短纖期貨合約與交割細則簡析

短纖期貨合約

鄭商所對我國短纖產業(yè)進行了深入研究，在認真分析短纖生產、消費、貿易、倉儲和運輸?shù)忍攸c，廣泛征求產業(yè)企業(yè)、行業(yè)協(xié)會、會員單位及投資者等多方面意見和建議的基礎上，完成了短纖期貨合約設計。在短纖期貨合約設計過程中，鄭商所始終堅持貼近現(xiàn)貨市場實際，遵循期貨市場規(guī)律，嚴控市場風險的原則，得到了現(xiàn)貨企業(yè)及期貨投資者的認可。

表為鄭州商品交易所短纖期貨合約

短纖期貨交割細則

1.交割方式：廠庫交割

短纖期貨采用廠庫交割方式。通過嚴格選擇信譽較好企業(yè)作為交割廠庫，不僅保證交割貨物質量，更有利于保障期貨交割安全。

廠庫交割具有以下優(yōu)點：第一，保障交割品質量。為防范在市場極端情況下，投資者利用水刺用短纖冒充基準交割品參與交割，短纖期貨實施廠庫交割，由廠庫承擔交割品的全部質量責任，有利于增加交割商品的確定性。第二，注冊成本低。作為廠庫的企業(yè)可以使用銀行保函或其他擔保形式形成倉單，不需要提前備好貨物，降低注冊成本。第三，減少入庫環(huán)節(jié)，降低交割成本。在廠庫交割中，買方可以直接從生產廠提貨或者由生產廠將交割貨物送到指定地點，減少了從廠家到倉庫的中間搬倒和裝卸等環(huán)節(jié)，降低交割費用。

2.交割單位：5噸

短纖期貨交割單位定為5噸。第一，與交易單位和PTA期貨交割單位一致，便于投資者理解和記憶。第二，與現(xiàn)貨貿易規(guī)模靈活匹配。短纖現(xiàn)貨貿易中，大多下游紡紗企業(yè)和貿易商根據(jù)自身生產規(guī)模，單次采購量從幾噸、幾十噸到上百噸均有。主要運輸方式為汽運，單車運載量約30噸/車。選擇較小的交割單位，有利于買方根據(jù)自身采購規(guī)模和運輸能力自行組合最經濟的交割數(shù)量。

3.交割品級

基準交割品：符合《中華人民共和國國家標準 滌綸短纖維》（GB/T 14464-2017）棉型優(yōu)等品質量指標的原生紡紗用1.56dtex×38mm、圓形截面半消光本色滌綸短纖，且0.10%≤含油率≤0.20%，0.30%≤回潮率≤0.60%，無替代交割品。

短纖期貨實行品牌交割。基準交割品必須是經交易所認定的短纖生產廠家生產的商品，具體生產廠家由交易所公告。

4.包裝要求

短纖期貨交割品包裝及標識要符合國標（GB/T 14464-2017）相關要求，外包裝采用覆膜的聚丙烯編織布，并用包裝帶緊固。短纖每袋包裝上要標明產品名稱、規(guī)格、等級、批號、凈質量、生產日期、商標、產品標準編號、生產企業(yè)名稱、地址以及產品保護、搬運的警示標志，包裝規(guī)格采用凈質量為380kg/包、350kg/包及交易所公告的其他包裝規(guī)格。

5.交割基準價

短纖交割基準價是該期貨合約的基準交割品在基準交割地出庫時汽車板交貨的含稅價格（含包裝）。

6.交割區(qū)域

短纖期貨的交割區(qū)域設定在江蘇、浙江和福建。上市后，根據(jù)市場運行情況及產業(yè)需要，逐步擴大期貨交割范圍。

江蘇、浙江和福建三省是我國原生滌綸短纖的主要產銷區(qū)。2019年國內原生滌綸短纖產量中，江蘇占比55%、福建占比20%、浙江占比13%，三者合計88%。原生滌綸短纖主要用于紡紗，2019年紡紗用短纖消費量中，福建占比28.1%、江蘇占比17%、浙江占比9.6%，三者合計54.7%。將三省設為交割區(qū)域，符合現(xiàn)貨貿易情況，保證可供交割量充足。

7.交割流程

與鄭商所通用標準倉單品種的交割流程保持一致。

短纖期貨標準倉單與風控制度介紹

廠庫倉單注冊

廠庫申請倉單注冊時，必須提供交易所認可的銀行履約保函、現(xiàn)金或交易所認可的其他支付保證方式。短纖廠庫最遲應當在合約交割月最后交易日前三個交易日下午3時前提交用于當月交割的倉單注冊申請。

通用倉單

短纖現(xiàn)貨市場產品標準化程度高，不同品牌之間的產品沒有明顯的質量差異，具備通用倉單的現(xiàn)貨基礎。通用倉單可以有效降低行業(yè)物流成本。通用倉單持有人可以選擇任一廠庫注銷，因此有利于實現(xiàn)就近提貨，減少貨物的長途運輸。同時，通用倉單可增加倉單的金融屬性，降低企業(yè)資金成本。通用倉單流通性更強，有利于開展倉單融資、質押、回購等業(yè)務，幫助企業(yè)盤活存量資產，降低資金成本。

標準倉單有效期

短纖倉單有效期最長為4個月。具體規(guī)定為：每年1月、5月、9月第15個交易日（含該日）之前注冊的標準倉單，應在當月的第15個交易日（含該日）之前全部注銷。

廠庫倉單注銷及交收

廠庫倉單注銷、交收流程與現(xiàn)有采用廠庫交割的品種相同。

短纖出庫時，重量驗收由提貨人與廠庫共同實施，以廠庫檢重為準，足量出庫。

短纖交貨時，廠庫向貨主提供符合交割標準的出廠質量檢測報告，生產日期早于倉單注銷日120天（含120天）的短纖，貨主可以拒收。廠庫交收的短纖不得出現(xiàn)破包、潮包、嚴重污染等情況。

根據(jù)調研情況來看，各大型生產企業(yè)產品質量控制穩(wěn)定，均能達到國標要求，故在交貨時不進行貨物檢驗，以廠庫提供的出廠質量檢測報告為準，降低了廠庫交割成本。若雙方存在質量異議，提貨方應在貨物出庫前提出。

短纖期貨風險控制管理辦法

1.漲跌停板制度

短纖期貨合約規(guī)定每日漲跌停板幅度為不超過上一交易日結算價±4%。出現(xiàn)連續(xù)漲跌停板時，停板幅度和保證金水平提高方法與現(xiàn)有品種相同。連續(xù)同方向三個單邊市的風險控制手段與現(xiàn)有品種相同。

2.保證金制度

表為短纖期貨合約交易保證金標準

短纖期貨合約的交易保證金標準按照其合約上市交易的時間分三階段進行管理，與現(xiàn)有大部分品種保持一致，即自合約掛牌至交割月前一個月第15個日歷日，最低交易保證金標準為5%；交割月前一個月第16個日歷日至交割月前一個月最后一個日歷日，最低交易保證金標準為10%；交割月期間，最低交易保證金標準為20%。

3.限倉制度

短纖期貨合約實施比例限倉，參考已有品種做法，對期貨公司會員不限倉，對非期貨公司會員和客戶的限倉規(guī)定如下：

自合約掛牌至交割月前一個月第15個日歷日期間的交易日，當合約的單邊持倉量大于或等于一定規(guī)模時，非期貨公司會員和客戶按單邊持倉量的10%確定限倉數(shù)額；當合約的單邊持倉量小于一定規(guī)模時，非期貨公司會員和客戶按絕對量方式確定限倉數(shù)額。具體限倉標準見下表。

表為自合約掛牌至交割月前一個月第15個日歷日期間限倉標準（單位：手）

自交割月前一個月第16個日歷日至交割月限倉標準見下表。

表為自交割月前一個月第16個日歷日至交割月限倉標準（單位：手）