SMM認為，下半年電解鋁整體供給繼續(xù)維持上升趨勢，“后疫情階段”國內(nèi)鋁消費復蘇力度強于預(yù)期，四季度整體消費復蘇過程趨緩。
國內(nèi)庫存方面，年內(nèi)電解鋁累庫風險相對較小，第四季度仍存去庫可能。一方面新增產(chǎn)能雖然頭發(fā)處于上升期，但整體產(chǎn)量增量相對較慢；供應(yīng)端原有進口窗口間歇關(guān)閉四季度進口鋁錠規(guī)模受限；另一方面，下游消費仍可預(yù)期，10-12月的鋁加工消費穩(wěn)中有升，全年消費預(yù)計在3%以上，尤其國內(nèi)建筑，交通，耐用品等終端板塊帶動原鋁消費回暖，且彌補國內(nèi)鋁材出口下滑造成的缺口。
關(guān)注三個條件的反轉(zhuǎn)：關(guān)注內(nèi)外比值反轉(zhuǎn)，國內(nèi)期貨基差結(jié)構(gòu)反轉(zhuǎn)，以及現(xiàn)貨對期貨升水結(jié)構(gòu)反轉(zhuǎn)，將決定企業(yè)進入套期保值周期的主要矛盾點。短期看，庫存處于100萬噸以內(nèi)上述反轉(zhuǎn)條件仍不具備，實際反轉(zhuǎn)需要關(guān)注消費和鋁錠供給的錯配周期形成后的點位機會。
