9月17日周四，滬深兩市繼續(xù)調(diào)整，午盤隨著抄底資金入場，三大指數(shù)紛紛翻紅。本周大盤基本上在震蕩調(diào)整的過程之中，市場的成交量較為疲弱，從近期市場的走勢來看，大盤仍在區(qū)間震蕩，一方面市場的賺錢效應(yīng)較弱，場外資金流入的速度在減慢，最近新基金的發(fā)行也出現(xiàn)了明顯的縮量；另一方面，投資者信心不足，因此兩市的成交量最近也都出現(xiàn)了一定的縮量的走勢。

隔夜美股繼續(xù)維持了震蕩的走勢，漲跌不一，道指出現(xiàn)了上漲，納指出現(xiàn)了一定的下跌，但跌幅都不大，美股在結(jié)束了單邊上漲的走勢之后，進(jìn)入到高位回落階段，美股的走勢對全球資本市場也形成一定的影響，對于A股市場的影響已經(jīng)體現(xiàn)出來，最近A股市場的調(diào)整和美股下跌有一定關(guān)系，但A股市場調(diào)整也有自身原因。從美國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟(jì)預(yù)測正在好轉(zhuǎn)，數(shù)月以來經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在逐步回升，8月份美國失業(yè)率降幅超過預(yù)期，相對而言中國的經(jīng)濟(jì)增長更加強(qiáng)勁，根據(jù)統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，8月份中國零售數(shù)據(jù)和工業(yè)增加值的數(shù)據(jù)都超出了預(yù)期。經(jīng)濟(jì)面的回升，對于股市形成一定的支撐，因此A股市場很難不會(huì)出現(xiàn)大跌，但震蕩調(diào)整是這段時(shí)間性的特征，現(xiàn)在市場還沒有到新一輪行情啟動(dòng)的時(shí)候。市場的走勢仍然在處于調(diào)整的過程之中，但每一輪下跌都是買入優(yōu)質(zhì)股票的機(jī)會(huì)，這是我一直給大家強(qiáng)調(diào)的內(nèi)容，現(xiàn)在也不例外。

這段時(shí)間大家分歧較大的有兩大類，消費(fèi)類的股票和科技類的股票，大家知道我一直建議大家重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)和科技這兩個(gè)大領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)，特別是消費(fèi)板塊，這幾年的漲幅很大，白酒、醫(yī)藥、食品飲料這些行業(yè)龍頭股都走出了很好的漲幅。經(jīng)過了幾年的上漲之后，現(xiàn)在這些消費(fèi)股普遍估值較高，因此投資者的分歧也在加大，一部分投資者開始擔(dān)心由于估值高導(dǎo)致拋壓，可能會(huì)造成較大的下跌，甚至有人開始懷疑，消費(fèi)股的行情已經(jīng)走到頭了。我認(rèn)為這樣的看法是片面的和短期的，事實(shí)上，消費(fèi)是中國的比較優(yōu)勢，中國在消費(fèi)升級(jí)的帶動(dòng)之下，高端消費(fèi)品會(huì)有更好的機(jī)會(huì)，有人擔(dān)心中國進(jìn)入到老齡化社會(huì)之后，消費(fèi)人群體會(huì)減少，但值得關(guān)注的是人們收入的提升，消費(fèi)升級(jí)，讓大家對于品牌的認(rèn)可度會(huì)更高，這有利于行業(yè)龍頭公司的發(fā)展，品牌消費(fèi)品有更好的機(jī)會(huì)。

因此在投資消費(fèi)股時(shí)，我們不能全部投資，要選擇行業(yè)的白龍馬，即白馬股票行業(yè)龍頭，四季度是消費(fèi)旺季。四季度已經(jīng)來多個(gè)節(jié)日，包括圣誕節(jié)、國慶節(jié)、圣誕節(jié)、元旦等，四季度往往消費(fèi)的增長較好，在疫情控制住之后消費(fèi)基本上得到了有效恢復(fù)，餐館逐步開業(yè)，商場逐步開門，另外，電商蓬勃發(fā)展，馬上中秋節(jié)，電商銷售有可能會(huì)重新帶動(dòng)消費(fèi)股的回升，因此對于消費(fèi)股，我建議大家一定要堅(jiān)持配置，我一直建議大家至少一半以上的倉位要配置到消費(fèi)白馬股上，進(jìn)可攻退可守。對于近期調(diào)整較大的醫(yī)藥股，可以選擇行業(yè)龍頭來進(jìn)行抄底，如中藥龍頭股、創(chuàng)新藥龍頭股以及醫(yī)療器械的龍頭股，其實(shí)都已經(jīng)調(diào)整基本到位。疫苗是今年漲幅較大的板塊，對于疫苗，大家的分歧較大，因?yàn)橐呙缡侵v未來的，現(xiàn)在的業(yè)績并不好，上半年很多疫苗股的業(yè)績不好，因此對于疫苗，大家要配置龍頭股。不論是做新冠疫苗還是別的疫苗，如狂犬病疫苗等，將來對于疫苗的需求肯定會(huì)逐步增加，因此對于疫苗，我認(rèn)為可以選擇行業(yè)龍頭股來進(jìn)行配置。

在消費(fèi)股出現(xiàn)持續(xù)的調(diào)整之后，消費(fèi)類的基金可以重新關(guān)注，在7月份消費(fèi)基金，特別是醫(yī)藥基金漲幅很大時(shí)，很多投資者問我如何處理，當(dāng)時(shí)我建議大家可以先獲利了結(jié)，今年已經(jīng)獲得了50%以上的漲幅，收益已經(jīng)很好，可以先獲利了結(jié)，因?yàn)橐咔榇_實(shí)推高了醫(yī)藥基金的表現(xiàn)，但一定要記住等到調(diào)整超過20%以后，特別是超過30%，一定要買回醫(yī)藥基金。因?yàn)閺拈L期來看，無論是醫(yī)藥基金還是其他消費(fèi)基金，都將有長期的增長機(jī)會(huì)，都是值得大家長期投資的。

在今年3月份，全球金融市場出現(xiàn)流動(dòng)性缺失大幅下挫，當(dāng)時(shí)除了美元走強(qiáng)之外所有的資產(chǎn)都大跌，投資者的信心全無，當(dāng)時(shí)我提出全球金融市場確認(rèn)完成需要經(jīng)過三個(gè)階段，簡稱三段論，當(dāng)時(shí)我就提出第一階段完成之后進(jìn)入到第二階段，即美聯(lián)儲(chǔ)大量放水階段，所有的資產(chǎn)都會(huì)出現(xiàn)上漲，產(chǎn)生新一輪的資產(chǎn)泡沫，美元?jiǎng)t會(huì)結(jié)束之前的強(qiáng)勢走勢，出現(xiàn)連續(xù)下跌，果不其然，短短三個(gè)月的時(shí)間，美元指數(shù)已經(jīng)出現(xiàn)了大幅下降，美元的走勢出現(xiàn)了較明顯的回落，這對于人民幣的走勢形成了很大的推動(dòng)。這三個(gè)月以來，人民幣出現(xiàn)了快速的升值，美元指數(shù)在3月份時(shí)曾經(jīng)漲到103，現(xiàn)在已經(jīng)跌到93，下跌10個(gè)點(diǎn)，人民幣升值正是在美元指數(shù)大幅回落時(shí)，出現(xiàn)了一波快速升值，時(shí)隔16個(gè)月，人民幣對美元的匯率再次升破6.79，同時(shí)也體現(xiàn)了中國在控制疫情方面取得了良好的成效，經(jīng)濟(jì)面強(qiáng)勁回升，從而帶來了人民幣的升值。日前LMF重申人民幣匯率符合中國經(jīng)濟(jì)基本面，因此這一輪人民幣的升值實(shí)際上主要原因是經(jīng)濟(jì)面的強(qiáng)勁回升，相對走強(qiáng)，美聯(lián)儲(chǔ)放水導(dǎo)致的美元貶值則是人民幣漲勢如虹的一個(gè)重要的推動(dòng)力。這兩大原因是推動(dòng)人民幣走強(qiáng)最主要的原因。從未來一段時(shí)間來看，人民幣仍然會(huì)維持強(qiáng)勢的走勢，但進(jìn)一步大幅升值的空間有限，人民幣走強(qiáng)對于人民幣資產(chǎn)是重大利好，有利于提高中國的股市、債市、樓市的投資吸引力，用人民幣標(biāo)價(jià)的這些資產(chǎn)相對出現(xiàn)了升值的走勢。

回到當(dāng)前A股市場，雖然現(xiàn)在市場的賺錢效應(yīng)較弱，出現(xiàn)了比較明顯的調(diào)整，但大家對于后市仍然要保持信心，市場調(diào)整幅度不會(huì)太大。經(jīng)過了一段時(shí)間回調(diào)之后，一些抄底資金已經(jīng)開始關(guān)注到一些優(yōu)質(zhì)股票被錯(cuò)殺的機(jī)會(huì)進(jìn)行抄底。從長期來看，在經(jīng)濟(jì)面回升，流動(dòng)性比較寬裕以及居民儲(chǔ)蓄向資本市場大轉(zhuǎn)移的背景之下，A股市場仍有望走出慢牛長牛的走勢。從長期來看，提高權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例仍然是一個(gè)重要的資產(chǎn)配置方向。