國慶節(jié)假期之后，A股結束了節(jié)前持續(xù)低位振蕩的態(tài)勢，出現一定幅度上漲，因此當前市場對股票的關注度再度提升。但是我們依舊認為，從當前的基本面來看，中短期期指大概率維持區(qū)間振蕩態(tài)勢。

圖為我國進出口同比增速

從企業(yè)盈利數據來看，近期經濟數據顯示景氣度呈現繼續(xù)回升態(tài)勢。9月份，中國制造業(yè)PMI為51.5%，比上月上升0.5個百分點，表明制造業(yè)景氣有所回升。值得注意的是，從此次的規(guī)模數據來看，大中小企業(yè)的PMI數據均位于景氣區(qū)間。這表明景氣度不僅繼續(xù)回升，在結構上也趨向合理，前期受疫情影響較大的中小企業(yè)景氣度也出現了回升。從進出口數據來看，9月進出口金額同比均呈現上行態(tài)勢。此外，前三季度貨物貿易進出口總值同比增長0.7%，為今年以來外貿進出口累計增速首次轉正，這表明在我國經濟復蘇情況先于海外的情況下，后續(xù)企業(yè)盈利前景均支持指數的中樞上行。10月19日將會公布三季度的經濟數據，我們預計三季度數據大概率繼續(xù)向好，長期來看，我國經濟持續(xù)復蘇將會持續(xù)提振企業(yè)盈利前景。

圖為M2同比增速

前期由于貨幣政策存在邊際收緊預期，市場擔憂后續(xù)資金面對指數的支撐出現減弱，但是9月M2的數據或將緩解這一擔憂。2020年9月末，M2余額216.41萬億元，同比增長10.9%，增速比上月末回升0.5個百分點，比上年同期高2.5個百分點；M1同比增長8.1%，增速分別比上月末和上年同期高0.1個和4.7個百分點。從M2數據來看，9月M2數據依舊維持在相對高位，這表明貨幣政策的主線依舊是穩(wěn)增長與防風險的長期平衡，盡管貨幣政策不會繼續(xù)大幅寬松來提振指數，但也并不意味著對指數沒有支撐。

盡管國內的基本面對指數有所支撐，后續(xù)指數風險偏好或將受到海外疫情二次暴發(fā)的影響。隨著秋冬季節(jié)的到來，歐洲多國都發(fā)生了疫情二次暴發(fā)的情況。從近期的新增確診數據來看，法國新增確診人數持續(xù)上行，并接近前期高點；英國新增確診人數持續(xù)上行，并且已突破前高；西班牙更是出現了單日新增確診人數超過4萬例的情況。從目前的情況來看，由于市場對歐洲疫情二次暴發(fā)存在預期，因此當前外盤并沒有受到海外疫情的影響，但若疫情發(fā)展超預期，還是會增加外部環(huán)境的不確定性。此外，近期美股面臨突發(fā)事件沖擊的概率增加，若美股出現大波動，也會對A股造成較大影響。

我們梳理了基本面信息之后發(fā)現，長期來看，由于經濟景氣度存在持續(xù)復蘇預期，企業(yè)盈利前景向好將提振指數中樞上行。但是中短期來看，由于外部環(huán)境面臨一系列不確定性，近期市場的關注點或許更多會在突發(fā)事件對風險偏好的沖擊上，因此指數一旦漲幅稍大，上方依舊會面臨壓力，中短期指數或將依舊維持寬幅振蕩態(tài)勢，關注上證指數在3200—3450點區(qū)間表現。具體操作上，因為當前上證指數距離3450點的壓力位尚有一段空間，以及三季度經濟數據大概率向好，因此，我們建議前期多單謹慎持有，但是考慮到后續(xù)外部環(huán)境不確定性較大，不建議繼續(xù)追多。