在負利潤驅使下，煤制乙二醇產量下降，開工負荷維持較低水平。加之短纖期貨上市推漲聚酯紡織系、乙二醇港口庫存消化良好，故可在四季度嘗試參與乙二醇2101合約，逢低布局多單。

成本端支撐較為有力

盡管二次疫情席卷，但疫苗研制不斷傳來好消息，國家間解封以及航班恢復有向好預期，原油價格近期振蕩運行，油制乙二醇成本端存在支撐。此外，我國限制從澳大利亞進口煤炭，煤炭價格近期調漲，煤制乙二醇成本端也存在支撐。

2019年投產的僅有榮信化工40萬噸/年的煤制乙二醇產能，遠低于327萬噸/年的投產計劃。2020年預計投產400萬噸/年的煤制乙二醇產能，但截至目前，由于原油價格深度重挫后讓利下游、煤炭價格調漲，煤制乙二醇利潤縮水。在煤制競爭力下滑的背景下，僅新增80萬噸/年的產能。

行業(yè)開工率持續(xù)下滑

2020年上半年原油價格深度下跌，疊加海外疫情愈發(fā)嚴重，化工系品種斷崖下跌，在煤炭市場變動不大的情況下，煤化工的利潤被大幅壓縮，煤制乙二醇長期處于虧損狀態(tài)，裝置檢修甚至停車現(xiàn)象普遍。

數(shù)據(jù)顯示，國內乙二醇總產能為1453.5萬噸/年，其中煤制乙二醇（包括甲醇制）總產能為 519 萬噸/年（新增中化泉州的50萬噸/年、山西沃能的30萬噸/年），占供給端三分之一的天下，而其他多為乙烯制。截至2020年10月，煤制乙二醇毛利為-1516元/噸，甲醇制乙二醇毛利為-1460.5元/噸，乙烯制乙二醇毛利為-200.75美元/噸，石腦油制乙二醇毛利為23.51美元/噸。多數(shù)廠家長期處于嚴重虧損狀態(tài)，必然導致供給收縮。

10月9日，乙二醇行業(yè)開工負荷為59.73%，其中煤制乙二醇開工負荷為50.69%，較前一周下降1個百分點。天津石化10萬噸的裝置10月初停車，重啟時間待定。10月下半月，仍有裝置檢修計劃。海外裝置中，美國的兩套裝置受颶風影響而停車，重啟計劃也遭到延后。

港口庫存消化明顯

受到疫情影響，服裝系出口受到沖擊，聚酯行業(yè)開工負荷下降，市場情緒也較悲觀，價格陷入洼地。但是，塑料等化工品因為疫情原因以及產業(yè)集中優(yōu)勢，價格相對堅挺。因此，平時作為替代品的瓶片，由于具有價格優(yōu)勢而受到青睞，有“瓶片替代一切”的說法。同時，短纖期貨上市后的表現(xiàn)也證明了聚酯市場正在恢復，乙二醇需求并非想象中那樣弱。目前，以印度、東南亞為代表的主流紡織國家無法有效開工，而我國疫情防控良好，海外訂單開始流向國內。

8月，乙二醇庫存創(chuàng)歷史新高，但價格在支撐位上方運行，說明高庫存的壓制作用邊際減弱。這時，庫存下降對價格的影響反而更有正向的靈敏度。數(shù)據(jù)顯示，乙二醇港口庫存已經從8月的140萬噸減少至10月的128萬噸，幅度接近10%。乙二醇港口去庫存速度超過預期。

結論

總的來說，乙二醇全行業(yè)陷入虧損窘境，供給明顯收縮；全球紡織訂單流向國內，需求超出預期；港口邁入去庫存進程，8月至今下滑近10%，乙二醇市場迎來做多時機。具體的，選擇2101合約，逢低做多、滾動操作，交易時間設在10—11月，建倉區(qū)間設在3900—4000元/噸；目標點位設在4600元/噸；止損點位設在3800元/噸。

圖為聚酯行業(yè)開工負荷