受區(qū)域性缺貨影響，近期PVC現(xiàn)貨價格大幅上漲，華南漲至7250元/噸左右，期價也一度沖高至6900元/噸上方，隨后回落轉為小幅振蕩。結合近幾個月上游檢修、出口大增，進口窗口關閉、各區(qū)域間調(diào)貨無明顯優(yōu)勢等情況看，華南地區(qū)缺貨情況可能貫穿整個10月。預計華南現(xiàn)貨一兩周內(nèi)仍將保持堅挺，目前是現(xiàn)貨短期偏多和長期供需走弱，偏空兩種觀點的博弈。

當下供需情況較好，一是檢修和出口導致國內(nèi)供應大幅削減，1—10月因檢修和長期停車導致?lián)p失的量較去年同期增50萬左右。進口價格6月大幅提高，9月和后期估計鮮有進口到港 ，而出口9—11月估算在20萬以上。二是天津港運輸不暢導致華南缺貨現(xiàn)象凸顯，部分分流至塘沽下水，內(nèi)貿(mào)海運緊張局面仍將持續(xù)。三是各區(qū)域間調(diào)貨從成本上看可操作性不強，從華東，華北的報盤算上物流費用，抵華南并無優(yōu)勢。不過，據(jù)了解，部分華東貿(mào)易商手上有相對低價貨，加速流向華南。四是目前需求反饋不錯，雖然整體旺季來得比較晚，但是仍然表現(xiàn)較為樂觀。

由此可見，目前供需面尚可，但是未來兩個月整體供需或拐頭向下。第一，秋季檢修逐步結束，PVC裝置進入冬季穩(wěn)定階段，總體供給端穩(wěn)中有升。出口端當下處于兌現(xiàn)期，前期上游與外盤兌現(xiàn)的20萬噸合約在10月逐步交付，后續(xù)還沒有聽說新的合同，這部分出口兌現(xiàn)完成之后，凈出口帶來的供需利好將完全落地。且目前天津港滯港問題導致一部分貨源留置在運輸途中，并未反映在華南華東庫存當中，我們可以理解為一個潛在的利好。第二，需求端，“金九銀十”表現(xiàn)整體不如預期，今年冬季低溫的可能性較大，黑龍江已經(jīng)開始下雪，北方需求將逐步減少。如果出現(xiàn)極端天氣，其對終端露天開工的傷害可能會比對運輸?shù)膫Ω蟆?/p>

今年整體商品需求是遭受疫情重創(chuàng)的一年，化工品絕大多數(shù)價格重心遠低于往年，但是當下PVC價格處在一個與往年同比持平甚至還偏高的一個位置。

我們認為，作為2101合約，在2021年1月下旬進行交割后，若多頭高位接貨，即將面臨春節(jié)前后淡季銷售的窘境。因此，我們對四季度的盤面價格并不太樂觀，認為存在一定的高估。在沒有意外發(fā)生的情況下，整體盤面價格進一步?jīng)_高的壓力極大，即使短期現(xiàn)貨市場進一步改善，PVC價格上漲更多的應該是基差而不是盤面，因此目前布局空單具備一定的安全邊際。

操作上，建議在6850元/噸附近逐步空單入場，盤面明顯下行或者在沒有意外發(fā)生的情況下考慮逐步加倉，如果持續(xù)上行，我們希望平均成本到7000元/噸附近，止損位為7120元/噸，因為按照我們的邏輯，這種級別價格是不應該觸及的，如果觸及，或者有意外或者顛覆性的事件發(fā)生，下方空間看至6500元/噸以下。