9月14日周一，滬深兩市延續(xù)上周五的反彈走勢(shì)，特別是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)一度上漲2%以上。從板塊來看，主板的白酒板塊，科技板塊的半導(dǎo)體都出現(xiàn)了較好的回升，銀行、地產(chǎn)等板塊則出現(xiàn)了回落。

A股市場(chǎng)在上周整體上走出先抑后揚(yáng)的走勢(shì)，大盤出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整，一方面是受到美股見頂之后大跌的影響，另一方面是打擊低價(jià)股炒作之風(fēng)以及消費(fèi)股集體回調(diào)帶來的調(diào)整。但現(xiàn)在消費(fèi)股的調(diào)整已經(jīng)接近尾聲，之前我建議大家可以逢低布局白酒、醫(yī)藥等消費(fèi)龍頭股的機(jī)會(huì)，因?yàn)檫@次調(diào)整實(shí)際上也是配置優(yōu)質(zhì)消費(fèi)股的機(jī)會(huì)。雖然有些券商已經(jīng)開始看空消費(fèi)股，不在為消費(fèi)者站臺(tái)，但這些都屬于短期觀點(diǎn)。

從短期來看，消費(fèi)股的估值較高，過去幾年的漲幅已經(jīng)較大，我從2016年就推薦白龍馬股，特別是消費(fèi)白馬股，給大家已經(jīng)帶來很高的超額回報(bào)。但從長(zhǎng)期來看，好的消費(fèi)白馬股依然值得持有，一方面企業(yè)的品牌價(jià)值讓這些消費(fèi)企業(yè)具有很寬的護(hù)城河，另一方面，它們的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)會(huì)消化估值。因此如果從短期來看因?yàn)楣乐蹈叨纯障M(fèi)白馬股是短視行為，長(zhǎng)期來看，好的消費(fèi)白馬股仍然值得長(zhǎng)期持有。每一輪調(diào)整都是買入優(yōu)質(zhì)股票的時(shí)機(jī)?？赡軅€(gè)別的消費(fèi)股估值太高，還需要等待進(jìn)一步調(diào)整，但大多數(shù)消費(fèi)股的調(diào)整比例一般在20~30%左右就基本到位了，可以逢低進(jìn)行布局。

美股已經(jīng)宣告開啟了高位回落的模式。上周美股出現(xiàn)大跌，特別是之前漲幅較大的納斯達(dá)克指數(shù)，在科技股大幅回調(diào)的帶領(lǐng)之下出現(xiàn)大幅回落。對(duì)于美股這次回調(diào)，其實(shí)我之前已經(jīng)給大家講到，小心美國二次大跌的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槊绹@次出現(xiàn)創(chuàng)新高的走勢(shì)，實(shí)際上不是經(jīng)濟(jì)面的推升，也不是大家對(duì)未來的預(yù)期太樂觀，是美聯(lián)儲(chǔ)大量放水所催生的資產(chǎn)泡沫，投資者的情緒被調(diào)動(dòng)起來，資金充裕帶來的股價(jià)上漲，這樣的上漲基礎(chǔ)并不牢靠，一旦出現(xiàn)利空，出現(xiàn)風(fēng)吹草動(dòng)，就會(huì)出現(xiàn)的較大回落。美股大跌對(duì)于全球資本市場(chǎng)都會(huì)造成一定的影響，對(duì)于A股的影響我認(rèn)為是短期的，A股很有可能走出獨(dú)立行情。主要原因一是中國經(jīng)濟(jì)在疫情之后開始穩(wěn)步復(fù)蘇，和全球主要資本市場(chǎng)相比，A股市場(chǎng)復(fù)蘇最早，并且力度最大，將來隨著經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)到正常的狀態(tài)，A股市場(chǎng)的走勢(shì)也會(huì)更加平穩(wěn)；二是雖然中國經(jīng)濟(jì)面已經(jīng)回升，但央行在貨幣政策方面仍然會(huì)保持偏寬松的貨幣政策，防止經(jīng)濟(jì)的再次出現(xiàn)回落。低利率寬流動(dòng)的格局不會(huì)發(fā)生根本性變化，和上半年相比可能流動(dòng)性邊際上會(huì)有所收緊，但整體上會(huì)保持流動(dòng)性合理充裕；三是房地產(chǎn)調(diào)控依然反復(fù)強(qiáng)調(diào)，房住不炒的原則不會(huì)改變，大量的居民儲(chǔ)蓄向資本市場(chǎng)大轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)進(jìn)一步明顯。今年新基金的發(fā)行量創(chuàng)歷史新高，前8個(gè)月已經(jīng)接近2萬億。年底之前還會(huì)有很多新基金發(fā)行，這些都會(huì)為A股市場(chǎng)帶來增量資金，同時(shí)也表明居民儲(chǔ)蓄正在向資本市場(chǎng)大轉(zhuǎn)移，逐步驗(yàn)證了我這兩年對(duì)大方向的判斷，即居民存款搬家。

今天白酒板塊集體出現(xiàn)了較大幅度的回升，白酒是我長(zhǎng)期看好了品種，從2016年就建議大家配置王老五為代表的這些白酒龍頭股。白酒是消費(fèi)中增長(zhǎng)最確定的板塊，同時(shí)白酒龍頭股具有較大的品牌價(jià)值，即有較寬的護(hù)城河。前段時(shí)間，一部分投資者獲利了結(jié)了白酒股，這次調(diào)整剛好又提供了抄底的機(jī)會(huì)。我認(rèn)為白酒從長(zhǎng)期來看是屬于慢牛長(zhǎng)牛的典型代表行業(yè)，幾乎什么時(shí)候買都是對(duì)的，就像過去十年的樓市一樣，過去十年中國的樓市出現(xiàn)很多次調(diào)控，房?jī)r(jià)也出現(xiàn)很多次的回落，但每一次回落都是抄底的機(jī)會(huì)，對(duì)于A股的一些白龍馬股同理，因?yàn)殚L(zhǎng)期來看這些優(yōu)質(zhì)的公司走出慢牛長(zhǎng)牛行情，所以每一輪調(diào)整都是買入機(jī)會(huì)，即使你買的是調(diào)整之前高點(diǎn)，長(zhǎng)期來看也是能解套的，并且能夠獲得較好回報(bào)，這就是慢牛長(zhǎng)牛的好處，即現(xiàn)在A股市場(chǎng)仍然處于牛市初期，好股票不要怕被套，用時(shí)間換空間，未來都會(huì)解套。

但對(duì)于一些周期性板塊還是要做波段，之前我就多次提示，豬周期當(dāng)前處于高位，去年豬肉板塊給大家?guī)砹撕芨叩幕貓?bào)。我一直給大家講周期股一定要做波段，2018年10月份前海開源基金率先提出全面加倉，當(dāng)時(shí)我們重點(diǎn)抄底的除了券商，就是豬肉板塊，由于非洲豬瘟以及環(huán)保限產(chǎn)，2019年豬肉價(jià)格如期大漲，實(shí)現(xiàn)翻番，豬周期的股票都獲得了很高的回報(bào)，豬肉企業(yè)也得到了很好的上漲。但今年豬肉價(jià)格已經(jīng)處于高位，豬周期在頂點(diǎn)，正是賣出獲利了結(jié)的時(shí)候，因此在上半年我就建議大家要見好就收，對(duì)周期的股票不要追漲，要獲利了結(jié)。很多投資者都規(guī)避掉了這一波下跌的風(fēng)險(xiǎn)。周期板塊和消費(fèi)板塊是不一樣的，周期板塊一定要在行業(yè)最差和業(yè)績(jī)最低迷時(shí)去進(jìn)行配置，而在行業(yè)盈利高點(diǎn)時(shí)去賣出。周期股如果能夠做好波段操作，可能它的回報(bào)率是很高的，但如果做反，或沒有在高位減持，有可能要坐過山車甚至虧損。這點(diǎn)大家要了解，即周期股的投資方法和消費(fèi)股完全不一樣，消費(fèi)股是買入并持有，找一次調(diào)整的機(jī)會(huì)買消費(fèi)白馬股，然后長(zhǎng)期持有即可，享受長(zhǎng)期的增值；對(duì)于周期股一定要適當(dāng)做一些波段，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)而不能追漲。

科技板塊現(xiàn)在仍然在調(diào)整過程之中，雖然有一些反彈，但趨勢(shì)上仍在震蕩調(diào)整，大家可以至少等兩個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)去抄底科技股。一是等到美股的科技股大跌告一段落，開始企穩(wěn)回升時(shí)，再去抄底科技股，防止美股科技股大跌對(duì)A股的科技股再次造成影響。二是可以等到美國總統(tǒng)大選塵埃落定之后，大選之前美國總統(tǒng)候選人可能會(huì)出臺(tái)一些打擊中國科技股的政策，從而吸引眼球拉選票，這也會(huì)對(duì)科技股造成一定的影響。

整體來看，當(dāng)前A股市場(chǎng)已經(jīng)逐步接近調(diào)整的尾聲，消費(fèi)白馬股已經(jīng)迎來了見底回升的機(jī)會(huì)。每一輪市場(chǎng)調(diào)整都是買入優(yōu)質(zhì)消費(fèi)白馬股的機(jī)會(huì)，科技股也逐步的開始見底，但要等到外部因素影響逐步消減之后再去配置科技股。一定要強(qiáng)調(diào)的是，堅(jiān)持價(jià)值投資，做好公司的股東，才能抓住市場(chǎng)長(zhǎng)期的機(jī)會(huì)。追漲殺跌，炒題材炒概念的方式已經(jīng)過時(shí)，前段時(shí)間一些投資者跟風(fēng)炒作低價(jià)股，高位被套，教訓(xùn)慘重。建議大家不要貪圖短期的熱點(diǎn)，要從長(zhǎng)期去配置一些好公司，享受價(jià)值投資帶來的投資回報(bào)，遠(yuǎn)離極差股和題材股。