當前，螺紋鋼產(chǎn)量和庫存均維持在歷史最高水平。短期看，由于基本面轉弱，加上市場情緒不佳，螺紋鋼價格有進一步下行的可能。

圖為螺紋鋼2101合約日線

近期，螺紋鋼期價呈現(xiàn)單邊下跌走勢。截至本周三，螺紋鋼期貨2101合約下跌1.79%至3575元/噸?，F(xiàn)貨方面，杭州價格3510元/噸，下跌20元/噸；廣州價格4030元/噸，下跌10元/噸；天津價格3720元/噸，下跌20元/噸。

旺季需求不及預期

從宏觀經(jīng)濟指標來看，1—8月房地產(chǎn)開發(fā)投資累計同比增長4.6%，當月同比基本持平。1—8月商品房銷售面積累計同比減少3.3%，環(huán)比1—7月增長了2.5個百分點。但本年度土地購置面積累計同比增長僅為2.4%，當月同比降低7.5%。1—8月房屋新開工面積累計同比增長3.6%，當月同比增長2.4%，與7月相比降低了8.91個百分點，降幅巨大。

房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)與拿地、新開工數(shù)據(jù)的背離，說明“三條紅線”新規(guī)后房地產(chǎn)行業(yè)整體收縮，各大地產(chǎn)公司將收回的現(xiàn)金主要用于資產(chǎn)負債表修復，而不是積極拿地擴張。這無疑對未來鋼鐵需求形成不利影響。

螺紋鋼供給處于高位

上周，高爐產(chǎn)能實際利用率84.9%，環(huán)比回落0.8個百分點。唐山高爐產(chǎn)能利用率85.8%，環(huán)比下降1.7個百分點。周鐵水產(chǎn)量251萬噸，環(huán)比下降0.6萬噸。螺紋鋼產(chǎn)量372萬噸，同比增長10.8%，其中長流程產(chǎn)量319萬噸，環(huán)比減少9萬噸。

短流程方面，最近廢鋼基地心態(tài)不穩(wěn)，本周送貨量大幅提升，鋼鐵企業(yè)也開始下調(diào)廢鋼收購價格。電爐成本支撐削弱。目前華東平電成本3755元/噸，環(huán)比降低10元/噸；華東電爐平電利潤-75元/噸，谷電利潤75元/噸。

雖然螺紋鋼產(chǎn)量受到利潤壓制環(huán)比回落，但是同比仍然有10%的增長。不過，需求端卻連續(xù)同比負增長。供給仍然相對過剩。

庫存去化力度偏弱

上周螺紋鋼庫存出現(xiàn)季節(jié)性回升。總庫存1251.75萬噸，環(huán)比減少6.66萬噸。其中，社會庫存893.58萬噸，環(huán)比增加1.96萬噸；鋼廠庫存358.17萬噸，環(huán)比減少8.62萬噸。目前庫存整體去化速度不及預期，而且總量維持在高位，總庫存仍然比去年同期增加480萬噸，這480萬噸約占去年同期庫存總量的50%。目前距離國慶假期還有兩周時間，今年國慶長假八天，假期過后總庫存非常有可能創(chuàng)出歷史新高。

總之，受到房地產(chǎn)整體收縮和基建落地資金略有延遲的影響，鋼鐵旺季需求不及預期。但由于此前市場預期較好，螺紋鋼產(chǎn)量和庫存均維持在歷史最高水平。短期看，基本面轉弱，加上市場情緒不佳，螺紋鋼價格有進一步下行的可能。由于此前已經(jīng)出現(xiàn)5%的跌幅，此時布局空單性價比較低?？梢圆扇《嗦菁y鋼空原料的組合來做多鋼廠利潤。