1、9月8日提示區(qū)間階段性底部，科創(chuàng)50較低點(diǎn)反彈10%

9月8日我們?cè)凇痘卣{(diào)后的科創(chuàng)板明年預(yù)期估值如何？》中提示，科創(chuàng)板估值進(jìn)入相對(duì)合理區(qū)間，交易熱度降至歷史低點(diǎn)，9 月 11 日至 9 月 18 日科創(chuàng) 50 指數(shù)反彈 9.7%，從各項(xiàng)情緒指標(biāo)來看，均有所修復(fù)：

1) 板塊整體 PE、PB 分別從 9 月 11 日低位 78.9x、6.3x 回升至 83.9x、6.7x。

2) 板塊換手率從 2.8%升至 3.9%，近 5 只新股發(fā)行 PE 從 36.0x 升至 47.6x，新股首日漲跌幅維持 98%。

2、近期科創(chuàng)板反彈個(gè)股的兩條主線

我們選取 9 月 11 日至 9 月 17 日科創(chuàng)板漲幅居前的 40 只股票，期間平均漲幅達(dá) 18%。此輪科創(chuàng)板短期反彈個(gè)股主要具有兩條主線：交易主線下的超跌股、次新股，以及基本面主線下的績(jī)優(yōu)股、重倉(cāng)股、龍頭股。

(一) 交易主線下的超跌股、次新股

超跌股：40只漲幅靠前的個(gè)股中，有17只在此前回調(diào)中(7月14日至9月10日)跌幅排名前 20%(33/165)，此輪平均上漲 18.9%(科創(chuàng) 50 指數(shù) 9.7%)。

次新股：40只漲幅靠前的個(gè)股中，有12只上市未滿 50日。在此輪反彈前，其中 7 家公司較發(fā)行價(jià)漲幅低于 100%。

(二) 基本面主線下的績(jī)優(yōu)股、重倉(cāng)股、龍頭股

績(jī)優(yōu)股：40只漲幅靠前的個(gè)股中，有11只在2020年中報(bào)中營(yíng)收增速和歸母凈利潤(rùn)增速均高于30%。

重倉(cāng)股：40只漲幅靠前的個(gè)股中，有12只在2020年中報(bào)期時(shí)基金持倉(cāng)超過5億元，包括金山辦公、中微公司等，此輪平均反彈幅度18.1%。

龍頭股：40只漲幅靠前的個(gè)股中，有14只目前分析師覆蓋家數(shù)超過5家，涵蓋各細(xì)分板塊的行業(yè)龍頭公司。

3、未來科創(chuàng)板行情波動(dòng)潛在放大

此輪科創(chuàng)板反彈是板塊估值回到相對(duì)合理位置、交易熱度跌至歷史谷底后的小幅修復(fù)，期間也疊加了科創(chuàng) 50 指數(shù) ETF 即將發(fā)行的事件催化；交易主線下的超跌股、次新股，基本面主線下的績(jī)優(yōu)股、重倉(cāng)股、龍頭股均有所表現(xiàn)。向后看，我們認(rèn)為科創(chuàng)板行情后續(xù)波動(dòng)潛在放大，需要關(guān)注：

1) 巨型 IPO 即將登陸科創(chuàng)板。螞蟻金服、京東數(shù)科、吉利汽車等優(yōu)質(zhì)股票十一月前后即將登陸科創(chuàng)板。二級(jí)市場(chǎng)整體面臨 IPO 抽血效應(yīng)，已上市的科技核心資產(chǎn)面臨配置型資金的劇烈再平衡，板塊間的交易型資金或許出現(xiàn)大幅分流，三重效應(yīng)對(duì)于科技成長(zhǎng)板塊都可能有所壓制。

2) 科創(chuàng)板第二波大額解禁將至。7 月我們?nèi)翁崾?，科?chuàng)板是成長(zhǎng)股和創(chuàng)業(yè)板的先行指標(biāo)和溫度計(jì)，兩波大額解禁沖擊可能成為下半年科技成長(zhǎng)板塊擇時(shí)的兩個(gè)勝負(fù)手。十月末至十一月初，科創(chuàng)板即將迎來第二波大額解禁，雖然規(guī)模小于七月，但是解禁公司質(zhì)量極高，部分機(jī)構(gòu)重倉(cāng)的龍頭公司可能會(huì)提前撮合詢價(jià)轉(zhuǎn)讓，出現(xiàn)類似此前中微公司的市場(chǎng)沖擊。

3)科創(chuàng)板大幅波動(dòng)，目前性價(jià)比仍然有限。迅速反彈后的科創(chuàng)板 PE 估值回到 60x-85x 的區(qū)間上沿，整體估值可能仍待業(yè)績(jī)繼續(xù)消化。

但總體而言，科創(chuàng)板優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)供給不斷增加、板塊和指數(shù)自我迭代加速，科創(chuàng) 50 指數(shù) ETF 的發(fā)行推動(dòng)資金加速配置科創(chuàng)板，科創(chuàng)板和科創(chuàng) 50 指數(shù) ETF 的投資價(jià)值正在大幅提升。待上述事件沖擊結(jié)束，科創(chuàng)板整體估值進(jìn)一步回到合理區(qū)間后， 優(yōu)質(zhì)公司將迎來配置良機(jī)，繼續(xù)成為科技成長(zhǎng)進(jìn)攻的焦點(diǎn)。關(guān)注歲末年初，基金布局來年、風(fēng)險(xiǎn)偏好回升下的科創(chuàng)板表現(xiàn)，靜待“十四五”規(guī)劃出爐、美國(guó)大選后外部壓力緩和、科創(chuàng)板估值調(diào)整到位等關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

4、科創(chuàng)板周度數(shù)據(jù)跟蹤

4.1、上周新股上市安排

上周奕瑞科技、浙海德曼上市，本周思瑞浦、藍(lán)特上市。

奕瑞科技：公司是一家以全產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)為導(dǎo)向、技術(shù)水平與國(guó)際接軌的數(shù)字化 X 線探測(cè)器生產(chǎn)商，主要從事數(shù)字化 X 線探測(cè)器研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與服務(wù)， 產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于醫(yī)學(xué)診斷與治療、工業(yè)無(wú)損檢測(cè)、安防檢查等領(lǐng)域。公司為全球少數(shù)幾家同時(shí)掌握非晶硅、IGZO、CMOS 和柔性基板四大傳感器技術(shù)并具備量產(chǎn)能力的 X 線探測(cè)器公司之一。公司產(chǎn)品在圖像性能、質(zhì)量穩(wěn)定性和可靠性等方面已達(dá)到全球領(lǐng)先水平，并通過在高性能閃爍體制備、高靈敏度低噪聲傳感器和電子電源設(shè)計(jì)、嵌入式智能系統(tǒng)和圖像算法等領(lǐng)域的技術(shù)突破，成功實(shí)現(xiàn)了差異化布局，提升了公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。公司經(jīng)過多年發(fā)展，已成為全球數(shù)字化 X 線探測(cè)器行業(yè)知名企業(yè)，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷亞洲、美洲、歐洲等地共計(jì) 70 余個(gè)國(guó)家和地區(qū)，得到柯尼卡、銳珂、富士、西門子、飛利浦、安科銳、DRGEM、上海聯(lián)影、萬(wàn)東醫(yī)療、 普愛醫(yī)療、藍(lán)韻影像、東軟醫(yī)療及深圳安科等國(guó)內(nèi)外知名影像設(shè)備廠商的認(rèn)可。

浙海德曼：公司以“?！?、“特”、“精”為產(chǎn)品的基本定位，以打破國(guó)際機(jī)床巨頭對(duì)我國(guó)高端數(shù)控機(jī)床的壟斷，實(shí)現(xiàn)“進(jìn)口替代”為目標(biāo)，致力于高端數(shù)控車床基礎(chǔ)技術(shù)和核心技術(shù)的自主創(chuàng)新，形成了完整的高端數(shù)控車床開發(fā)平臺(tái)和制造平臺(tái)。公司是中國(guó)機(jī)床工具工業(yè)協(xié)會(huì)理事單位，是中國(guó)機(jī)床工業(yè)工具協(xié)會(huì)重點(diǎn)聯(lián)系企業(yè)，是全國(guó)金屬切削機(jī)床標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會(huì)車床分會(huì)委員單位。公司曾獲得教育部“科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎(jiǎng)一等獎(jiǎng)”、“全國(guó)機(jī)械工業(yè)質(zhì)量獎(jiǎng)”、“全國(guó)用戶滿意產(chǎn)品”、“產(chǎn)品質(zhì)量十佳”、“綜合經(jīng)濟(jì)效益十佳單位”和“春燕獎(jiǎng)”等多項(xiàng)省部級(jí)和全國(guó)行業(yè)協(xié)會(huì)嘉獎(jiǎng)。公司是“浙江制造”之《精密數(shù)控車床和車削中心》標(biāo)準(zhǔn)的起草單位，該標(biāo)準(zhǔn)已通過專家評(píng)審，達(dá)到了國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，國(guó)際先進(jìn)水平。該標(biāo)準(zhǔn)也通過了第三方機(jī)構(gòu)的體系及實(shí)物認(rèn)證，該標(biāo)準(zhǔn)顯著高于現(xiàn)行國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)《數(shù)控車床和車削中心檢驗(yàn)條件》(GB/T16462)。公司高端數(shù)控車床產(chǎn)品全面執(zhí)行該標(biāo)準(zhǔn)。

4.2、科創(chuàng)板市場(chǎng)表現(xiàn)跟蹤

科創(chuàng)板上周整體上漲7.7%。以市值加權(quán)收盤價(jià)衡量，上周科創(chuàng)板從 50.7 上漲至 54.7，漲幅 7.7%；與之對(duì)應(yīng)，創(chuàng)業(yè)板加權(quán)收盤價(jià)從 18.7 變至 19.4，漲幅 3.7%； 全部 A 股加權(quán)收盤價(jià)從 10.7 漲至 10.95，漲幅 2.4%。

科創(chuàng)50上周上漲1.5%。上周科創(chuàng) 50 從 1312.5 升至 1403.9，漲幅 7.0%；與之對(duì)應(yīng)，滬深 300 上漲 2.4%，創(chuàng)業(yè)板指上漲 2.3%。

科創(chuàng)板個(gè)股表現(xiàn)方面，新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)和生物產(chǎn)業(yè)漲跌互現(xiàn)。上市滿兩周的個(gè)股中，高測(cè)股份、鉑力特、龍騰光電、東方生物、碩世生物分列漲幅榜前五， 傳音控股、康希諾-U、博瑞醫(yī)藥、三友醫(yī)療、佰仁醫(yī)療分列跌幅榜前五。

上周科創(chuàng)板成交額 1345 億元，較前兩周下跌 23 億元?？苿?chuàng)板成交額/創(chuàng)業(yè)板成交額為 10.7%，較前兩周 10.6%上漲 2.2 個(gè)百分點(diǎn)；科創(chuàng)板成交額/全部 A 股成交額為 3.6%，較前兩周 3.0%上漲 0.6 個(gè)百分點(diǎn)。

上周科創(chuàng)板換手率 4.3%，較前兩周的 4.1%上升 0.2 個(gè)百分點(diǎn)。與創(chuàng)業(yè)板比較，科創(chuàng)板換手率比為 0.8，較前兩周的 0.5 上升 0.3。與全部 A 股比較，科創(chuàng)板換手率比為 3.9，較前兩周的 2.7 上升 1.2。

從整體法(剔除負(fù)值)PE(TTM)來看，科創(chuàng)板估值從前兩周 78.9x 上升至上周末的 83.9x。與創(chuàng)業(yè)板比較，科創(chuàng)板估值比從前兩周的 1.56 上升至 1.60；與全部 A 股比較，科創(chuàng)板估值比從前兩周的 4.3 上升至 4.5。

從整體法(剔除負(fù)值)PE(TTM)來看，科創(chuàng) 50 估值從前兩周 74.9x 上漲至上周末的 82.5x。與滬深 300 比較，科創(chuàng)板估值比從前兩周的 5.1 上漲至 5.5；與創(chuàng)業(yè)板指比較，科創(chuàng)板估值比從前兩周的 1.2 上升至 1.3。

上周融券增 16.4 億元，融資增 10.9 億元，融資融券比維持 3.0。上周末融券余額達(dá)到 94.1 億元，相較前兩周的 77.7 億元增加 16.4 億元。融資余額達(dá)到 286.4 億元，相較前兩周的 275.4 億元增加 10.9 億元。兩融市值占比維持在 1.2%；融資融券比維持在 3.0。

4.3、本月科創(chuàng)板解禁情況

9 月關(guān)注東方生物、晶晨股份、柏楚電子、廣大特材等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告內(nèi)容只做數(shù)據(jù)分析參考，不構(gòu)成任何投資建議