最近機構(gòu)抱團重倉的白馬股開始演繹閃崩走勢，讓市場頗為吃驚，背后是流動性估值推升股價的邏輯已經(jīng)徹底的破壞，轉(zhuǎn)向為業(yè)績推升，一但業(yè)績增長不如市場預(yù)期或者是預(yù)期未來不樂觀，抱團持股機構(gòu)就會有一些機構(gòu)扮演溜走角色，落袋為安，導(dǎo)致股價大跌。

抱團股閃崩可以列出一大串，　信維通信12日盤中一度跌超17%，收盤下跌11.19%，市值一日蒸發(fā)60億。并購失敗的圣邦股份，10月13日，A股科技白馬股圣邦股份跳空低開10.2%，早盤更是一度跌近16%,收盤大跌13.68%，14日，繼續(xù)大跌7.41%；寶信軟件，大幅低開后持續(xù)走低，截至收盤，股價大跌近9%。三七互娛在10月12日盤中跌停，10月13日股價盤中一度大幅殺跌8%；14日隆基股份大跌3.47%。

抱團股上漲，一個是機構(gòu)持股自我強化，機構(gòu)通過抱團持股推升股價，帶來基金凈值升高，基民賺錢踴躍申購基金份額增加，或者是同一基金管理人發(fā)行新的基金，帶來新增資金，自然不會去挖掘新的投資標(biāo)的，而是不斷逢高加倉，不斷的推升股價，再度引發(fā)市場關(guān)注目光帶來新的基金份額增加，再加倉，股價再創(chuàng)新高，這就是一個正向激勵的自我強化過程?？墒且坏┕蓛r面臨見頂回落，股價出現(xiàn)調(diào)整，或者是高位震蕩，基金凈值出現(xiàn)波動，基民就會選擇贖回份額，基金新增資金就會面臨變數(shù)，甚至出現(xiàn)部分基金被贖回不得不被動減倉，股價就將面對下行壓力，一有風(fēng)吹草動，基金自己嚇自己就會加劇市場拋售壓力，而承接力就會大大下降，股價出現(xiàn)大跌。圣邦股份就是因為并購失敗，公司終止發(fā)行股份及支付現(xiàn)金收購鈺泰半導(dǎo)體71.3%的股權(quán)資產(chǎn)并募集配套資金事項，并向深交所申請撤回相關(guān)申請文件，市場憂慮收購失敗影響未來業(yè)績增長。隆基股份下跌則較為悲劇，既不是業(yè)績問題也不是并購失敗，而是股東減持，股東減持是A股一個揮之不去的夢魘，對股價的沖擊長期以來一直存在，只不過是會不會引發(fā)關(guān)注而已，明星股關(guān)注度高一點，公司持股10.55%大股東李春安計劃以集中競價方式減持其所持公司無限售條件流通股不超過3771.76萬股，擬減持?jǐn)?shù)量不超過公司總股本的1%,按照當(dāng)時價格計算，大約是31億元市值。

其次是上半年得益于央行降準(zhǔn)和下調(diào)LPR利率，市場低成本資金非常充沛，十年期國債收益率跌破過2.5%，下半年，央行明顯收緊流動性，強調(diào)貨幣政策保持中性和不是是大水漫灌，十年國債收益率升高到3.2%。如果按照股市合理市盈率是無風(fēng)險利率倒數(shù)加上合理業(yè)績增長值，不考慮業(yè)績增長，上半年是40倍市盈率合理，下半年是30倍合理了，這里就會有30%的調(diào)整空間，因此上半年是流動性推動的估值提升股價上漲，下半年流動性推動估值提升的邏輯蕩然無存，高估值已經(jīng)不可能繼續(xù)維系，出現(xiàn)估值合理回歸是正常的走勢。如果考慮到情緒化影響，上半年是IPO受到嚴(yán)格控制，對央行貨幣政策寬松抱有更高的期待，市場情緒更加樂觀，下半年IPO加碼每周IPO家數(shù)以倍數(shù)增加，央行貨幣政策收緊已經(jīng)是基本確立，市場情緒轉(zhuǎn)向相對悲觀，股市調(diào)整空間可能會大于30%也是可以接受的?，F(xiàn)在股市估值已經(jīng)從流動性推動轉(zhuǎn)到業(yè)績驅(qū)動，一旦業(yè)績下降股價就會跌給你看。信維通信下跌就與三季報業(yè)績下跌不無關(guān)系，雖然市場有一種觀點認(rèn)為是公司被蘋果產(chǎn)業(yè)鏈剔除，但公司已經(jīng)予以澄清，四季度公司訂單飽滿滿負(fù)荷生產(chǎn)，并沒有打消市場疑慮股價并沒有漲回來，這與三季報不無關(guān)系，前三季度報告期內(nèi)預(yù)計盈利7.29－7.59億元，同比下降8.38％－12％。即使股價下跌，在業(yè)績下滑下，目前76倍市盈率根本談不上股價低估。圣邦股份目前市盈率190倍，相對于55-80%業(yè)績增長，估值也是不便宜的。

三是下半年尤其是最近一段時間，IPO 節(jié)奏明顯加快，每周十幾家的IPO申購發(fā)行，市場覺得有點不堪重負(fù)，存量公司增加，資源稀缺性已經(jīng)大大降低，市場資金已經(jīng)不再寬裕，理論上估值也會適當(dāng)?shù)南陆?，如果遭遇意想不到的利空，投資者情緒受到較大的沖擊，信心大降，就會出現(xiàn)非理性拋售，股價閃崩也就發(fā)生。

從某種程度上看，幾家股票大跌，存在補跌的性質(zhì)，尤其是寶信軟件和三七互娛，股價與高位相比并沒有多大跌幅，圣邦股份和信維通信調(diào)整也不大，股價脆弱性也就更大一點，這部分都是機構(gòu)重倉股，機構(gòu)持有盈利空間巨大，即使砸盤大跌，也能鎖定良好收益，拋售就會更猛烈一些閃崩就此形成。

現(xiàn)在市場面臨風(fēng)格轉(zhuǎn)化的概率，加上依靠估值驅(qū)動的邏輯已發(fā)生重大變化，不排除部分機構(gòu)打破抱團持股離場，帶來股價短期大跌，如果這種邏輯成立，那些強勢股補跌還會不斷閃現(xiàn)，一定要注意投資風(fēng)險。

現(xiàn)在市場在爭議，低估值板塊是不是成為未來的風(fēng)口，一旦低估值的價值風(fēng)格品種以及前期挖掘較少的順周期板塊成為A股基金經(jīng)理未來重點關(guān)注的方向，就會造成市場資金分流，資金從高估值到低估值的遷移，高彈性、高估值、業(yè)績具有較多不確定因素的科技股，將成為資金回避的對象，閃崩只是股價下跌的開始而不是終結(jié)，股價出現(xiàn)中期調(diào)整也不是沒有可能。