本文系CME特約評論員寇健授權(quán)七禾網(wǎng)發(fā)布，感謝芝商所支持

美聯(lián)儲公開市場委員會(FOMC)每年召開八次例行會議。上個星期三（9月16日），美國聯(lián)邦儲備銀行召集了九月份的例行會議。在會議中，美聯(lián)儲決定維持接近于零的利率直到2023年。對于穩(wěn)定黃金(GC)價格來說，這一政策無疑是利好的消息。

在今年五月份的美國聯(lián)邦儲備銀行公開市場會議中，美聯(lián)儲決定維持接近于零的利率至少到2022年。當(dāng)時的黃金價格大概是在1800美元一盎司以下?，F(xiàn)在黃金價格是在1900美元一盎司以上(請看下圖)。有些朋友可能會問黃金是否可以保持這個價格？個人的看法是：根據(jù)目前和未來的利率以及其他的宏觀大環(huán)境,黃金保持在1900美元一盎司概率是非常大的。原因很簡單，因為黃金價格長期以來與美國利率和美元價格呈負相關(guān)。美國利率低,黃金價格高。美元指數(shù)強,黃金價格低。美元指數(shù)和美國利率對黃金價格有非常強烈的影響。

所以，在這種長期接近于零的利率環(huán)境下，繼續(xù)投資黃金、將黃金納入資產(chǎn)組合，是每一個專業(yè)和個體投資者都應(yīng)該考慮到的。

投資黃金可以有多種形式。對于懂得如何利用黃金期權(quán)(OG)的朋友們來說，在目前這種情況下，不斷地賣出黃金看跌期權(quán)也是一種收益較高的投資方法。

芝加哥商品交易所黃金期權(quán)(OG)市場是世界上最大的黃金期權(quán)市場,為投資者提供了最佳流通性。芝商所黃金期權(quán)市場可以分為兩部分，第一就是我們所說的標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)(OG)，第二就是我們所說的短期每周期權(quán)(OG1,2,3,4,5)。

黃金標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)(OG)和每周期權(quán)(OG1-5)都是美式期權(quán),都可以交接芝商所的黃金期貨(GC)。二者的不同點是：標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)(OG)每個月到期一次，而短期每周期權(quán)(OG1-5)每個星期五到期。

芝商所黃金短期每周期權(quán)的好處在哪里? 它的最大好處就是期權(quán)的買方可以用最小的費用,來對沖最大的風(fēng)險。用最小的費用, 謀取可能的最大的利益。為我們提供了高度的靈活性。

至于說何時用黃金的標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)？何時用黃金的短期每周期權(quán)？何時買期權(quán)？何時賣期權(quán)？這就要根據(jù)黃金市場的不同情況,來做出不同的決定了。

那么在今天黃金(GC,4GC)的這種價位情況下，我們應(yīng)該采取什么樣的策略呢？

下面給大家介紹一個簡單易行的黃金期權(quán)交易輔助決策工具叫做隱含波動率百分位表(IV Percentile)。

這個表所采用的隱含波動率是標(biāo)的產(chǎn)品30天平值期權(quán)隱含波動率。計算公式非常簡單，就是在這過去的一年中期權(quán)市場有多少天，30天平值期權(quán)是交易在某一個特定的隱含波動率水平之下。

計算公式如下：特定隱含波動率在一年中的交易天數(shù)除以252天。

用上面的公式，我們就得到一個像下面的芝商所黃金期權(quán)(GC) 過去12年截止到今年5月19日的期權(quán)百分位表記錄。

簡單解釋下面的表格：表格顯示在過去的12年中，芝商所的黃金期權(quán)最高隱含波動率是60.34%。最低隱含波動率是7.48%。30天黃金平值期權(quán)在過去12年中90%的時間內(nèi)交易在隱含波動率24.28%以下，10%的時間內(nèi)交易在9.57 %以下，50%的時間內(nèi)交易在15.05%以下。

有了上面的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，對于我們在現(xiàn)在的黃金市場中來選擇是買入還是賣出黃金期權(quán)就有了極大的幫助。

根據(jù)下面這一張來自芝商所QuikStrike期貨期權(quán)風(fēng)險管理平臺的黃金期權(quán)期限結(jié)構(gòu)和期貨升貼水關(guān)系圖，我們可以看到現(xiàn)在30天黃金平值期權(quán)的隱含波動率是在22.40%以上。(圖中紅圈內(nèi))

根據(jù)上面的黃金隱含波動率期貨期權(quán)百分位表，在22.4%這個隱含波動率的水平上賣出黃金期權(quán)應(yīng)該是概率非常大的正確決定。換句話說，在這個隱含波動率的水平上買入黃金的期權(quán)保險費太貴了，不值得。