供給壓力持續(xù)存在

國家統(tǒng)計(jì)局公布的三季度GDP增速略低于預(yù)期，帶動(dòng)國債期貨價(jià)格有所反彈，不過市場普遍預(yù)期經(jīng)濟(jì)將持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)，預(yù)計(jì)國債期貨價(jià)格仍以弱勢為主。

10月19日，國家統(tǒng)計(jì)局公布了三季度GDP增速及9月相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值增長4.9%，略低于市場預(yù)期的5.2%。不過工業(yè)生產(chǎn)仍在加速，9月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長6.9%，增速較8月加快1.3個(gè)百分點(diǎn)。消費(fèi)恢復(fù)形勢也較為良好，9月社會消費(fèi)品零售總額同比增長3.3%，比上月加快2.8個(gè)百分點(diǎn)。累計(jì)投資增速年內(nèi)首次轉(zhuǎn)正，1—9月固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長0.8%，分項(xiàng)看，基礎(chǔ)設(shè)施投資增長0.2%，增速年內(nèi)首次由負(fù)轉(zhuǎn)正，制造業(yè)投資下降6.5%，降幅比上月收窄1.6個(gè)百分點(diǎn)。

房地產(chǎn)投資增速繼續(xù)顯著回升，1—9月房地產(chǎn)開發(fā)投資增長5.6%，增速比上月提高1個(gè)百分點(diǎn)。從當(dāng)月同比數(shù)據(jù)看，9月房地產(chǎn)投資增速為12%，創(chuàng)2019年5月以來的新高，房地產(chǎn)投資已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月維持在11%上方。1—9月商品房銷售面積累計(jì)同比為負(fù)的1.8%，比上月收窄1.5個(gè)百分點(diǎn)；從當(dāng)月數(shù)據(jù)看，8月商品房銷售同比為7.3%，連續(xù)5個(gè)月同比增速為正。從房地產(chǎn)市場價(jià)格來看，9月4個(gè)一線城市新建商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比上漲0.4%，漲幅比上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，一線城市新建商品住宅銷售價(jià)格同比上漲3.9%，漲幅與上月相同。預(yù)計(jì)房地產(chǎn)有望繼續(xù)保持溫和上漲態(tài)勢，房地產(chǎn)投資和銷量繼續(xù)回升，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定恢復(fù)，國際貨幣基金組織預(yù)測今年中國將成為主要經(jīng)濟(jì)體中唯一正增長國家。

從海外來看，疫情仍在繼續(xù)擴(kuò)散，未見好轉(zhuǎn)，單日新增確診病例持續(xù)超過30萬例，繼續(xù)維持在高位。從具體國家上看，美國單日新增確診病例升至5萬—6萬人，確診病例超過800萬例；歐洲疫情出現(xiàn)二次暴發(fā)，法國、英國、西班牙等國單日新增確診病例也大幅回升；發(fā)展中國家不斷惡化，印度、巴西等發(fā)展中國家新增確診病例也不斷增加，維持高位。疫情二次暴發(fā)引發(fā)市場擔(dān)憂，資本市場波動(dòng)加大，不過各國生產(chǎn)逐步恢復(fù)，9月美、歐、英等國制造業(yè)PMI維持在榮枯線上方，日本制造業(yè)PMI也繼續(xù)回升。當(dāng)前病毒檢測能力在提高，治療手段在改善，疫苗試驗(yàn)正在加速推進(jìn)，國際貨幣基金組織預(yù)計(jì)2020年全球增速為-4.4%，降幅小于6月的預(yù)測。

9月社會融資規(guī)模增量為3.47萬億元，比上年同期多0.96萬億元，主要是政府債券、新增人民幣貸款顯著增加，帶動(dòng)9月末社會融資規(guī)模存量同比增長13.5%，比上月高0.2個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2017年12月以來的新高?？紤]到10月政府債券的發(fā)行規(guī)模仍將維持高位，預(yù)計(jì)將繼續(xù)帶動(dòng)社融存量同比增速維持高位，顯著高于GDP名義增速，為經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)提供支持。央行發(fā)言人表示當(dāng)前應(yīng)允許宏觀杠桿率有階段性上升，擴(kuò)大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)信用支持，并表示下一階段央行將繼續(xù)貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院決策部署，穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度、精準(zhǔn)導(dǎo)向，繼續(xù)釋放貸款市場報(bào)價(jià)利率LPR改革潛力。

總體上，當(dāng)前海外疫情加劇，新增確診人數(shù)維持高位，美國兩黨之間對刺激計(jì)劃協(xié)議存在分歧，大選前較難落地。國內(nèi)三季度GDP數(shù)據(jù)略低于預(yù)期，不過工業(yè)生產(chǎn)仍在加速，消費(fèi)恢復(fù)形勢較為良好，投資增速年內(nèi)首次轉(zhuǎn)正，房地產(chǎn)投資增速繼續(xù)顯著回升，加上社會融資規(guī)模等金融數(shù)據(jù)好于預(yù)期，預(yù)計(jì)四季度經(jīng)濟(jì)增速將持續(xù)穩(wěn)定回升，IMF也預(yù)測今年中國將成為主要經(jīng)濟(jì)體中唯一正增長國家。央行仍會綜合運(yùn)用并創(chuàng)新多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕，考慮到政府債券的發(fā)行規(guī)模仍將維持高位，供給壓力將持續(xù)存在?？傮w上預(yù)計(jì)國債期貨價(jià)格反彈空間有限，仍以弱勢下行為主。