供給壓力持續(xù)存在

國家統(tǒng)計局公布的三季度GDP增速略低于預期，帶動國債期貨價格有所反彈，不過市場普遍預期經濟將持續(xù)穩(wěn)定恢復，預計國債期貨價格仍以弱勢為主。

10月19日，國家統(tǒng)計局公布了三季度GDP增速及9月相關經濟數據。數據顯示，三季度國內生產總值增長4.9%，略低于市場預期的5.2%。不過工業(yè)生產仍在加速，9月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長6.9%，增速較8月加快1.3個百分點。消費恢復形勢也較為良好，9月社會消費品零售總額同比增長3.3%，比上月加快2.8個百分點。累計投資增速年內首次轉正，1—9月固定資產投資（不含農戶）同比增長0.8%，分項看，基礎設施投資增長0.2%，增速年內首次由負轉正，制造業(yè)投資下降6.5%，降幅比上月收窄1.6個百分點。

房地產投資增速繼續(xù)顯著回升，1—9月房地產開發(fā)投資增長5.6%，增速比上月提高1個百分點。從當月同比數據看，9月房地產投資增速為12%，創(chuàng)2019年5月以來的新高，房地產投資已經連續(xù)3個月維持在11%上方。1—9月商品房銷售面積累計同比為負的1.8%，比上月收窄1.5個百分點；從當月數據看，8月商品房銷售同比為7.3%，連續(xù)5個月同比增速為正。從房地產市場價格來看，9月4個一線城市新建商品住宅銷售價格環(huán)比上漲0.4%，漲幅比上月回落0.2個百分點，一線城市新建商品住宅銷售價格同比上漲3.9%，漲幅與上月相同。預計房地產有望繼續(xù)保持溫和上漲態(tài)勢，房地產投資和銷量繼續(xù)回升，促進經濟穩(wěn)定恢復，國際貨幣基金組織預測今年中國將成為主要經濟體中唯一正增長國家。

從海外來看，疫情仍在繼續(xù)擴散，未見好轉，單日新增確診病例持續(xù)超過30萬例，繼續(xù)維持在高位。從具體國家上看，美國單日新增確診病例升至5萬—6萬人，確診病例超過800萬例；歐洲疫情出現(xiàn)二次暴發(fā)，法國、英國、西班牙等國單日新增確診病例也大幅回升；發(fā)展中國家不斷惡化，印度、巴西等發(fā)展中國家新增確診病例也不斷增加，維持高位。疫情二次暴發(fā)引發(fā)市場擔憂，資本市場波動加大，不過各國生產逐步恢復，9月美、歐、英等國制造業(yè)PMI維持在榮枯線上方，日本制造業(yè)PMI也繼續(xù)回升。當前病毒檢測能力在提高，治療手段在改善，疫苗試驗正在加速推進，國際貨幣基金組織預計2020年全球增速為-4.4%，降幅小于6月的預測。

9月社會融資規(guī)模增量為3.47萬億元，比上年同期多0.96萬億元，主要是政府債券、新增人民幣貸款顯著增加，帶動9月末社會融資規(guī)模存量同比增長13.5%，比上月高0.2個百分點，創(chuàng)2017年12月以來的新高?？紤]到10月政府債券的發(fā)行規(guī)模仍將維持高位，預計將繼續(xù)帶動社融存量同比增速維持高位，顯著高于GDP名義增速，為經濟持續(xù)恢復提供支持。央行發(fā)言人表示當前應允許宏觀杠桿率有階段性上升，擴大對實體經濟信用支持，并表示下一階段央行將繼續(xù)貫徹落實黨中央、國務院決策部署，穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度、精準導向，繼續(xù)釋放貸款市場報價利率LPR改革潛力。

總體上，當前海外疫情加劇，新增確診人數維持高位，美國兩黨之間對刺激計劃協(xié)議存在分歧，大選前較難落地。國內三季度GDP數據略低于預期，不過工業(yè)生產仍在加速，消費恢復形勢較為良好，投資增速年內首次轉正，房地產投資增速繼續(xù)顯著回升，加上社會融資規(guī)模等金融數據好于預期，預計四季度經濟增速將持續(xù)穩(wěn)定回升，IMF也預測今年中國將成為主要經濟體中唯一正增長國家。央行仍會綜合運用并創(chuàng)新多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，考慮到政府債券的發(fā)行規(guī)模仍將維持高位，供給壓力將持續(xù)存在?？傮w上預計國債期貨價格反彈空間有限，仍以弱勢下行為主。