一、生豬產(chǎn)能超預(yù)期恢復(fù)

1、全國(guó)生豬存欄環(huán)比連續(xù)7月增長(zhǎng)，推算存欄數(shù)據(jù)已恢復(fù)至2017年3季度的近9成

據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測(cè)，8月份全國(guó)生豬存欄環(huán)比增長(zhǎng)4.7%，連續(xù)7個(gè)月增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)31.3%。

非洲豬瘟的穩(wěn)定防控增強(qiáng)了養(yǎng)殖信心。通過(guò)兩年多來(lái)的非洲豬瘟防控實(shí)踐，廣大養(yǎng)豬場(chǎng)（戶）生物安全意識(shí)空前提高，也逐步摸索出了一整套行之有效的防控經(jīng)驗(yàn)，生豬養(yǎng)殖信心不斷增強(qiáng)，越來(lái)越多的養(yǎng)豬場(chǎng)（戶）從當(dāng)初的恐慌、觀望開(kāi)始復(fù)養(yǎng)、增養(yǎng)。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部對(duì)全國(guó)規(guī)模豬場(chǎng)全覆蓋監(jiān)測(cè)，8月份有2030個(gè)新建規(guī)模豬場(chǎng)投產(chǎn)，今年以來(lái)新建規(guī)模豬場(chǎng)投產(chǎn)累計(jì)已達(dá)11123個(gè)，去年空欄的規(guī)模豬場(chǎng)也有11844個(gè)復(fù)養(yǎng)。全國(guó)年出欄500頭以上規(guī)模豬場(chǎng)數(shù)量由年初的16.1萬(wàn)家增長(zhǎng)到17.1萬(wàn)家，8月份新生仔豬2600萬(wàn)頭，環(huán)比增長(zhǎng)6.7%，比今年1月份的最低點(diǎn)增長(zhǎng)59.5%。

圖1 ：中國(guó)生豬存欄環(huán)比變動(dòng)和生豬存欄對(duì)比情況

數(shù)據(jù)源：盛達(dá)期貨研究院

按照國(guó)家2020年統(tǒng)計(jì)公報(bào)的半年報(bào)數(shù)據(jù)，截至2020年二季度末，國(guó)內(nèi)生豬存欄3.3996億頭。用農(nóng)業(yè)農(nóng)村部生豬存欄7月環(huán)比增幅4.8%、8月環(huán)比增幅4.7%來(lái)推算，則2020年8月生豬存欄在3.73億頭，達(dá)到2017年三季度末全國(guó)生豬存欄的86.98%；達(dá)到2018年三季度末全國(guó)生豬存欄的87.16%（圖1右圖中兩個(gè)橙色柱即為2020年7、8月生豬存欄推算數(shù)據(jù)）。

2019年12月，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出《加快生豬生產(chǎn)恢復(fù)發(fā)展三年行動(dòng)方案》中生產(chǎn)恢復(fù)目標(biāo)：今年要盡快遏制生豬存欄下滑勢(shì)頭，確保年底前止跌回升，確保明年元旦春節(jié)和全國(guó)“兩會(huì)”期間豬肉市場(chǎng)供應(yīng)基本穩(wěn)定；確保2020年年底前產(chǎn)能基本恢復(fù)到接近常年的水平，2021年恢復(fù)正常。

2020年全國(guó)生豬存欄推算數(shù)據(jù)達(dá)至接近2107年同期的近9成，可以講2020年年底前產(chǎn)能基本恢復(fù)到接近常年的水平，這一目標(biāo)應(yīng)該無(wú)壓力。

2、能繁母豬存欄環(huán)比連續(xù)11月增長(zhǎng)，推算數(shù)據(jù)已恢復(fù)至2017年3季度的近9成

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部：8月份能繁母豬存欄環(huán)比增長(zhǎng)3.5%，連續(xù)11個(gè)月增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)37.0%。

按照2020年統(tǒng)計(jì)公報(bào)半年報(bào)數(shù)據(jù)，截至2020年二季度末，全國(guó)能繁母豬存欄3629萬(wàn)頭。用農(nóng)業(yè)農(nóng)村部的7、8月環(huán)比增幅4%、3.5%來(lái)推算，則2020年8月全國(guó)能繁母豬存欄在3906萬(wàn)頭，該數(shù)據(jù)能達(dá)到2017年底全國(guó)能繁母豬存欄的87.35%；能達(dá)到2018年底的91.68%。

圖2 ：中國(guó)能繁母豬存欄同比變動(dòng)和能繁母豬存欄對(duì)比情況

數(shù)據(jù)源：盛達(dá)期貨研究院

3、牛豬也在增加供給

據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部信息中心和山東卓創(chuàng)資訊股份有限公司聯(lián)合監(jiān)測(cè)，2020年第37周，全國(guó)瘦肉型生豬災(zāi)后均重91.54公斤/頭，同比增幅9.3%。

廣東省監(jiān)測(cè)：8月份，跟蹤監(jiān)測(cè)的456家生豬定點(diǎn)屠宰企業(yè)生豬屠宰前平均重量120.68公斤，環(huán)比上升0.68%，同比上升12.19%。（廣東作為生豬調(diào)入大省，屠宰的是四面八方的生豬）

圖3 ：瘦肉型生豬災(zāi)后均重和廣東月度生豬宰前均重情況

數(shù)據(jù)源：盛達(dá)期貨研究院

換個(gè)說(shuō)法，假設(shè)全國(guó)生豬目前3.6億頭左右，因體重增加，相當(dāng)于前幾年4億頭生豬提供的豬肉。

4、補(bǔ)欄熱情的幾個(gè)具象：仔豬、二元母豬價(jià)格大漲，淘汰母豬屠宰量同比明顯偏低

據(jù)中國(guó)政府網(wǎng)數(shù)據(jù)：截至2020年9月9日，二元母豬價(jià)格75.8元/公斤，環(huán)比漲0.66%。同比漲71%。

圖4 ：中國(guó)二元母豬和仔豬價(jià)格與淘汰母豬屠宰量情況

數(shù)據(jù)源：盛達(dá)期貨研究院

據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測(cè)：2020年9月份第2周，全國(guó)仔豬平均價(jià)格108.55元/公斤，比前一周下降0.5%，同比上漲96.6%。

面對(duì)瘋狂的補(bǔ)欄熱情，廣大養(yǎng)殖企業(yè)不得不讓能繁母豬超期服役。據(jù)全國(guó)畜牧獸醫(yī)總站監(jiān)測(cè)：山東臨沂、河南商丘、江西上高、湖南湘潭等4個(gè)淘汰母豬集中屠宰地，2020年8月淘汰母豬屠宰量3.6234萬(wàn)頭，同比下降48.71%；2020年1-8月，淘汰母豬屠宰量小計(jì)32.57萬(wàn)頭，同比下降67.83%。

5、補(bǔ)欄的熱情主要來(lái)自于暴漲的收益率

據(jù)四川省生豬監(jiān)測(cè)預(yù)警系統(tǒng)監(jiān)測(cè)，2020年第32周，養(yǎng)殖場(chǎng)戶出欄一頭肥豬的平均收益維持在2100元～3000元。

據(jù)湖南省監(jiān)測(cè)：2020年第37周，養(yǎng)殖戶出欄生豬頭平盈利2000元以上。

據(jù)陜西省監(jiān)測(cè)：2020年8月，散養(yǎng)戶平均每出欄100公斤生豬盈利1740.79元，規(guī)模場(chǎng)平均每出欄100公斤生豬盈利1482.63元。

據(jù)吉林省監(jiān)測(cè)：2020年第37周，養(yǎng)殖場(chǎng)（戶）出欄一頭體重110公斤重育肥豬平均盈利1000元左右。

圖5 ：部分省份生豬利潤(rùn)情況

數(shù)據(jù)源：盛達(dá)期貨研究院

而據(jù)國(guó)家發(fā)改委統(tǒng)計(jì)：2016、17、18年，全國(guó)散養(yǎng)生豬成本為2051、2007、1873元/頭。

若按照2000元/頭成本計(jì)數(shù)，則利潤(rùn)率分別為：四川105%-150%、湖南超過(guò)100%、陜西74%-87.05%、吉林50%。

試問(wèn)目前的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，哪個(gè)行業(yè)能有如此暴利？？？

6、暴利吸引頭部企業(yè)大幅擴(kuò)張，不過(guò)理想和現(xiàn)實(shí)仍有不小的差距

圖6 ：投資建廠計(jì)劃和12家上市企業(yè)生豬出欄情況

數(shù)據(jù)源：盛達(dá)期貨研究院

據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年1-8月我國(guó)主要養(yǎng)殖企業(yè)新項(xiàng)目共計(jì)投入2688.67億元，建設(shè)規(guī)模1.1462億頭，其中新希望集團(tuán)投入最多，達(dá)398.98億元，建設(shè)規(guī)模1964萬(wàn)頭，京基智農(nóng)、溫氏、正邦、正大等企業(yè)新項(xiàng)目投資同比均有較大增幅。大型養(yǎng)殖集團(tuán)不斷增產(chǎn)擴(kuò)廠一方面因當(dāng)前豬價(jià)仍處高位，養(yǎng)殖利潤(rùn)頗豐，加大新項(xiàng)目投資可擴(kuò)大企業(yè)營(yíng)收，另一方面得益于國(guó)家財(cái)政、審批等各種福利政策的扶持，同時(shí)也為響應(yīng)國(guó)家“加快生豬產(chǎn)能恢復(fù)”的號(hào)召，減輕企業(yè)穩(wěn)產(chǎn)保供壓力。

雖然生豬行業(yè)擴(kuò)張的遠(yuǎn)景很可觀，不過(guò)現(xiàn)實(shí)是頭部企業(yè)仍有很長(zhǎng)的路要走。

據(jù)博亞和訊統(tǒng)計(jì)：截止9月15日，12家上市企業(yè)（牧原、溫氏、正邦、新希望、天邦  、大北農(nóng)、傲農(nóng)生物、天康生物、唐人神、金新農(nóng)、龍大肉食、羅牛山）2020年8月份生豬銷量已公布，8月份12大上市企業(yè)生豬銷量489.32萬(wàn)頭，環(huán)比增加2.83%，同比增加57.07%。生豬銷量來(lái)看，12家上市企業(yè)生豬銷量同環(huán)比分化，環(huán)比減少較7月份增多，但同比增加增多，合計(jì)生豬銷量同比增幅加大，其中正邦科技、牧原股份、新希望同比分別增長(zhǎng)232.93%、129.82%、92%。

2019年，12家上市公司生豬出欄總計(jì)4526萬(wàn)頭，占當(dāng)年全國(guó)總出欄量的8.32%。2020年上半年，上述12家公司生豬出欄總數(shù)2508萬(wàn)頭，占全國(guó)生豬出欄總量的8.2%。

按照各自的出欄計(jì)劃，未來(lái)四個(gè)月，正邦將至少需要出欄429.16萬(wàn)頭（8月107萬(wàn)頭，1-8月均59萬(wàn)頭），新希望需要出欄477.49萬(wàn)頭（8月68萬(wàn)頭，1-8月均42萬(wàn)頭），牧原需要出欄726.9萬(wàn)頭（8月163萬(wàn)頭，1-8月均136萬(wàn)頭）。這三家巨頭月均出欄量將均超過(guò)百萬(wàn)頭，牧原每個(gè)月的出欄更是要達(dá)到181.73萬(wàn)頭！

在現(xiàn)實(shí)生活中，建設(shè)項(xiàng)目因各種各樣的原因，難以全部落地，各家公司的后續(xù)發(fā)展情況需要持續(xù)跟蹤。

7、高企的國(guó)內(nèi)價(jià)格吸引進(jìn)口豬肉數(shù)量大增

據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)：今年1-7月豬肉進(jìn)口255.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)138.6%，其中7月份豬肉進(jìn)口43.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)120.2%。

圖7：中國(guó)豬肉進(jìn)口情況

數(shù)據(jù)源：盛達(dá)期貨研究院

在上周9月10日德國(guó)確診首例非洲豬瘟病例后，中國(guó)上周六9月12日禁止從德國(guó)進(jìn)口豬肉。2020年1-7月，中國(guó)自德國(guó)進(jìn)口的豬肉34.64萬(wàn)噸，占總計(jì)進(jìn)口量249萬(wàn)噸的13.86%。目前，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)進(jìn)口豬肉來(lái)源國(guó)至少20家以上，中國(guó)能夠找到足夠的替代來(lái)源國(guó)。不從德國(guó)進(jìn)口豬肉，應(yīng)該對(duì)國(guó)內(nèi)生豬和豬肉價(jià)格產(chǎn)生不大。

2020年1-7月，中國(guó)自美國(guó)進(jìn)口豬肉47.77萬(wàn)噸，較上年同期增加444.25%。為了完成階段性協(xié)議一，后期中國(guó)進(jìn)口美國(guó)豬肉仍將保持旺盛態(tài)勢(shì)。

供給端，養(yǎng)豬的產(chǎn)能明顯恢復(fù)，疊加牛豬和進(jìn)口補(bǔ)充供給。

8、大豆進(jìn)口大量增加，一定程度上也可反應(yīng)生豬存欄的恢復(fù)信增長(zhǎng)

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示：2020年8月份，中國(guó)大豆進(jìn)口960.4萬(wàn)噸，同比增加1.31%；1-8月份，累積進(jìn)口大豆6473.87萬(wàn)噸，同比增幅14.96%。

雖然進(jìn)口大豆的大量增加，既是為了完成階段性協(xié)議一，也有禽類存欄高位的貢獻(xiàn)，不過(guò)更主要來(lái)自于生豬養(yǎng)殖的明顯恢復(fù)！

9、拍賣儲(chǔ)備凍豬肉從政策上壓制情緒

9月18日，華商儲(chǔ)備商品管理中心有限公司將組織實(shí)施中央儲(chǔ)備凍豬肉投放工作。通過(guò)競(jìng)價(jià)交易方式，出庫(kù)投放2萬(wàn)噸凍豬肉。2020年以來(lái)，已經(jīng)投放中央儲(chǔ)備凍豬肉33次，累積投放量57萬(wàn)噸。雖然絕對(duì)數(shù)量看起來(lái)不大，不過(guò)對(duì)穩(wěn)定豬肉價(jià)格起到不可估量的巨大作用。

二、高企的豬價(jià)明顯抑制了豬肉的需求

目前國(guó)內(nèi)的行業(yè)內(nèi)大咖們，往往談供給端都能講解得特別明晰，需求的情況卻相對(duì)模糊。其實(shí)在政府層面的數(shù)據(jù)中，能找到多重需求端變化的數(shù)據(jù)。內(nèi)事不決問(wèn)百度，老孟在跟蹤各級(jí)政府?dāng)?shù)據(jù)時(shí)，找到了一些相對(duì)不錯(cuò)能夠說(shuō)明問(wèn)題的數(shù)據(jù)。

據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部的500個(gè)縣集貿(mào)市場(chǎng)的定點(diǎn)監(jiān)測(cè)，9月份第2周，全國(guó)豬肉平均價(jià)格55.65元/公斤，環(huán)比下降0.6%，同比上漲32.8%。全國(guó)活豬平均價(jià)格36.75元/公斤，環(huán)比下降0.7%，同比上漲37.7%。高企的豬肉價(jià)格確實(shí)抑制了豬肉消費(fèi)。

1、中國(guó)政府網(wǎng)的全國(guó)規(guī)模以上生豬定點(diǎn)屠宰企業(yè)屠宰量數(shù)據(jù)（農(nóng)業(yè)農(nóng)村部畜牧獸醫(yī)局提供）

2020年8月，屠宰量1178.92萬(wàn)頭，環(huán)比增加0.7%，同比下降19.44%。2020年1-8月，屠宰量小計(jì)9854.22萬(wàn)頭，同比減少39.26%。

因規(guī)模企業(yè)生豬屠宰量能夠占到全國(guó)生豬年度出欄量的3成以上，因此該數(shù)據(jù)有較高的代表性。且目前豬肉價(jià)格高企，生鮮肉價(jià)格遠(yuǎn)高于凍肉，因此屠宰后的生豬可以視為全部消費(fèi)。所以從這個(gè)角度講，可以粗略講：全國(guó)1-8月，生豬消費(fèi)大致下降了4成。

圖8：全國(guó)定點(diǎn)企業(yè)生豬屠宰量情況

數(shù)據(jù)源：盛達(dá)期貨研究院

2、主要批發(fā)市場(chǎng)白條交易量（農(nóng)業(yè)農(nóng)村部信息中心）

2020年8月，主要批發(fā)市場(chǎng)白條交易量4.0378萬(wàn)噸，同比下降28.88%。2020年1-8月，白條交易量33.23萬(wàn)噸，同比下降34%。白條批發(fā)量與價(jià)格的相關(guān)性為負(fù)80.34%。依據(jù)這個(gè)數(shù)據(jù)，豬肉消費(fèi)端同比降幅超過(guò)3成，不到4成。

圖9：白條豬肉批發(fā)交易情況

數(shù)據(jù)源：盛達(dá)期貨研究院

3、上海市農(nóng)業(yè)農(nóng)村委員會(huì)的上海豬肉行情分析（周報(bào)）

2020年第37周（9.05-9.11），據(jù)上海江楊、上海農(nóng)產(chǎn)品中心、西郊國(guó)際和七寶農(nóng)產(chǎn)品交易四大批發(fā)市場(chǎng)數(shù)據(jù)，本周豬肉（鮮白條）批發(fā)均價(jià)42.80元/公斤，環(huán)比下跌3.99%。批發(fā)市場(chǎng)交易總量3483噸，較上周（3151噸）增加332噸，日均交易量498噸，環(huán)比增加10.53%。2020年1-37周，上海4大批發(fā)市場(chǎng)白條成交量14.18萬(wàn)噸，同比降幅31.95%。上海白條量?jī)r(jià)的相關(guān)性為-74.93%。依據(jù)這個(gè)數(shù)據(jù)，上海豬肉消費(fèi)端同比降幅超過(guò)3成。

圖10：上海白條豬肉批發(fā)交易情況

數(shù)據(jù)源：盛達(dá)期貨研究院

綜合上述三組數(shù)據(jù)，可以判斷，2020年，因豬肉價(jià)格高企，豬肉消費(fèi)量大致同比降幅應(yīng)該超過(guò)3成，不到4成。

三、生豬養(yǎng)殖明顯恢復(fù)，后市看淡，行業(yè)翹首以盼生豬期貨上市

農(nóng)民日?qǐng)?bào)采訪農(nóng)業(yè)農(nóng)村部畜牧獸醫(yī)局相關(guān)負(fù)責(zé)人：綜合考慮豬肉生產(chǎn)和進(jìn)口增加，以及疫情之后豬肉消費(fèi)需求釋放、中秋國(guó)慶期間豬肉消費(fèi)季節(jié)性增長(zhǎng)等因素，近期豬肉總體仍然偏緊。隨著上市肥豬量的持續(xù)增加，四季度供需關(guān)系將進(jìn)一步緩和，預(yù)計(jì)豬肉平均價(jià)格將低于去年同期水平。據(jù)專家模擬研判，今年9-12月生豬出欄將逐月增加，累計(jì)出欄量雖低于正常年份，但比上年同期增長(zhǎng)17.3%，供應(yīng)形勢(shì)好于2019年。

劉永好認(rèn)為：相信到明年中期以后，豬肉價(jià)格逐步恢復(fù)到正常價(jià)是有可能的

前期，大連商品交易所舉辦生豬期貨模擬交易，遠(yuǎn)月合約價(jià)格明顯低于近月合約，其實(shí)代表了行業(yè)對(duì)于遠(yuǎn)期生豬養(yǎng)殖恢復(fù)的信心和對(duì)價(jià)格走勢(shì)的預(yù)期。面臨生豬價(jià)格將進(jìn)入下行周期的風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)翹首以盼生豬期貨上市。