一、本周行情概述
歐美新冠疫情二次爆發(fā)重挫全球股市，本輪回調(diào)除了資金流出的影響，基本面利空的浮現(xiàn)也推波助瀾，大豆壓榨利潤良好，中國仍積極買入美豆及南美大豆，上周油廠大豆壓榨量增至218萬噸周比增10%，創(chuàng)歷史單周新高，且上周華東到港近4萬噸進口毛豆油，豆油庫存進一步增至133萬噸周比增5%，國內(nèi)油脂大漲之后，阿根廷毛豆油少見地出現(xiàn)了進口利潤，中國買家陸續(xù)買入南美毛豆油，而雙節(jié)前備貨即將結(jié)束，美國新豆集中上市壓力逐步顯現(xiàn)都帶來利空，導(dǎo)致油脂市場持續(xù)上漲之后迎來回調(diào)。前期受到資金推動油脂價格大漲，短期資金離場，一定的程度上會導(dǎo)致豆油行情波動加劇。
二、豆油價格影響因素分析
1、歐美第二波疫情爆發(fā)，原油價格回落
目前，全球累計新冠肺炎確診病例已經(jīng)突破3000萬，其中累計死亡97萬，而且疫情仍在繼續(xù)蔓延，歐美國家有疫情二次爆發(fā)的可能。ECDC數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至當(dāng)?shù)貢r間9月21日，歐盟/歐洲經(jīng)濟區(qū)及英國的累計確診病例達到了2868502例，累計死亡病例186228例。其中，西班牙是ECDC成員國中確診病例最多的國家，累計超過64萬例，其次是法國、英國、意大利、德國；英國是死亡病例最多的國家，累計死亡病例4.1萬例，其次是意大利、法國、西班牙、比利時。歐洲地區(qū)3月底4月初出現(xiàn)了第一波新冠疫情高峰，7月中下旬至今這段時間內(nèi)單日新增新冠確診病例再次不斷上升。其中，9月20日，ECDC單日新增確診病例甚至達到了疫情爆發(fā)以來的最高值。面對疫情二次爆發(fā)，歐美股市大跌，原油價格回調(diào)，美元急速升值，資金避險情緒上升。油脂板塊整體受到國際金融形勢影響，亦出現(xiàn)下跌調(diào)整。
2、機構(gòu)預(yù)期馬棕油9月份增產(chǎn)
MPOA發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2020年9月1-20日，馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加5.71%，其中馬來半島增1.77%，沙巴增19.66%，沙撈越降0.22%，馬來東部增13.12%。
3、國內(nèi)大豆壓榨維持高位，累庫存壓力上升
因國慶、中秋備貨需求，油廠盡量保持開機，本周大豆開機率繼續(xù)回升，且增幅大于預(yù)期，全國各地油廠大豆壓榨總量218萬噸，較上周197萬噸增21.2萬噸，增幅10.75%。由于油廠壓榨量進一步回升，豆油產(chǎn)出量也隨之增加，加上當(dāng)周江蘇某工廠有2.9萬噸毛豆油到港，同時福建某工廠也有1萬噸毛豆油到港，均令本周豆油庫存增加，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存總量133.085萬噸，較上周的127.155萬噸增5.93萬噸，增幅為4.66%。預(yù)期隨著中秋國慶之前終端備貨結(jié)束，后期油脂累庫存壓力增加。
4、豆油進口利潤
隨著國內(nèi)豆油價格上漲，進口利潤窗口被重新打開，目前中國進口阿根廷豆油10月完稅價為7195元，與現(xiàn)貨價格相比，有500元左右利潤，與期貨盤面價格相比，也有10元左右的利潤。
三、油脂價格未來展望
8月份國內(nèi)大豆壓榨維持在800萬噸以上，9月份國內(nèi)大豆壓榨量依然會創(chuàng)新高，國內(nèi)豆油需求在雙節(jié)結(jié)束之后，預(yù)期走弱，整體豆油累庫存壓力增加；同時，疫情二次爆發(fā)影響依然牽動市場，國際原油價格回調(diào)，馬棕油9月份增產(chǎn)，資金避險情緒上升，短期對油脂價格有偏空影響。技術(shù)上來看，油脂價格在持續(xù)上漲之后，亦有調(diào)整需要，整體上來看，我們認(rèn)為豆油價格短期會繼續(xù)調(diào)整，關(guān)注7000一線支撐力度，短期受到資金退出影響，行情波動幅度會加大，短期按照震蕩調(diào)整思路操作。
