供應(yīng)逐漸恢復(fù)

今年以來(lái)，大豆期價(jià)持續(xù)攀升，主要原因在于交割新規(guī)使得可交割大豆減少，國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)趨緊，多頭情緒高漲，推升期價(jià)不斷走高，2105合約和2109合約更是一度逼近5000元/噸的位置。后期隨著新豆逐漸上市，國(guó)產(chǎn)大豆供應(yīng)偏緊格局有望緩解，且由于國(guó)產(chǎn)大豆拍賣屢遭流拍，預(yù)計(jì)大豆價(jià)格將走低。

種植面積進(jìn)一步增加

由于最近幾年大豆種植補(bǔ)貼政策優(yōu)于玉米，東北大豆面積不斷增長(zhǎng)，雖然9月受臺(tái)風(fēng)影響，市場(chǎng)對(duì)新季大豆產(chǎn)量的擔(dān)憂情緒增加，但通過(guò)各方調(diào)研來(lái)看，天氣因素的影響較為有限。目前來(lái)看，如果沒(méi)有早霜，黑龍江和內(nèi)蒙古大豆大概率會(huì)豐產(chǎn)，國(guó)產(chǎn)大豆面積和單產(chǎn)預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)雙增。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)測(cè)，2020/2021年度，受生產(chǎn)者補(bǔ)貼等政策支持和國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格不斷上漲等有利因素影響，大豆種植收益預(yù)期較好，我國(guó)大豆種植面積有望進(jìn)一步增加至9600千公頃，相比上一年度增加2.6%，預(yù)計(jì)大豆產(chǎn)量為1700萬(wàn)噸，相比上年增加6.25%。加上大豆價(jià)格已漲至高位，對(duì)需求有一定的抑制，預(yù)計(jì)新季國(guó)產(chǎn)大豆產(chǎn)需將轉(zhuǎn)為寬松，結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存將回升。

大豆在首輪拍賣消息公布后便發(fā)力上攻，主要因拍賣量少且高溢價(jià)，后續(xù)拍賣成交火爆，足以印證市場(chǎng)的缺糧程度。但自7月開(kāi)始，市場(chǎng)拍賣熱情降溫，之后的成交均不佳。最近一次的油脂公司國(guó)產(chǎn)大豆競(jìng)價(jià)銷售成交率繼續(xù)下降，成交率僅為29.96%，大部分流拍，最低成交價(jià)為4400元/噸，最高成交價(jià)為4500元/噸，均價(jià)4445元/噸。

進(jìn)口大豆庫(kù)存走高

今年因國(guó)內(nèi)高需求和對(duì)中美關(guān)系的擔(dān)憂，我國(guó)大豆進(jìn)口節(jié)奏不斷加快，在上半年大量進(jìn)口巴西大豆后，下半年大量進(jìn)口美國(guó)大豆，使得我國(guó)進(jìn)口大豆庫(kù)存不斷走高。截至9月11日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠進(jìn)口大豆總庫(kù)存量為660.8萬(wàn)噸，較去年同期增加23.81%。后期為了履行貿(mào)易協(xié)議，進(jìn)口大豆供給壓力仍較大。

今年受疫情影響，社會(huì)消費(fèi)整體低迷。目前疫情對(duì)消費(fèi)行業(yè)包括餐飲業(yè)的打擊仍未完全恢復(fù)，且秋冬季存反復(fù)隱患，這使得大豆下游消費(fèi)亦受到抑制。綜合來(lái)看，在供給增加和需求拖累下，大豆將弱勢(shì)運(yùn)行，建議投資者偏空思路對(duì)待。具體的操作策略如下：

1.考慮到流動(dòng)性，選擇主力合約2101，持有時(shí)間定為11月底之前。

2.期價(jià)在4480—4510元/噸時(shí)，擇機(jī)建立空單120手；期價(jià)在4530—4560元/噸時(shí)，加空單80手。若完成200手全部建倉(cāng)，保證金占用約180萬(wàn)，占總資金約18%。盤中可嘗試高拋低吸操作，獲得更好的建倉(cāng)位置。

3.止損區(qū)間為4610—4660元/噸，止盈區(qū)間為4250—4330元/噸。

4.風(fēng)險(xiǎn)控制方面，分批建倉(cāng)，取得良好建倉(cāng)點(diǎn)位，將資金占用率控制在20%以內(nèi)，當(dāng)行情發(fā)生不利變動(dòng)，嚴(yán)格執(zhí)行止損。