一、市場分歧與展望

節(jié)后的棉花市場從一個低熱度狀態(tài)開始逐漸轉暖。從宏觀環(huán)境到微觀產業(yè)，棉花市場的熱度均有所升溫。持續(xù)升值的人民幣匯率，以及本周末市場熱議中美關系轉好現(xiàn)象都反映出市場對宏觀環(huán)境良好預期。微觀方面，產業(yè)鏈條上從棉花到坯布的庫存持續(xù)去化：USDA10月報告中對20/21年度全球產銷做出利多調整，同時在拉尼娜冷冬預期下，市場對于秋冬季服裝消費給予高度期待，結合當下棉紡中下游積極走貨，成品庫存去化的現(xiàn)象，棉花需求端在長期低迷后迎來明顯回暖。在最上游籽棉價格上漲的帶動下，價格上漲也順利傳導至下游，國慶期間棉紗價格也出現(xiàn)不同程度的上漲，但在坯布端上漲幅度有限。

結合近幾次對棉紡業(yè)下游調研，筆者對于整個產業(yè)有了不同的認識：本次價格上漲，更多來自于棉花價值被充分低估，價格回歸疊加到秋冬季訂單的火熱，才能出現(xiàn)漲價順利往下傳導的現(xiàn)象。但整條產業(yè)鏈的利潤都在被進一步壓縮。從實際產業(yè)經營情況來看，下游棉紡織成品生產利潤率持續(xù)走低。同時，上下游之間的賬期也在逐漸拉長，資金周轉情況非常不佳。

從絕對價格、糧棉比、內外價差相對價格以及國儲棉的心里支撐位等多個估值角度來看，中國棉花價格處于低估位置，做多是主要方向。籽棉價格上漲在棉紗、坯布去庫的背景下順利向產業(yè)鏈下游傳導，秋冬訂單火熱支撐價格走高。不過，長期角度來看，產能過剩壓縮產業(yè)鏈利潤，增加資金壓力，一旦訂單出現(xiàn)萎縮，可能帶來利空打壓。目前建議低位多單持有。

二、上周市場回顧

棉紡產業(yè)回顧：上周棉花現(xiàn)貨市場價格上行，現(xiàn)貨成交整體清淡，十一假期內點價無成交，一口價成交較少，節(jié)后價格高開，部分企業(yè)暫緩采購計劃。上周棉紗市場近期表現(xiàn)不錯，走貨順暢，價格持穩(wěn)持穩(wěn)為主，庫存水平繼續(xù)下降，紡企開機開始小幅回升；坯布市場維持前期，但程度仍舊不及往年同期，整體開機小幅回升，庫存小幅下降，棉紗按單采購隨用隨買為主，備貨積極性不高。

三、其它數據

1、期貨市場

2、替代品情況

3、內外價差情況

4、棉紡織行業(yè)情況