9月以來，尿素現(xiàn)貨整體維持振蕩偏弱態(tài)勢，期貨陷入振蕩，大部分時(shí)間在1600—1670元/噸區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。目前，工廠庫存壓力不大，產(chǎn)量維持低位。盡管農(nóng)業(yè)需求在逐步轉(zhuǎn)弱，但未來仍有不少利多因素將支撐尿素期貨易漲難跌。

尿素供給穩(wěn)定在低位

尿素產(chǎn)量環(huán)比下降。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，截至9月30日當(dāng)周尿素工廠開工率75.12%，較前一周下滑5個(gè)百分點(diǎn)。與開工下滑對(duì)應(yīng)的是產(chǎn)量的下降，9月30日當(dāng)周產(chǎn)量93.36萬噸，環(huán)比減少約20萬噸，同比減少約10萬噸。

工廠庫存無壓力。截至9月30日，尿素工廠庫存30萬噸，連續(xù)第四周下降，較9月初下降約13萬噸，較去年同期低12萬噸，工廠庫存較低，并無壓力。

根據(jù)尿素工廠減產(chǎn)及增產(chǎn)計(jì)劃，國慶長假期間，減產(chǎn)和檢修產(chǎn)能損失量為8200噸/天，同時(shí)增產(chǎn)和重啟的產(chǎn)能為7900噸/天，增減基本持平，也就是10月以來產(chǎn)量仍保持在相對(duì)較低的水平，尿素供給穩(wěn)定在低位。

農(nóng)需減弱帶來壓力，但利多也不容忽視

目前市場最擔(dān)心的是需求。秋季肥已經(jīng)接近尾聲，北方秋季小麥播種將在10月中旬結(jié)束，南方也將在10月底、11月初陸續(xù)結(jié)束。后續(xù)農(nóng)業(yè)端需求的再次回升要等到冬儲(chǔ)的啟動(dòng)，但仍有較長時(shí)間。復(fù)合肥廠開工也在逐步下降，9月低開工較月初下降約4%。不過，上述農(nóng)業(yè)需求的下降主要是基于季節(jié)性特點(diǎn)，并未超出市場預(yù)期。同時(shí)，當(dāng)前市場仍有不少利多因素。

工業(yè)需求緩慢改善。9月以來，工業(yè)需求逐步回暖，但是由于相當(dāng)一部分工業(yè)需求跟外貿(mào)相關(guān)，受制于外圍疫情仍然嚴(yán)峻，同時(shí)還有環(huán)保限制，工業(yè)需求盡管有所好轉(zhuǎn)但并未恢復(fù)到往年水平。國慶節(jié)后部分膠合板廠陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，三聚氰胺工廠開工也明顯回升，尿素工業(yè)需求料將延續(xù)緩慢改善態(tài)勢。

印標(biāo)依然是市場關(guān)注的熱點(diǎn)。9月30日，印度RCF公司發(fā)布尿素招標(biāo)消息，本次招標(biāo)總投標(biāo)量達(dá)360萬噸，最低投標(biāo)價(jià)為278美元/噸CFR印度，折合FOB煙臺(tái)港1750元/噸（基本與國內(nèi)港口價(jià)格持平），具體中標(biāo)價(jià)格將于本周公布，本次印度采購量將超過150萬噸。7月底、8月初的尿素期貨大漲就跟印標(biāo)有很大關(guān)系，所以印標(biāo)一直是影響期貨價(jià)格的重要因素。本次招標(biāo)國內(nèi)尿素的中標(biāo)量將對(duì)未來尿素需求產(chǎn)生重要影響。

限產(chǎn)及煤炭價(jià)格的走強(qiáng)也將支撐尿素價(jià)格。 9月30日，山西晉城發(fā)布2020—2021年秋冬季重點(diǎn)行業(yè)企業(yè)差異化管控通知，要求煤化工企業(yè)晉煤集團(tuán)、蘭花科創(chuàng)、天澤化工行業(yè)整體限產(chǎn)43%，預(yù)計(jì)將影響四季度尿素產(chǎn)量50萬—60萬噸。另外，煤炭價(jià)格的走強(qiáng)以及今年大概率冷冬可能推升天然氣需求從而影響氣頭尿素開工等，都將對(duì)未來尿素價(jià)格帶來支撐。

當(dāng)前現(xiàn)貨和1月現(xiàn)貨對(duì)應(yīng)不同的供需

隨著秋季肥的逐步結(jié)束，尿素需求慢慢進(jìn)入青黃不接的狀態(tài)，所以現(xiàn)貨價(jià)格近期表現(xiàn)一般，期貨也在國慶節(jié)后整個(gè)商品市場大漲的情況下逆勢偏弱。但是，市場有些過度關(guān)注當(dāng)前的需求下降，而忽略了未來供需以及成本端的利多因素，畢竟當(dāng)前期貨交易的是2101合約。

當(dāng)前現(xiàn)貨需求回落甚至現(xiàn)貨價(jià)格的下跌多是季節(jié)性因素使然，并未超出預(yù)期。但是1月現(xiàn)貨有工廠限產(chǎn)預(yù)期，有冬儲(chǔ)需求，有煤炭價(jià)格上漲的支撐，有氣頭尿素減產(chǎn)甚至停產(chǎn)帶來的供給減少，而近期煤炭供給緊張以及冷冬預(yù)期的增強(qiáng)都進(jìn)一步強(qiáng)化上述利多因素，這將支撐尿素主力2101合約難深跌。同時(shí)，如果印標(biāo)再進(jìn)一步提升當(dāng)前需求，工業(yè)需求延續(xù)改善，在市場普遍預(yù)期現(xiàn)貨要跌的時(shí)候反而超預(yù)期上漲，則期貨價(jià)格上行空間將被打開。