本周，市場面臨內部和外部環(huán)境的雙重影響，三大股指高開低走，連續(xù)四天出現(xiàn)回落，IF、IH、IC加權主力的價格自周一高點已分別下跌4.4%、4.91%、4.26%。一方面，歐洲二次疫情作為導火索，使全球避險情緒再次發(fā)酵，海外資金風險偏好急劇萎縮，美股、原油、黃金普跌，加大期指拋壓。此外，美聯(lián)儲釋放的“矛盾信號”也是導致風險資產遭到拋售的因素之一。另一方面，國內臨近國慶長假，市場觀望情緒趨濃，兩市成交金額連續(xù)萎縮，外資持續(xù)流出，資金流動性面臨一定壓力，使得做多意愿減弱。

近兩個多月以來，期指維持高位振蕩，IF、IH、IC運行的參考的區(qū)間分別為4510—4880、3180—3410、6070—6650，經過四天的連續(xù)調整，目前已觸及區(qū)間下沿。長時間的振蕩之后有選擇方向的可能，區(qū)間下沿再次面臨考驗，若無新的重大利空背景下，指數(shù)在此形成反抽的概率非常大，若3—5日有效下破的話，則可轉為偏空思路?？紤]到長假因素，建議觀望為宜，空倉過節(jié)。

近期，歐洲主要經濟體國家出現(xiàn)了越來越多的新冠肺炎病例，9月19日法國新增確診病例13072人，9月21日西班牙新增確診病例31428人，9月23日英國新增確診病例6182人，均創(chuàng)下單日新增的歷史高點。周一，德國衛(wèi)生部長表示，法國、奧地利和荷蘭等國不斷上升的冠狀病毒感染人數(shù)令人擔憂，德國遲早會從這些國家輸入病例，像西班牙這樣的國家的感染“可能已經失控”，目前已累計確診74余萬余人。

疫情重返歐洲主要經濟體，各國政府被迫實施新的封鎖措施，這將限制整個歐洲地區(qū)的商業(yè)和社會活動。周二，西班牙首都馬德里“封城”；同日，英國首相約翰遜宣布對英國采取新的新冠肺炎限制措施，遵循法國和西班牙應對疫情的方法，學校和大學將繼續(xù)開放，酒吧必須從周四開始晚上10點關門，如果可以的話，要求人們在家上班，新的限制措施將持續(xù)約6個月。隨著許多地方可能因冠狀病毒感染增加而重新封鎖，市場情緒開始惡化。

新增病例在歐洲迅速上升，以至于世界衛(wèi)生組織警告稱，該地區(qū)正在出現(xiàn)“非常嚴重的情況”，并稱感染病例的再次出現(xiàn)是“警鐘”。全球市場再度陷入恐慌，帶動各種資產類別同時下跌。周一，歐美股市大幅下挫，道指盤中跌瀉逾900點；國際油價全線下跌，美油期貨一度跌超5%；與此同時，受強勢美元和美國刺激措施不確定性的拖累，COMEX黃金期貨收跌2.27%，創(chuàng)兩個月以來新低，COMEX期銀一度暴跌逾10%，國內滬銀主力合約跌停。

除了疫情數(shù)據(jù)抬頭影響市場風險偏好以外，市場也在密切關注著鮑威爾的證詞。從周二晚開始，美聯(lián)儲主席鮑威爾將連續(xù)三天在國會上就美聯(lián)儲應對疫情發(fā)表證詞，其間市場波動加大在所難免。盡管美聯(lián)儲一再強調維持寬松政策支持經濟復蘇，但市場期待的更多政策細節(jié)，以及加大資產購買規(guī)模等政策遲遲“缺席”，美聯(lián)儲釋放的“矛盾信號”也是導致風險資產遭到拋售的因素之一。

周三夜間，鮑威爾再次強調美國經濟前景的不確定性，與此同時，多位美聯(lián)儲官員公開表達了對美國經濟前景不確定性的擔憂。此外，美國政府出臺更多財政刺激措施的希望也在減弱，引發(fā)投資者對一系列風險事件進行評估，產生對未來市場進一步下滑的擔憂。在美聯(lián)儲多位官員的“喊話”下，美股再次下跌，標準普爾500指數(shù)下跌78.65點，跌幅2.4%，道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌525.05點，跌幅1.9%；以科技股為主的納斯達克綜合指數(shù)下跌330.65點，跌幅3%，帶動周四國內股指低開低走。

從資金流動性來看，一方面，海外市場籠罩在疫情二次暴發(fā)的陰影下，引發(fā)全球市場劇烈波動，海外資金風險偏好急劇萎縮。國際資本主動收縮戰(zhàn)線的操作蔓延到來國內市場，帶動北上資金持續(xù)四天流出234.18億元，其中周四單日凈賣出121.68億元，創(chuàng)近2個月新高。外資出逃不僅對A股造成情緒上的波動，也對場內資金情緒構成干擾。另一方面，臨近國慶中秋雙節(jié)長假，資金趨于謹慎，需要權衡持幣過節(jié)還是持股過節(jié)，目前場內資金兌現(xiàn)需求的增加在一定程度上放大了拋壓，而且對外圍市場劇烈波動的擔憂也致使場外資金不敢輕易入內。

圖為北上資金當日成交凈額（單位：億元）

周四，國慶節(jié)前A股市場還剩5個交易日，在過去二十年中，上證指數(shù)在國慶節(jié)前一周（5個交易日）跌多漲少，上漲出現(xiàn)9年，下跌出現(xiàn)11年。不過，節(jié)后一周A股市場通常表現(xiàn)較好，20年中有13次在節(jié)后一周出現(xiàn)上漲。此外，節(jié)前節(jié)后漲跌方向相反的有12次。