周三A股市場出現(xiàn)了急跌的態(tài)勢。其中，創(chuàng)業(yè)板指更為不佳，下挫4.80%，日K線呈現(xiàn)向下破位的態(tài)勢，但成交量不僅超越滬市，而且創(chuàng)下歷史天量。不過，主板的鋼鐵股、煤炭股等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)股出現(xiàn)了震蕩企穩(wěn)的態(tài)勢。

看來，高位股壓力猶存，但低位股卻震蕩企穩(wěn)，或成A股市場近期走勢的壓艙石。

抱團(tuán)取暖模式面臨考驗

自去年以來，機(jī)構(gòu)資金圍繞科技+消費(fèi)主線反復(fù)運(yùn)作，抱團(tuán)取暖，催生了一批又一批的強(qiáng)勢股。但此類個股在上漲過程中，估值漸趨高企，在今年7月、8月有加速上行的態(tài)勢，尤其是疫苗為代表的生物醫(yī)藥股、海天味業(yè)（603288）為代表的大消費(fèi)主線。歷史走勢且未來也將證實，每當(dāng)機(jī)構(gòu)抱團(tuán)取暖的主線出現(xiàn)加速行情，往往意味著有機(jī)構(gòu)開始拉高出貨，籌碼將趨于分散。

在當(dāng)前環(huán)境下顯得更為突出，那就是北上資金為代表的外資的配置力量正在出現(xiàn)微妙的變化。比如說部分外資所處的機(jī)構(gòu)主體出現(xiàn)了一定的資金困難，尤其是石油主產(chǎn)區(qū)的相關(guān)國家、地區(qū)因油價暴跌而面臨著財政困難。那么，這些國家的主權(quán)基金就面臨著抽資的可能性，從而出現(xiàn)了減少海外配置、收縮戰(zhàn)線、回流資金的操作策略。理解這些，可能會理解為什么近期北上資金在中國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢復(fù)蘇的大背景下出現(xiàn)了抽離A股的舉動。

由于這些機(jī)構(gòu)資金也是當(dāng)前科技+消費(fèi)主線的抱團(tuán)取暖的核心主體。一旦這些北上資金出現(xiàn)抽離資金的態(tài)勢，就會使得這些投資主線的龍頭品種出現(xiàn)股價迅速“崩塌”的態(tài)勢，這可能也是漸成神話的貴州茅臺（600519）等龍頭品種的股價在近期也出現(xiàn)了回落態(tài)勢的誘因。由此可見，資金抽離，使得當(dāng)前A股的抱團(tuán)取暖的模式出現(xiàn)了瓦解態(tài)勢。

進(jìn)一步下跌空間已不大

當(dāng)然，科技+消費(fèi)主線的龍頭股在近期的急跌，不僅是因為北上資金的撤離，而且還因為前期漲幅過大，估值已接近了歷史高位區(qū)域。相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，生物醫(yī)藥、創(chuàng)新藥、食品飲料、芯片等相關(guān)產(chǎn)業(yè)的頭部股的市盈率數(shù)據(jù)均已經(jīng)達(dá)到歷史估值的95%分位，部分品種甚至遠(yuǎn)超2007年、2015年A股牛市頂峰的估值數(shù)據(jù)。所以，這些個股在近期的回落，有著均值回歸的引力牽引。

不過，經(jīng)過了近期持續(xù)急跌之后，尤其是部分下跌先鋒的品種的跌幅已接近3成，市盈率數(shù)據(jù)已迅速降低，且籌碼再度趨于沉淀，所以，進(jìn)一步下跌的空間已不大。如果再考慮到當(dāng)前已進(jìn)入到9月中旬，三季度業(yè)績漸趨塵埃落定，在經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇的大背景下，這些頭部股的業(yè)績?nèi)杂型A(yù)期。另外，一旦越過9月，進(jìn)入到四季度，A股又面臨著估值切換的時間推力，即股價估值之錨將從2020年的靜態(tài)業(yè)績走向2021年的動態(tài)業(yè)績預(yù)估。如此就會增強(qiáng)股價的吸引力，由此可見，時間的推移，的確會減弱A股成長股、頭部股的估值壓力，時間真有撫平波幅的功效。

綜上所述，短線A股市場的確壓力重重，市場恐懼情緒也開始升溫，尤其是創(chuàng)業(yè)板的天量破位K線更是放大了市場擔(dān)憂情緒。這其實也是所謂下跌往往會成為后續(xù)下跌壓力源泉的邏輯之所在，就是因為持續(xù)下跌所帶來的恐慌、無助，進(jìn)而引發(fā)新的拋壓出現(xiàn)。但是，如果考慮到時間的推移、估值坐標(biāo)的切換、業(yè)績的超預(yù)期信息等，再考慮到低估值、低價位的鋼鐵股、銀行股等品種的底部支撐力量等因素，可以講，A股市場有望再度進(jìn)入建倉安全期。

因此，在操作中，不宜過于悲觀，放眼一兩個月，A股市場或許又是一番新天地。與其恐慌，不如積極低頭做功課，尋找產(chǎn)業(yè)變遷中的受益領(lǐng)域的龍頭股。