1、A股“國慶”節(jié)前市場表現(xiàn)較弱，節(jié)后一周多現(xiàn)“開門紅”；節(jié)后金融、周期、醫(yī)藥、家電通常表現(xiàn)較好。

2、與往年不同，今年“十一”前經(jīng)濟(jì)內(nèi)外需修復(fù)顯著，順周期景氣較好；節(jié)日期間境內(nèi)線下場景消費景氣度可期，相關(guān)板塊同樣值得關(guān)注。

3、大勢維持戰(zhàn)略看多。風(fēng)格上，結(jié)合經(jīng)濟(jì)修復(fù)，持續(xù)重視“風(fēng)格再均衡”。增配低估值周期成長股，大金融優(yōu)選保險地產(chǎn)券商。

周度交流：國慶前后，市場的共性與差異

“國慶+中秋”的八天小長假逐漸臨近。從歷年市場表現(xiàn)來看，A股市場具有明顯的“國慶效應(yīng)”。9月以來，A股市場波動有所加大，海外市場亦存不確定性，今年的“國慶效應(yīng)”將如何演繹，有哪些機(jī)會？本文梳理了過去國慶節(jié)前后的市場走勢、以及國慶節(jié)后值得關(guān)注的行業(yè)，供投資者參考。

1、短期：上周市場情緒熱度普跌，多數(shù)行業(yè)跌破“超賣線”，短期或接近底部。截至上周五，我們構(gòu)建的情緒指標(biāo)CJDI(擴(kuò)散指數(shù))讀數(shù)普降，全A CJDI下降19pct至16%。用于度量市場寬度的觀測指標(biāo)：上證綜指CJBI和HS300 CJBI最新讀數(shù)回升，在當(dāng)前下行趨勢中較高的成交廣度需警惕?？蚣苣Ｐ拖?，我們認(rèn)為短期市場接近底部，但反彈幅度有待觀察。

2、“國慶+中秋”雙節(jié)臨近，統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，國慶節(jié)前市場多弱勢，節(jié)后往往迎來“開門紅”行情。細(xì)分行業(yè)看，國慶節(jié)后，金融、周期、醫(yī)藥和家電多錄得較好表現(xiàn)。科技、休閑服務(wù)、采掘和有色金屬節(jié)后較為弱勢。與往年不同，今年“十一”前夕經(jīng)濟(jì)內(nèi)外需修復(fù)顯著，順周期景氣較好；此外，境外疫情仍存不確定性，而伴隨境內(nèi)線下消費場景進(jìn)一步打開，“十一”境內(nèi)線下消費回補力度可期。綜上，我們認(rèn)為如下機(jī)會或值得關(guān)注：1)順周期行業(yè)格局優(yōu)化與價格上漲共振的板塊。2)與線下場景消費有關(guān)的大家電、白酒、院線、交通運輸及休閑服務(wù)等板塊。但也需注意當(dāng)前家電、醫(yī)藥、汽車、食品飲料、休閑服務(wù)行業(yè)估值均處歷史高位。

3、中期觀點：維持戰(zhàn)略看多。剩余流動性框架下，中期維持牛市判斷。

行業(yè)配置：增配周期成長，大金融優(yōu)選保險地產(chǎn)券商

國內(nèi)大循環(huán)推進(jìn)提升市場對低估值風(fēng)格關(guān)注度，前期已有較多低估值周期成長股表現(xiàn)優(yōu)異，風(fēng)格收斂仍在進(jìn)行。建議增配周期成長股，大金融優(yōu)選保險地產(chǎn)券商。

主題配置：持續(xù)關(guān)注國改的深化

年度層面積極關(guān)注有股權(quán)激勵意愿及方案的上市國企。

風(fēng)險提示：

1、經(jīng)濟(jì)增速超預(yù)期下滑；

2、市場風(fēng)格超預(yù)期調(diào)整。