供給端：鎳礦偏緊，鎳鐵價格強勢，電鎳存在明顯支撐

1、鎳礦：鎳礦依舊緊張

1）疫情：印尼新冠疫情高發(fā)，且部分地區(qū)因《創(chuàng)造就業(yè)法案》示威抗議，暫無明顯影響鎳鐵投產，但存在鎳供給隱憂

2）礦價與海運費：礦價堅挺，海運費繼續(xù)上揚

3）鎳礦利潤良好，菲律賓雨季來臨前搶出口鎳礦離港船激增，預計隨雨季來臨發(fā)運逐漸回落

4）港口鎳礦庫存略有回升，但絕對水平依舊偏低

2、鎳鐵：

1）鎳礦價格強勢，支撐鎳鐵價格持續(xù)高位，冶煉利潤略有回落

2）9月國內鎳鐵產量同比下滑15.28%，但進口鎳鐵提升明顯

3）印尼鎳鐵逐步投產，鎳鐵產量攀升，中國自印尼進口鎳鐵同比提升巨大

3、廢不銹鋼：廢不銹鋼供給量緩慢回升

4、電解鎳:國內大型冶煉廠設備故障，預計10月國內電鎳產量明顯回落，金川升水提高，近月進口窗口或將打開

需求端

1、全球及中國原生鎳消費結構

2、不銹鋼：產量增，庫存略增，但庫存同比仍然較低，不銹鋼表觀需求良好

1）國內電鎳產量預計下滑，電鎳鎳鐵價差收縮

2）原料價格堅挺，不銹鋼理論利潤微虧

3）產量：300系9月產量同比增加28%?

4）不銹鋼進出口：不銹鋼進口下滑明顯，出口基本持平

5）不銹鋼庫存：國慶期間300系庫存略有累庫，國慶后去庫再現

6 ）不銹鋼表觀消費同比強勁提升

3、不銹鋼終端消費：

1）房地產：房地產新開工環(huán)比繼續(xù)向好

2）石化：石油、煤炭加工業(yè)固定資產投資累計同比保持正增長

3）設備：發(fā)電設備、包裝專用設備累計同比增幅明顯

4）餐飲器具：8月餐飲器具及廚房烹飪用具銷售同比回落，但同比仍維持較高增長

5）動車與電梯：1-8月動車組產量累計同比-28.1%，8月電梯產量同比5.1%

6）家電：8月家電產量同比增幅有所回落，但仍是正增長

4、硫酸鎳：新能源汽車需求同比明顯提升

1）硫酸鎳：9月硫酸鎳產量1.39萬金屬噸，同比增28.63%

2）三元前驅體：7月前驅產量已超去年月度產量高點，預計8月產量繼續(xù)提升

3）9月份新能源汽車銷量13.8萬輛，同比增長67.7%

9月份新能源汽車銷量13.8萬輛，同比增長67.7%。中國汽車動力電池產業(yè)創(chuàng)新聯盟還發(fā)布了動力電池月度數據，9月份銷量6.9GWh，同比增長18.6%。其中三元電池銷售3.5GWh，同比下降17.5%；磷酸鐵鋰電池銷售3.4GWh，同比增長121.1%。

庫存：內外庫存窄幅波動

1、國內鎳社會庫存及保稅區(qū)庫存

2、LME鎳庫存及國內交易所庫存

技術走勢：震蕩上行

結論

宏觀方面，美國新冠疫情形勢依舊嚴峻，疫苗尚未推廣，新一輪刺激方案有一定的必要性，但大選逐漸進入白熱化階段，兩黨關于刺激法案僵持不下，預計大選落地前推出概率不大，但其間會隨著刺激法案的進展預期對市場情緒產生一定影響；另外拜登與特朗普當選，存在不同政策預期差異，因此會隨著勝選的預期提前反應相應政策對市場的影響，當前看拜登勝選的概率較大，如果拜登當選市場預期將有較大規(guī)模的刺激推出，宏觀上存在潛在利好。

供給端，今年整體來看，隨著印尼的禁礦影響，全球鎳礦供給明顯下滑，印尼鎳元素主要以NPI和不銹鋼的形式輸出，從印尼鎳鐵投產進度來看，以鎳鐵形式輸出的鎳元素，明顯低于2019年的水平。菲律賓鎳礦發(fā)運旺季，亦未能彌補印尼禁礦造成的鎳礦缺口，鎳礦異常緊張，礦價堅挺，預計隨著四季度菲律賓雨季即將來臨，國內鎳礦供給將更緊缺，或將導致國內鎳鐵產出繼續(xù)收縮；

需求端，從不銹鋼排產及產量來看，300系不銹鋼產量同比增長明顯，不銹鋼表觀需求同比明顯提升，終端方面，基建、石化、餐廚、電梯等消費仍保持正增長，海外需求逐漸好轉，8月不銹鋼出口已見起色；新能源需求，在政策激勵下，海內外新能源汽車需求表現強勁。

綜上，供給端鎳礦依舊偏緊，印尼疫情高發(fā)且存在示威動蕩存在潛在供給擔憂，國內大型煉廠設備故障，電鎳供給存在一定影響，需求端不銹鋼需求表現良好，新能源需求強勁提升，預計鎳價延續(xù)震蕩偏強格局。