢(shì)弱不禁風(fēng)的背景下更是放大了殺傷力。

背離態(tài)勢(shì)難長(zhǎng)久，筑底反抽猶可期

如此走勢(shì)雖然對(duì)持有強(qiáng)勢(shì)股的市場(chǎng)參與者產(chǎn)生了較大的心理承受壓力，但也解釋了當(dāng)前A股的兩個(gè)背離態(tài)勢(shì)背后的原因。從邏輯推理角度來(lái)說(shuō)，一是當(dāng)前A股走勢(shì)與宏觀經(jīng)濟(jì)演繹趨勢(shì)已有了一定程度的背離。因?yàn)楫?dāng)前全球主要經(jīng)濟(jì)體，只有中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭強(qiáng)勁，甚至可以講是一枝獨(dú)秀，但A股股價(jià)走勢(shì)卻弱不禁風(fēng)。

二是人民幣匯率較為堅(jiān)挺，倒是反映了當(dāng)前一枝獨(dú)秀的中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)況。但是，A股市場(chǎng)卻與人民幣匯率走勢(shì)出現(xiàn)背離。畢竟人民幣匯率堅(jiān)挺，意味著全球資本看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)，看好中國(guó)資產(chǎn)。作為中國(guó)資產(chǎn)的核心構(gòu)成的A股理應(yīng)得到外資的青睞，且走勢(shì)理應(yīng)和人民幣匯率一樣堅(jiān)挺。但近期外資卻持續(xù)凈流出，在周三甚至凈流出額度達(dá)70億元。

由此可見(jiàn)，前期強(qiáng)勢(shì)股的跳水引導(dǎo)著市場(chǎng)參與者出現(xiàn)謹(jǐn)慎心理是可以解釋如此背離。與此同時(shí)，當(dāng)前A股市場(chǎng)跳水的強(qiáng)勢(shì)股共性主要有兩個(gè)，一是業(yè)績(jī)持續(xù)高成長(zhǎng)擔(dān)憂增強(qiáng)，二是估值高企，部分品種的估值數(shù)據(jù)已處于歷史最高峰狀態(tài)。面對(duì)如此高企的中國(guó)核心資產(chǎn)股，外資也和基金等本土機(jī)構(gòu)一樣，需要重新審視，需要重新調(diào)倉(cāng)、布防。所以，引起了一波又一波的強(qiáng)勢(shì)股跳水以及外資的凈流出。

不過(guò)，放眼中長(zhǎng)線，這種背離是不合常態(tài)的，也不合經(jīng)濟(jì)規(guī)律。畢竟從價(jià)值投資理念角度來(lái)說(shuō)，只要經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的邏輯強(qiáng)勁，行業(yè)發(fā)展勢(shì)頭迅猛，行業(yè)內(nèi)龍頭上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定，那么，股價(jià)的下跌往往會(huì)擠去高估值的泡沫，從而帶來(lái)新的投資契機(jī)，隨后就會(huì)出現(xiàn)機(jī)構(gòu)資金再度不請(qǐng)而來(lái)的態(tài)勢(shì)。

綜上所述，短線強(qiáng)勢(shì)股跳水使得A股與人民幣匯率以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)了背離態(tài)勢(shì)。但是，時(shí)間會(huì)彌合背離現(xiàn)象。短線A股市場(chǎng)筑底行情雖然一波三折，但整體的風(fēng)險(xiǎn)依然可控，且越調(diào)整越醞釀著新的上漲能量。因此，在操作中，不宜被持續(xù)出現(xiàn)的跳水白馬股現(xiàn)象所迷惑，而應(yīng)堅(jiān)守核心投資主線，以待實(shí)力機(jī)構(gòu)資金的回流。