受OPEC+表態(tài)將嚴格遵守減產(chǎn)協(xié)議的影響，國際油價有所反彈，但由于全球疫情再次抬頭，原油供需格局惡化，長期內價格回調態(tài)勢不會改變。

供應預計進一步下降

北京時間9月18日凌晨，OPEC+聯(lián)席會議宣布，將嚴格執(zhí)行目前800萬桶/日的減產(chǎn)協(xié)議，且產(chǎn)油國相關官員表示，如果全球經(jīng)濟陷入衰退或者疫情繼續(xù)蔓延，那么OPEC+將在10月召開特別會議，商量加大減產(chǎn)力度的可能性。這使得全球原油供應存在進一步下降預期。

與此同時，美國遭受了多年不遇的颶風天氣，加之低油價導致開采處于微利甚至虧損狀態(tài)，美國活躍鉆井數(shù)量持續(xù)減少。截至9月18日當周，僅為255座，處于歷史最低水平。雖然進入四季度美國的颶風季將會結束，活躍鉆井數(shù)量有望回升，但在油價低迷的大背景下，美國原油產(chǎn)量上升的幅度有限。

隨著美國原油產(chǎn)量的下降和需求的回暖，美國的原油和成品油庫存呈下滑態(tài)勢。截至9月18日，商業(yè)原油庫存為49440.6萬桶，較6月中旬的高點下降4631.6萬桶，降幅為8.57%；商業(yè)汽油庫存為22749.9萬桶，較6月中旬下降2782.3萬桶，降幅為10.9%。原油和成品油進入去庫存階段，對油價形成支撐。

部分國家收緊疫情防控措施

二季度末，東亞和西歐疫情得到有效控制，美國疫情雖然持續(xù)惡化，但出于其他因素的考慮，也逐步放松對疫情的管控措施。隨著世界主要經(jīng)濟體恢復經(jīng)濟活動，車輛出行和民用航班逐漸步入正軌，這提振了市場對原油需求的信心，是5月以來國際原油價格觸底反彈的主要原因之一。除了成品油消費回暖，臨近10月，北半球天氣轉冷，取暖油消費也將好轉。不過，近期，西歐、日、韓等經(jīng)濟體的疫情出現(xiàn)反彈，其為了控制疫情，開始收緊管控措施，這為原油需求復蘇蒙上一層陰影，以至于多家機構下調原油需求預期。OPEC9月報告預估，2020年全球原油需求為9023萬桶/日，較8月預估下調40萬桶/日，較去年下降950萬桶/日。IEA在9月報告中預估，2020年全球原油需求為9170萬桶/日，較8月預估下調30萬桶/日，較去年下降840萬桶/日。

煉廠利潤不佳削弱開工積極性

在5月疫情管控措施放寬后，美國煉廠開工負荷持續(xù)上升，但颶風天氣延緩了煉廠復工的進度。與此同時，雖然油價持續(xù)走低使得煉廠成本下降，但成品油價格跌幅大于原油跌幅，裂解差處于低位。目前，原油與汽油裂解差在8—9美元/桶，低于二季度油價的低谷。同時，裂解差與原油比值在20%左右，煉廠利潤率不佳，可能會延緩復工。

后市預測

OPEC+明確遵守減產(chǎn)協(xié)議消除了市場對原油供應增加的顧慮，但部分國家疫情出現(xiàn)反彈，多家機構下調原油需求預期，加之煉廠利潤不佳，復工積極性受挫，全球市場供大于求的問題很難改變。在OPEC+釋放的利好被消化后，國際油價將重回下跌通道。