豆油|從全球油脂供需和當(dāng)前國(guó)內(nèi)行情來(lái)看，豆油中短期仍看漲

從全球油脂供需來(lái)看

根據(jù)USDA數(shù)據(jù)，最近三年全球植物油的總體供需格局持續(xù)收縮，期末庫(kù)存在三年間少了309萬(wàn)噸，2020/21年全球油脂期末庫(kù)存是最近10年來(lái)的最低值，而最能反映整體供需狀況的庫(kù)銷比從2107/18年的12%下降至9.69%。

2020/21年全球植物油總產(chǎn)量較前一年有所恢復(fù)，增長(zhǎng)主要體現(xiàn)在棕櫚油和豆油上。棕櫚油在2019/20年減產(chǎn)后產(chǎn)量恢復(fù)至7500萬(wàn)噸水平，豆油產(chǎn)量隨著大豆壓榨增長(zhǎng)不斷增加，而包括椰子油，棉籽油，菜籽油和葵籽油在內(nèi)的小油種產(chǎn)量幾乎全部萎縮。而當(dāng)前全球棕櫚油的產(chǎn)量正處于恢復(fù)過(guò)程中，庫(kù)存還在重建，因此全球?qū)Χ褂偷男枨蟾鼜?qiáng)，支撐價(jià)格上漲。

從當(dāng)前行情來(lái)講

今年美豆的上漲更多體現(xiàn)在豆油而非豆粕上，而在當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)美豆仍有較強(qiáng)看漲預(yù)期下，預(yù)計(jì)對(duì)豆油的成本端提振仍存在。

對(duì)美豆來(lái)講，一方面中國(guó)仍在保持快速采購(gòu)，過(guò)去半個(gè)月幾乎每天都有中國(guó)買船，截止9月10日，2020/21年美豆銷售累計(jì)已經(jīng)達(dá)到3234萬(wàn)噸，完成了美農(nóng)預(yù)計(jì)的年度銷售量的56%，市場(chǎng)預(yù)計(jì)10月報(bào)告中美豆出口量存在上調(diào)可能，或?qū)е旅蓝沟钠谀?kù)存進(jìn)一步下調(diào)。第二，最近市場(chǎng)開始越來(lái)越關(guān)注秋冬季的拉尼娜現(xiàn)象，在目前的全球供需情況下(巴西售空，美豆期末庫(kù)存不斷下調(diào))，如果拉尼娜形成，對(duì)新作南美大豆生長(zhǎng)造成影響，美豆的上漲空間仍較大。

但是目前豆油出現(xiàn)一個(gè)需要警惕的問題，豆油進(jìn)口出現(xiàn)了利潤(rùn)。通常認(rèn)為進(jìn)口出利潤(rùn)，國(guó)內(nèi)的貿(mào)易商就存在進(jìn)口豆油拋盤面的驅(qū)動(dòng)，或者說(shuō)近期國(guó)內(nèi)豆油的漲幅確實(shí)太快了，這或許會(huì)對(duì)當(dāng)前的市場(chǎng)降降溫。

上周國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存環(huán)比略增至133萬(wàn)噸，但三大油脂總庫(kù)存仍保持近年低位，另外豆油未執(zhí)行合同繼續(xù)增加至276萬(wàn)噸，中期來(lái)看豆油并未供應(yīng)壓力。

從現(xiàn)貨來(lái)看，豆油供應(yīng)繼續(xù)維持偏緊狀態(tài)，各地可售現(xiàn)貨均不多，貨權(quán)集中在大企業(yè)手中，油廠無(wú)庫(kù)存壓力，挺價(jià)意愿較強(qiáng)，甚至有工廠存在提貨困難，有壓車行為。在此種情況下，預(yù)計(jì)豆油基差維持偏強(qiáng)。

總體來(lái)說(shuō)，目前豆油已經(jīng)高位，不少多頭獲利平倉(cāng)，但市場(chǎng)做多情緒仍較強(qiáng)，今天Y01增倉(cāng)上行。從全球油脂供需和當(dāng)前國(guó)內(nèi)的行情來(lái)看，認(rèn)為豆油仍存在上漲空間，但高位謹(jǐn)慎持倉(cāng)，關(guān)注盤面資金動(dòng)向。

1、【馬棕出口】AmSpec數(shù)據(jù)，9月1-20日馬棕出口量1040085噸，較8月1-20日出口的925083噸增加12.4%；ITS數(shù)據(jù)，9月1-20日馬棕出口量為1035041噸，較8月同期出口量946338噸增加9.4%。