9月份，由于中國高爐開工率逐步逼近頂峰，疊加大連商品交易所增加楊迪粉和卡拉拉粉作為交割品，交通運輸部也出臺文件加快了港口鐵礦石壓港船只的卸貨速度，鐵礦石供應緊缺的局面得到了有效緩解，因此鐵礦石價格出現(xiàn)一波顯著的回落。

需求方面，2020年1—8月份，中國生鐵累計產(chǎn)量為5.89億噸，同比增長3.4%。雖然經(jīng)濟下行壓力加大，但是鋼廠的生鐵產(chǎn)量還在增加，這有力地支撐了鐵礦石的需求端。疊加目前鋼廠鐵礦石庫存水平并不高，所以短期內(nèi)鐵礦石現(xiàn)貨價格相對堅挺。不過沒有更強勁的需求，那么也無法持續(xù)推動鐵礦石價格上漲。

供應方面，今年Vale產(chǎn)量保守估計在2.9億噸，較2019年下降1100萬噸左右，但去年力拓產(chǎn)量大概在2.81億噸的水平，今年預計有1100萬噸的增量。除四大礦之外，巴西中小礦產(chǎn)增量不多，發(fā)往中國的比例會繼續(xù)保持在高位。

通過匯總計算，我們預測2020年四大礦山的產(chǎn)量為10.42億噸左右，同比只增長0.77%。

國產(chǎn)礦方面，截至8月份，國產(chǎn)礦的月度產(chǎn)量為7700萬噸，同比增長3.64%左右。從國產(chǎn)礦山的產(chǎn)能利用率數(shù)據(jù)看，國產(chǎn)礦生產(chǎn)情況比較穩(wěn)定。截至9月18日，全國266家礦山企業(yè)的產(chǎn)能利用率為68.43%，總體處于不斷增加的趨勢。

圖為普氏指數(shù)

港口庫存方面，截至9月25日，鐵礦石港口庫存為1.16億噸，周增加123萬噸，鐵礦石庫存開始出現(xiàn)累積。

鋼廠鐵礦石庫存方面，截至9月18日，64家樣本鋼廠進口礦燒結粉礦總庫存為1742.34萬噸，總體處于較低位置。根據(jù)調(diào)研了解，目前鋼廠傾向于按需采購，近期沒有大量補庫的計劃。

展望10月份，鐵礦石2101合約振蕩走弱的概率大，后期需關注鋼廠開工情況和港口鐵礦石庫存數(shù)據(jù)的變化。如果鋼廠的生鐵產(chǎn)量不減，鐵礦石港口庫存難以持續(xù)增加，那么鐵礦石企穩(wěn)回升的概率增大。如果鋼材利潤明顯下滑，或者廢鋼的價格開始大幅回落，那么鐵礦石則會受到一定壓制。另外，建議近期重點關注國外疫情的情況，尤其是巴西和澳洲，如果這兩個主要生產(chǎn)國出現(xiàn)了影響鐵礦石出口的情況，那么鐵礦石會因為事件驅動而波動加大。預計普氏指數(shù)依舊在90—120美元/噸之間振蕩，鐵礦石2101合約主要運行區(qū)間在700—800元/噸。需要高度注意的是，鐵礦石的價格彈性已經(jīng)明顯變大，節(jié)奏的把握更加重要。

圖為鐵礦石港口庫存

操作方面，針對鐵礦石2101合約可以在800元/噸附近逐步做空。下方第一目標位看到750元/噸，第二目標位看到700元/噸附近，漲破820元/噸后可考慮止損。倉位控制在30%以內(nèi)，以波段趨勢單為主，中間可以輔以一定的日內(nèi)交易。