“價值投資”這四個字，我們曾奉為圭臬，如今也變了味。
曾有人網上問，“聽聞你是做價值投資的，怎么也開始買蔚來汽車這種股票了？
我很真誠作答，“你先告訴我什么是價值投資，我再告訴你，我做的是不是你所謂的價值投資？”
后被冷嘲熱諷，“呵呵，祝你好運?！?/span>
我又認真解釋，“我認為所有的投資，都可以稱為“價值投資”。你既然買入，肯定是認為他有價值，否則不會買。不管是10%反彈的價值，還是長期持有翻倍的價值，都是價值。如果沒有明確定義，任何投資形式，在不同人的眼中，都可能被歸為價值投資。所以先問你如何定義價值投資?！?/span>
不料那人回復，“沒想到你邏輯這么混亂，腦子一團漿糊。”還沒等我點開這哥們頭像，看看是何方神圣，就已經被他拉黑了。
我感覺，自己受到了深深的侮辱。
我后來反復讀了那段回復，看看表述是否有誤，但覺得并無大礙。于是納悶，為何連正視價值投資的勇氣，和接受質疑的胸懷，都沒有了？難道價值投資，就正確到不容置疑，不能接受一點點挑戰(zhàn)？
事后想想，也怪不得這幫韭菜。世界已然如此浮躁，更別提每天跌宕起伏的資本市場了。
“速成”是在這眾聲喧嘩的世界中，人們最喜聞樂見的方式。而簡單粗暴的“語錄式教學”，最易給人“洗腦”，讓人有“速成”的心理體驗，也最容易吸引眼球引發(fā)傳播。
價值投資，本是“投資學”的一個分支，背后有詳細的學術支撐，但為了迎合市場的“速成”需求，被簡化成了各種通俗易懂、易于傳播的語錄，比如“別人恐懼我貪婪”。很多人都沒搞明白，多大的范圍算“別人”，多大的“恐懼”時，我應該貪婪，以及是不是我要把房子賣了，才稱得上“貪婪”。
所有的東西都無法計量。
但只要你提出這樣的質疑，總會有扛著“價值投資”大旗的人跳出來，神秘的告訴你，“道可道，非常道。投資不是一門技術，而是一門藝術。”然后站在道德制高點鄙視你，仿佛深山老林里的得道高僧，俯瞰蕓蕓眾生。可如果你經常去深山老林，就會發(fā)現(xiàn)那些白胡子、話說一半藏一半的“得道高僧”，大多數(shù)是騙香火錢的。
這些語錄的共同特點是，聽起來很有道理，但你聽了也不知道怎么做，就跟沒聽一樣。
我們吟誦著“少壯不努力老大徒傷悲”，卻還是在該學習的時候，上課傳紙條，逃課打游戲；
我們高喊著“當別人貪婪時應該恐懼”，卻還是在該放棄的時候，初套時堅持，底部時割肉。
今日斗膽冒天下之大不韙，diss一下“價值投資”的經典語句。別著急罵我，看完就知道，我可沒Diss巴菲特老爺爺，畢竟我也是看著他的股東信長大的。
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雷同語句：如果你不想擁有一個股票十年，那么最好就不用要擁有他十分鐘。/ 時間長的才叫投資，時間短的都是投機。/ 今天買入優(yōu)秀的企業(yè)，哪怕明天交易所關閉了也不怕。
每當我聽到有人跟我說，“如果你不想擁有一個股票十年，那么最好就不用要擁有他十分鐘”的時候，我就會想問，如果你不想跟一個女孩結婚，是不是最好就別去找他搭訕要微信？如果他硬著頭皮回答說“是的”，那我就會追問一句，“你現(xiàn)在還是處男吧？”
在很多人的眼中，仿佛只有長期持有，才算得上“投資”，只要你持有時間短，就是“投機”。但多久才算長？真的要持有十年才夠嗎？
我2011年到2018年一直單倉融創(chuàng)中國，但也不是一直持有了7年，而是中間剛好做了3個波段，差不多2年一次買賣。現(xiàn)在持有天立教育，也是有2年了。以2年為一個操作周期，這個時間長度，應該是超過95%的投資者的持有周期了。但我也不是每個股票買了之后，都楞拿那么久，比如之前買的鴻騰精密，就在買入觀察倉研究一段時間之后，發(fā)現(xiàn)不對就果斷賣了，不管賺或者賠。
買入觀察倉，就像去找女孩要微信號，聊聊再說嘛，不聊怎么知道是不是話不投機合呢，不上床怎么知道有沒有生理缺陷呢，不同居怎么知道有沒有心理問題呢？
別一個勁的高喊“長期持有”，只有少數(shù)公司才值得長期持有。即使是這句話的原作者巴菲特老爺爺，我看他也不是每個股票都持有十年。
這說明他沒有知行合一嗎？其實也不是。
我認為他說這話的意思是，你要抱著一個尋找“能持有10年的股票”的這個初心，用高標準、嚴要求去挑選公司，取乎其上才能得其中。但是10年的時間跨度太長，世界也紛繁多變，如果公司和業(yè)務的發(fā)展偏離了你當初的預期，或者說干脆就是判斷錯誤，那就果斷賣掉，不管是你剛買入了一個月，還是已經持有了3年。
“沒有持有10年”的這個結果，和尋找“能夠持有10年”的股票的初心，并不矛盾。
十年前我剛工作，入職培訓上，公司的HR老大問：“大家知不知道，1.01的365次方是多少？0.99的365次方，又是多少？”臺下一群剛畢業(yè)的學生們，呆萌的看著大佬。然后，HR老大拿著黑筆，在白板上瀟灑的寫出了下面的數(shù)字。“同學們，未來的工作中，如果你們每天都多付出1%的努力，假以時日，你和那些每天沒有拼盡全力的人，就會是天壤之別?！闭f完，大佬故意停頓了幾秒鐘，臺下立刻響起了打雞血一般的高頻掌聲。我也跟著鼓掌，但覺得，道理是這個道理，可總感覺哪里不對。我后來嚴謹?shù)耐魄昧诉@個說法。數(shù)學公式中，1.01的365次方，對應到工作中，就需要把你每天的努力付出和工作所學，在第二天都重新被疊加進去，再進行一輪升級。這樣說還不夠通俗易懂，那就類比到投資中，如果要實現(xiàn)101%的N次方，就需要你今天拿了100萬all in，第二天變成了101萬；你再拿出101萬all in，第三天，第四天。。連續(xù)365天都all in，且必須每天都做對，才有可能達到數(shù)學公式算出來的結果。那些僅存在于完美的數(shù)學公式中的“復利”算法，在生活中，是站不住腳的。道理沒錯，但是如果誰再拿類似的復利算法來讓你延遲滿足，做一個持續(xù)的“奮斗者”，請懟回去。我們需要延遲滿足，但也要享受當下。我更是受夠了那些不懂裝懂的自媒體們，天天拿著計算器算復利了，還喜歡配上一個特別冠冕堂皇的標題，叫“慢慢變富”，再附上巴菲特那張資產圖，鼓吹他95%的財富都是在60歲之后取得的，這就是復利的驚人效應！作為一個普通人，我們根本不妄想巴菲特那么巨額的財富，大家只需要巴菲特60歲之前的財富量級，就已經幸福的上天了。請查看上圖中，巴菲特老爺爺在30歲時的資產量級，已經是100萬美金了，且不說那是50年前，我們凡人在2020年，如果能有除開房產之外的100萬美金的可支配財富，也是非常幸福了吧。是30歲給你100萬美金更幸福，還是60歲時給你1個億讓你更幸福？錢財?shù)壬硗庵?，帶來的滿足感和幸福感，是隨著年齡遞減的。我就不想年輕時候窮困潦倒，做一個延遲滿足的葛朗臺，天天存著錢等到60歲之后富甲一方。我想30歲時，就寶馬雕車香滿路，錦帳春宵戀不休。“復利”、“慢慢變富”看起來無比正確，但我們不能完全聽信，畢竟還有生活。要延遲滿足，為未來做謀劃，也要對酒當歌，給當下一個痛快。
這句話的傳頌程度，和“股市有風險，入市需謹慎”一樣廣泛，估計小學生都有所耳聞。然而越是廣為傳頌的大道理，真正深入理解其背后含義的人占比就越少。怎么定義“別人”：你隔壁桌的同事，你打車的滴滴司機，你閱讀的財經媒體，他們都有可能跟你談論股票，他們都是“別人”，他們每天都可能產生很多情緒和信息。需要多大比例的“別人”，才能支撐你的決策？怎么定義“恐懼”：股市每天都有股票漲跌停，每個月份都有漲跌超過30%的股票，每個年份都有腰斬和翻倍的股票，每天，每月，每年，這個市場都交織著恐懼和尖叫。那多大程度的恐懼，可以促使我們扣動扳機？怎么定義“貪婪”：既然叫貪婪，那肯定是要超出自己日常承受的范疇，才配得上“貪婪”這個詞。是否要把自己準備結婚買房的錢投進去，再借點P2P，才稱得上貪婪？這是一句適用于任何場景，卻沒有標準答案的，正確的廢話。巴老爺子這話說的肯定沒錯，但如果我們僅僅是洗腦口號式的盲信，不去建立與投資體系自洽的計量方法，那就不能怪老師教的不好了，是我們自己功課沒做足。對于這個“開放式問題”，我認為答案的關鍵，是建立一套讓自己舒服的標準。比如“別人”，早期證券營業(yè)廳還是主流的時候，營業(yè)廳的大爺大媽們就是我定義的“別人”。如果營業(yè)廳門可羅雀，只有三五個大爺大媽在那一邊打牌一邊看行情，那就差不多行情底部了。比如“貪婪”，滿倉再加30%的杠桿，那就是我的極限“貪婪”了，但對于索羅斯來說，可能要加個300%的杠桿，才稱得上“貪婪”。建立一個能夠自洽于自己的知識結構和投資體系的標準，才能更加游刃有余的使用這句“別人恐懼我貪婪”。
但一個領域的機會，很多時候是跟隨時代發(fā)展的腳步的，很可能某段時間內，你熟悉的領域，甚至你所處的職業(yè)，都在走下坡路，甚至漸漸消失了。這時候如果你還是死守能力圈，那就是刻舟求劍，不思進取了。我們確實要不停夯實自己的固有的能力圈，與此同時，還要分擔一部分精力，努力撕破能力圈的天花板，去主動試錯，去在真實的風吹浪打中，獲得感知、認知和真知，進而擴大自己的能力圈。
現(xiàn)在創(chuàng)投圈不都經常會問創(chuàng)業(yè)者，怎么去“破圈”嗎，我們投資者要也要想想怎么去破圈。我自己的心得是，從自己的職業(yè)、興趣愛好以及生活感知中去入手，去分析、買入、試錯、總結，長此以往，用不了2,3年，這個行業(yè)就被納入你的投資能力圈了。比如我買地產股，是因為我在這個行業(yè)工作，算是我的固有能力圈；但后來買天立教育，是因為身邊的父母們無一不在為孩子的學區(qū)奔走和焦慮，我在觀察、對比了各個教育資產后，買入并持有，這算是我擴充了能力圈，實現(xiàn)了“成功破圈”。
但是破圈的要點，是一定要聚焦。人的時間精力有限，你不能又看醫(yī)藥、又看軍工、又看豬肉，頂級的基金經理能這樣，我們沒這個精力，也大概率沒這個能力。夯實能力圈，但與此同時，聚焦某個領域，形成突破，逐步破圈，我們普通散戶的進階之路，才有機會發(fā)現(xiàn)更多的投資機會。別讓“能力圈”的概念，真的變成了框住你前進腳步的“項圈”。雷同語句：市場里一年賺三倍的人很多，三年賺一倍的人很少。/ 價值只會遲到，不會缺席。
“慢就是快“，我非常尊重的企業(yè)家、投資家段永平先生，也提到過這個概念。我理解“慢即是快”的意思是，只要有正向且持續(xù)的積累，不怕一開始慢，隨著時間推移，累計的收益會很驚人。但這句話有兩個關鍵點，一是正向，二是持續(xù)。一定要保持多年的盈利（或者個別年份微虧），才能不疾而速，在時間的醞釀下，取得豐碩果實。
但我經常看到網上有些人，因為自己的“慢”，還沾沾自喜了。我慢我正確，我窮我驕傲，我弱我有理，莫名其妙的理直氣壯。不能因為自己收益率低，看別人高收益，就自我安慰“快就是慢“，覺得“快“的那些人都是歪門邪道，他們總有一天要收益回吐的。如果是運氣好，風來的時候，滿倉加杠桿，一次賭對，這種由運氣帶來的“快“，后面可能會變“慢“，因為后面總有錯的時候，盈虧同源。但如果別人不是賭對風口，而是真的有實力呢？這種思路，就像職場里有些人，看到漂亮女孩上位，就揣測他跟大領導有一腿?！拔覜]上位，是因為我潔身自好“。萬一人家就是漂亮又努力，各方面都優(yōu)秀呢？在資金量小的時候，你能力足夠強，是可以很快的。去上海發(fā)展之前的徐翔，就是典型。先別問他用什么路子，也別說短線操作高不高尚，他的操作結果就是“快“。并不是只有 “慢慢變富“，才是高尚的投資正道。
之前銀行板塊，多年不漲，很多銀粉美其名曰“價值投資”，還高喊著“慢即是快”來自我洗腦。仿佛不被套，不辛苦，不煎熬，就不是真“價投”一樣，有一種莫名其妙的道德碾壓感。
慢，有可能是由于實力不足，判斷錯誤，也有可能是蓄勢待發(fā)，或躍在淵。我們不怕慢，只怕“慢”了還驕傲自滿。雷同語句：Keep all your eggs in one basker. Then, Watch it. (把雞蛋放在一個籃子里)
連同著上個篇章的標題，“慢即是快，少即是多”。但凡把這八個字說完，你就一句都不必再多說，眼神微瞇著，看著遠方就好；別人再追問，你也別回答，就云淡風輕地笑笑，讓別人自己去領悟。“少即是多”，對應到股票投資上，很多人片面的理解成了單吊一個股票，或者高度集中于少數(shù)股票中。不能說這樣不對，因為過往10年，我?guī)缀醵际沁@個操作模式。但我不建議大家去盲信“少即是多”，去重倉單吊一個股票，這是個高難度操作，技術和運氣缺一不可。不分情況的鼓吹“單吊”，鼓吹“少即是多”，很容易誤人子弟。”
相對于“多”，“少”則是一種更高級的狀態(tài)，這種高級的背后，需要非常多的“多”來支撐。需要把“多”融化于無形，才能獲得“少”的外在形態(tài)。蘋果手機的簡潔和克制，背后是喬布斯投了無數(shù)研發(fā)和試錯成本才實現(xiàn)的；包括大家看到的簡潔的Apple直營店，看起來里面東西非常少，但是他們的單方造價，是比LV、愛馬仕的門店裝修都高的。股票投資中，需要付出極大的勇氣，極其繁復的調研，以及恰到好處的運氣，才能實現(xiàn)單倉持股的巨大成功，很多時候，你判斷的都沒錯，但就是來了個黑天鵝，然后就直接被爆倉出局了。在這個市場上，活得久且能持續(xù)賺錢的，才是真牛。
單倉或者高度集中的持股，是個高難度操作。對于大多數(shù)人來說，組合式的打法，才更穩(wěn)妥。價值投資中，那些廣為傳頌、看似正確的大道理，如果不了解背后的底層邏輯，僅僅把他們當成一句口號，當成一句在下跌時的一句安慰劑，當成一塊虧損時候的遮羞布，那價值投資，就變味了。簡潔，必須有復雜作為支撐，必須是在有足夠深度的洞察的基礎之上。沒有讀書破萬卷，沒有邏輯推理驗證，沒有數(shù)學公式支撐，沒有商業(yè)案例沉淀，沒有業(yè)務實操經驗，虛無縹緲的講“大道至簡”，毫無意義。巴菲特老爺爺靠價值投資成了世界首富，我們做價值投資，就成了虧損的遮羞布。巴菲特說：“怪我嘍？”