今日特評(píng)
晚熟蘋果即將進(jìn)入收獲期，市場(chǎng)關(guān)注度提升。
從月間價(jià)差來看，01-12價(jià)差明顯大于其他臨近月間價(jià)差；資金隨著限倉(cāng)進(jìn)行移動(dòng)，導(dǎo)致的價(jià)格擾動(dòng)也應(yīng)該是當(dāng)前價(jià)差異常形成的主要原因。
按照正常思路來看，10月合約由于處于下樹的中前期，市場(chǎng)準(zhǔn)備倉(cāng)促，價(jià)格仍有波動(dòng)可能，容易升水11合約；11到05合約，基本呈現(xiàn)從低到高的狀態(tài)，當(dāng)前市場(chǎng)仍然看好在低價(jià)環(huán)境下，蘋果后期庫(kù)存的去化以及本身后期蘋果的質(zhì)量和成本升水；12、01合約可能出現(xiàn)一定的價(jià)格上移，主要是因?yàn)槭袌?chǎng)注入的春節(jié)預(yù)期。
然而，在這種“正?！彼悸樊?dāng)中，亦有多個(gè)不確定又難以證偽的因素，難以短期證偽的庫(kù)存消化節(jié)奏反而成為當(dāng)前遠(yuǎn)月高于近月的價(jià)格支撐。雖然我們此前一致認(rèn)為，蘋果“下樹之后無行情”，但在當(dāng)前有支撐，卻又異常的價(jià)差環(huán)境下，仍有機(jī)會(huì)從大幅波動(dòng)的蘋果行情中火中取栗。
我們首先考慮01-12價(jià)差的走縮，01合約基本面的利好，在12合約上應(yīng)有類似的反映，實(shí)質(zhì)上蘋果春節(jié)的走貨對(duì)于價(jià)格的支撐不會(huì)太強(qiáng)，不應(yīng)該給出類似雞蛋的價(jià)格升水。春節(jié)走貨在產(chǎn)區(qū)上量的影響大于價(jià)的支撐。同時(shí)我們可以搭配01-03價(jià)差的走擴(kuò)，現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)偏弱的狀態(tài)之下，避免節(jié)前現(xiàn)貨價(jià)格偏弱給12合約帶來的相對(duì)弱勢(shì)，從而形成多12空01多03的價(jià)差組合。
早熟蘋果上市貨源增多，山東紅將軍80#以上一二級(jí)價(jià)格在兩元左右，總體穩(wěn)定，但走貨情況一般，客商草溝積極性一般。陜西方面，晚熟富士采青為主，優(yōu)勢(shì)產(chǎn)區(qū)價(jià)格相對(duì)較高，中南部產(chǎn)區(qū)70#成交在2.3～2.5元/斤，75#以上在2.6～2.8元/斤?？傮w來說，高價(jià)區(qū)價(jià)格維持但客商采購(gòu)意愿一般，低價(jià)區(qū)價(jià)格同期偏低水平。
從盤面來看，單邊行情進(jìn)入實(shí)質(zhì)尾聲，做多方向面臨較低勝率問題，短期來看，沒有明顯扭轉(zhuǎn)價(jià)格趨勢(shì)的因素。做空方面面臨盈虧預(yù)期的問題，下方空間實(shí)則有限，如果沒有和產(chǎn)業(yè)相結(jié)合或擁有交割保障，當(dāng)前位置做空仍舊面臨風(fēng)險(xiǎn)。
建投觀察
【油脂】
今日油脂從高位略有回調(diào)，豆油01合約未能站穩(wěn)7000，資金繼續(xù)推高意愿較昨日明顯減弱。近期盤面強(qiáng)勢(shì)及人民幣升值令國(guó)內(nèi)植物油進(jìn)口利潤(rùn)改善，加上基差后豆油及棕櫚油能給出進(jìn)口利潤(rùn)，棕櫚油買船不斷，對(duì)盤面繼續(xù)沖高有所抑制。
近期油粕的強(qiáng)勢(shì)令國(guó)內(nèi)大豆壓榨利潤(rùn)改善明顯，或隨后限制其中一個(gè)的漲幅。當(dāng)前市場(chǎng)油粕強(qiáng)弱格局轉(zhuǎn)換尚未完全，資金仍對(duì)油脂多頭抱有較強(qiáng)信仰，但也不愿放棄炒作題材豐富的豆粕，導(dǎo)致油粕比走勢(shì)呈現(xiàn)出一定的反復(fù)。相比之下，我們?nèi)韵鄬?duì)看好炒作題材豐富、前期漲幅較小的豆粕上漲潛力，而對(duì)進(jìn)入歷史高位新題材匱乏的油脂持偏謹(jǐn)慎的態(tài)度。
【玉米】
臺(tái)風(fēng)肆虐過后，玉米缺口信仰再次被加強(qiáng)，近日亦有資金方高調(diào)喊話玉米缺口一億噸，市場(chǎng)情緒如烈火烹油。國(guó)家糧油中心表示結(jié)轉(zhuǎn)到10月后仍有3000-3500萬噸，有利于緩解供求矛盾，然而在當(dāng)前的氛圍中，玉米開秤出現(xiàn)惜售的可能性較高，貿(mào)易商看漲信心回歸也成為近期玉米維持高位的底氣。從遠(yuǎn)期看，未來供需格局的關(guān)注重點(diǎn)在于進(jìn)口和替代品的補(bǔ)充以及渠道庫(kù)存和投機(jī)參與，資金方的入局將進(jìn)一步加劇玉米價(jià)格大幅波動(dòng)，缺口邏輯的演繹或提前透支，壓縮未來空間。從近期看，在看漲和惜售情緒支撐下，本年度玉米銷售進(jìn)度可能被拉長(zhǎng)，短線玉米仍將維持強(qiáng)勢(shì)。
