SMM9月22日訊：7月中旬以來(lái)，滬銅持續(xù)盤(pán)整，滬期銅始終沒(méi)有沖破53520元/噸的前期高位。截至昨日夜間收盤(pán)，滬期銅主力合約收于51500元/噸，跌760元/噸，跌幅達(dá)1.45%；倫銅昨日也從逾兩年最高水平下跌，收于6683.5美元/噸，跌幅達(dá)2.43%。昨日銅價(jià)錄得長(zhǎng)陰線，滬銅短暫站上52000關(guān)口后又回落至51000-52000元/噸區(qū)間運(yùn)行。昨日銅價(jià)下行主因美指回升，包括全球股市在內(nèi)的資本市場(chǎng)遭到全面拋售，金屬市場(chǎng)受情緒拖累全面跟隨下跌。技術(shù)面來(lái)看，倫銅均線仍呈多頭排列，下方尤有支撐，關(guān)注今日開(kāi)盤(pán)后銅價(jià)反彈力度，若反彈動(dòng)力不強(qiáng)則預(yù)期短期銅價(jià)將維持偏弱震蕩。但結(jié)合宏觀資金面寬松與基本面節(jié)后消費(fèi)預(yù)期，SMM認(rèn)為四季度銅價(jià)仍有上行空間。
宏觀面
近期宏觀利好因素較多，上周美聯(lián)儲(chǔ)利率決議如期維持利率不變，利率點(diǎn)陣圖顯示未來(lái)三年將維持接近零的利率不變，但有兩位委員投反對(duì)票，另外美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)今年經(jīng)濟(jì)和通脹預(yù)期，且沒(méi)有就最新的平均通脹制給出更多的細(xì)節(jié)指引，令市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)不及預(yù)期鴿派，一度提振美元，但由于新冠疫苗不斷取得新進(jìn)展，市場(chǎng)良好的情緒又限制美元漲幅，美元當(dāng)周小幅收陰，對(duì)短期銅價(jià)形成提振。
日本以及英國(guó)央行也將維持貨幣寬松力度，英國(guó)央行表示將考慮負(fù)利率政策。全球流動(dòng)性寬松延續(xù)預(yù)期使得后半周銅價(jià)繼續(xù)上探。
國(guó)內(nèi)方面，數(shù)據(jù)顯示8月工業(yè)增加值、城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資和社會(huì)零售消費(fèi)增速均超預(yù)期。但分項(xiàng)呈現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)，設(shè)備制造業(yè)從產(chǎn)出到投資均強(qiáng)于預(yù)期，而原材料行業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)出維持強(qiáng)勢(shì)但需求有走弱跡象的情況。
風(fēng)險(xiǎn)事件方面，疫情繼續(xù)擴(kuò)散，尤其是歐洲國(guó)家情況重新惡化，雖然目前尚未影響經(jīng)濟(jì)，但是仍需要持續(xù)關(guān)注。中美方面，中美博弈的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)下降，但也仍需要持續(xù)關(guān)注。
供需面
近期，供應(yīng)端消息面較為平靜，上周印度Birla Copper銅煉廠由于遭遇意外，一條生產(chǎn)線于9月中旬起開(kāi)始為期1個(gè)月的檢修。截止上周五，SMM銅精礦指數(shù)（周）報(bào)48.52美元/噸，環(huán)比上升0.09美元/噸。從市場(chǎng)報(bào)盤(pán)及成交區(qū)間來(lái)看，銅礦供應(yīng)緊張的預(yù)期并未得到改變。
廢銅方面，近期廢銅貨源偏緊，價(jià)格跟漲不跟跌導(dǎo)致精廢價(jià)差持續(xù)收窄，利好精銅消費(fèi)。廢銅貿(mào)易商出現(xiàn)捂貨惜售情緒，且有大體量的廢銅制桿企業(yè)高價(jià)收貨，導(dǎo)致廢銅貨緊價(jià)高。另外，上周?chē)?guó)家固體廢物與化學(xué)品管理網(wǎng)公布了第十二批廢銅核定進(jìn)口量，本次廢銅核定進(jìn)口量為136335噸，年迄今，廢銅核定進(jìn)口量總計(jì)879475噸。據(jù)SMM了解，9月前一些中小企業(yè)批文大部分已被使用，市場(chǎng)上批文充裕的企業(yè)不多。目前精廢價(jià)差出現(xiàn)收窄跡象，后續(xù)關(guān)注精廢銅替代關(guān)系。
反觀消費(fèi)端，九月已經(jīng)過(guò)半，國(guó)內(nèi)銅消費(fèi)仍未看到明顯起色，根據(jù)SMM本周對(duì)于銅加工材企業(yè)的調(diào)研情況來(lái)看，傳統(tǒng)旺季將近過(guò)半但銅下游消費(fèi)仍未有明顯提振。受電力行業(yè)需求走弱影響，銅桿企業(yè)訂單仍在下滑，部分精銅桿企業(yè)開(kāi)工率下降超過(guò)20%，累庫(kù)、生產(chǎn)檢修現(xiàn)象持續(xù)。盡管銅板帶箔行業(yè)生產(chǎn)表現(xiàn)樂(lè)觀，但是該板塊在銅下游的占比較少。綜合來(lái)看，銅價(jià)若想在宏觀利好提振下上沖仍需等待國(guó)內(nèi)消費(fèi)共振。
截至上周五，SMM全國(guó)主流銅地區(qū)市場(chǎng)庫(kù)存總計(jì)33.89萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.50萬(wàn)噸。其中，上海地區(qū)銅庫(kù)存環(huán)比增加0.92萬(wàn)噸至22.02萬(wàn)噸；江蘇地區(qū)銅庫(kù)存環(huán)比增加0.18萬(wàn)噸至3.25萬(wàn)噸；廣東地區(qū)銅庫(kù)存環(huán)比增加0.40萬(wàn)噸至8.62萬(wàn)噸。據(jù)了解9月中下旬進(jìn)口銅有集中到港，在當(dāng)前消費(fèi)持續(xù)不佳的行情下，進(jìn)口銅流入國(guó)內(nèi)倉(cāng)庫(kù)，導(dǎo)致三地社會(huì)庫(kù)存量均有增加。臨近國(guó)慶長(zhǎng)假，預(yù)計(jì)從本周開(kāi)始部分下游為節(jié)前備庫(kù)將加大采購(gòu)量，但進(jìn)口銅到貨壓力仍在，短期內(nèi)國(guó)內(nèi)累庫(kù)趨勢(shì)不改，但增量有望下滑。
外貿(mào)市場(chǎng)同樣表現(xiàn)清淡，洋山銅溢價(jià)下行趨勢(shì)不改。倉(cāng)單價(jià)格繼續(xù)下滑，保稅區(qū)庫(kù)存已連續(xù)七周錄得增長(zhǎng)，疊加LME強(qiáng)back結(jié)構(gòu)令賣(mài)方持續(xù)承壓，成交價(jià)格在清淡交投中下落。
機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)
德商銀行預(yù)計(jì)2020年銅均價(jià)為6000美元/噸，2021年為6450美元/噸；2020年鋁均價(jià)為1675美元/噸，2021年為1750美元/噸。
近日，據(jù)惠譽(yù)解決方案（Fitch Solutions）最新的市場(chǎng)報(bào)告顯示，惠譽(yù)（Fitch Solutions）將其2020年銅價(jià)預(yù)期從5,900美元/噸略微上調(diào)至6,000美元/噸，因?yàn)樵摴绢A(yù)計(jì)今年余下時(shí)間銅價(jià)將大致盤(pán)整。
國(guó)投安信期貨首席有色分析師車(chē)紅云認(rèn)為，鑒于國(guó)內(nèi)消費(fèi)回歸理性，國(guó)外疫情進(jìn)入第二波，在有新的刺激政策出現(xiàn)前，銅市出現(xiàn)回落的可能性增加。技術(shù)上，LME有形成上升楔形之勢(shì)，國(guó)內(nèi)仍在收斂三角形之中，周一外盤(pán)沖高回落，在以上阻力有效的前提下，我們傾向于銅價(jià)繼續(xù)回落的可能性較大。交易上阻力位附近沽空，但應(yīng)做好止損。
華泰期貨李蘇橫認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議結(jié)果基本符合預(yù)期，但是低利率以及超強(qiáng)力度QE刺激的背景并不會(huì)輕易改變，而這對(duì)于金融屬性較強(qiáng)的銅而言，仍然是比較有利的因素，在供需方面。此前7 8月為消費(fèi)淡季，而至九月乃至十月后，需求至少不會(huì)繼續(xù)偏弱，而礦端的供應(yīng)在上周有出現(xiàn)些許干擾，加之觀察LME庫(kù)存與升貼水的結(jié)構(gòu)，仍然是非常有利于銅價(jià)走強(qiáng)的情況。因此目前對(duì)銅價(jià)展望依舊樂(lè)觀。目前擔(dān)憂的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于美國(guó)11月份大選前市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒可能會(huì)加劇。
長(zhǎng)安期貨屈亞娟認(rèn)為，在九、十月份傳統(tǒng)需求旺季下，空調(diào)、汽車(chē)消費(fèi)料有改善，然而占比最大的線纜需求表現(xiàn)不佳，謹(jǐn)防旺季不旺現(xiàn)象出現(xiàn)；礦端變動(dòng)不大，國(guó)內(nèi)冶煉廠檢修減少，精銅產(chǎn)出穩(wěn)步增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)庫(kù)存累積；宏觀環(huán)境略偏中性，貨幣政策穩(wěn)定，美元指數(shù)重回弱勢(shì)略利多銅價(jià)?？傮w來(lái)看，基本面支撐有限，短期銅價(jià)或難擺脫震蕩格局。
東吳期貨張華偉對(duì)銅價(jià)持震蕩觀點(diǎn)，在目前外強(qiáng)內(nèi)弱的格局下，銅價(jià)走勢(shì)尚不明朗，或許要觀察LME庫(kù)存何時(shí)出現(xiàn)拐點(diǎn)，才能進(jìn)一步判斷銅價(jià)走勢(shì)。
