核心觀(guān)點(diǎn)

PTA：

當(dāng)前PTA檢修較多，8-10月偏去庫(kù)；獨(dú)山能源二期220萬(wàn)噸PTA預(yù)計(jì)十月底投產(chǎn)，11月大幅累庫(kù)；

9月中聚酯大廠(chǎng)策略轉(zhuǎn)變?yōu)闇p產(chǎn)保價(jià)，9月末-10月初滌絲漲價(jià)+產(chǎn)銷(xiāo)放量，長(zhǎng)絲、短纖格局發(fā)生轉(zhuǎn)變，目前長(zhǎng)絲利潤(rùn)轉(zhuǎn)正，庫(kù)存去化至中性略偏上水平，長(zhǎng)絲工廠(chǎng)生產(chǎn)意愿有所提振；

下游格局也發(fā)生轉(zhuǎn)變，節(jié)后紗線(xiàn)、坯布的需求出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，織造開(kāi)機(jī)率91%近十年新高，坯布庫(kù)存迅速去化到20天左右的中性水平，需求至少可以持續(xù)到11月中（有一定的旺季推遲現(xiàn)象）；

9月聚酯負(fù)荷在92%左右，預(yù)計(jì)10月同樣在92%附近；

MEG：

10月進(jìn)口偏低至80萬(wàn)噸以下，后面恢復(fù)正常85萬(wàn)噸/月左右水平；

國(guó)內(nèi)裝置在價(jià)格壓力下，后面陸續(xù)有一些檢修；新裝置10月增6萬(wàn)噸，11月后預(yù)計(jì)增10萬(wàn)噸/月；

樂(lè)觀(guān)估計(jì)下，年底港口庫(kù)存能降到110萬(wàn)噸左右水平，明年春節(jié)至少累30萬(wàn)噸，還是有壓力；

判斷：震蕩，01合約交割時(shí)3600-3900都比較合理；

風(fēng)險(xiǎn)：

拉尼娜提振冬裝需求；報(bào)復(fù)性消費(fèi)；

宏觀(guān)風(fēng)險(xiǎn)；

PTA平衡

MEG平衡（低供給、高需求）

MEG:10月進(jìn)口大幅減量

一體化開(kāi)工維持低位

國(guó)內(nèi)一體化后面有一些檢修；

目前價(jià)格相比EO、PE不具性?xún)r(jià)比，總體開(kāi)工維持低位；

新裝置，中化目前正常開(kāi)車(chē)，中科預(yù)計(jì)11月開(kāi)，每套4萬(wàn)噸/月；

國(guó)內(nèi)煤制有增量

如果MEG現(xiàn)貨維持在3700-3800元/噸的位置，10月國(guó)內(nèi)煤制產(chǎn)量相比6-7月預(yù)計(jì)增13萬(wàn)噸/月左右，其中3-4萬(wàn)噸來(lái)自新裝置；

從8月底開(kāi)始部分煤制裝置重啟；目前已重啟的有易高12萬(wàn)噸、天盈15萬(wàn)噸、榮信40萬(wàn)噸、新杭40萬(wàn)噸、紅四方30萬(wàn)噸、天業(yè)5萬(wàn)噸；

后續(xù)有部分煤制計(jì)劃?rùn)z修，主要是華魯恒升50萬(wàn)噸，河南能源永城20萬(wàn)噸；

目前煤制方面的新裝置40+30萬(wàn)噸，投產(chǎn)后增4-5萬(wàn)噸/月。

MEG進(jìn)口預(yù)估

MEG庫(kù)存

需求:

聚酯格局轉(zhuǎn)變，利潤(rùn)修復(fù)+庫(kù)存去化

聚酯綜合

9月末-10月初，滌絲價(jià)格拉漲，同時(shí)產(chǎn)銷(xiāo)放量；

庫(kù)存回到中性水平；

長(zhǎng)絲利潤(rùn)大幅修復(fù)；

對(duì)后續(xù)聚酯的開(kāi)工形成支撐；

滌綸長(zhǎng)絲

CCF江浙織造開(kāi)工91%，近十年新高

滌綸長(zhǎng)絲

長(zhǎng)絲利潤(rùn)大幅修復(fù)；

終端 – 紡服內(nèi)貿(mào)

服裝類(lèi)國(guó)內(nèi)消費(fèi)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)；

數(shù)據(jù)來(lái)源：統(tǒng)計(jì)局

終端 – 紡服外貿(mào)

服裝出口大概是去年的80%水平；

數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署

終端 – 紡服外貿(mào)

6-8月出口的走強(qiáng)主要來(lái)自服裝類(lèi)出口的回升，口罩(HS第63章)的出口6-7月環(huán)比轉(zhuǎn)弱；

服裝總體出口額已經(jīng)超過(guò)前三年同期；

對(duì)歐美的服裝出口情況比去年差；

數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署

滌綸短纖

短纖下游紗廠(chǎng)成品庫(kù)存去化迅速，短纖利潤(rùn)提升明顯；

瓶片

10月4日萬(wàn)凱55萬(wàn)噸瓶片檢修一個(gè)月，后面只有一套儀征15萬(wàn)噸計(jì)劃?rùn)z修；

但目前庫(kù)存高，利潤(rùn)壓力大，需求季節(jié)性走弱，預(yù)計(jì)后續(xù)負(fù)荷逐步下降。

瓶片

需求的情況不太理想（出口占30%左右）

目前影響出口兩方面：匯率、運(yùn)費(fèi)