雖然國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)向好,但是受制于美國貨幣寬松的預期以及穩(wěn)定人民幣匯率的需求,國內(nèi)后續(xù)資金面或偏寬松,可能對國債期貨價格形成支撐,國債價格有望止跌。 國內(nèi)經(jīng)濟向好 3月中旬以來,各地陸續(xù)放開對疫情的管控,國內(nèi)經(jīng)濟活動逐步恢復正常。國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示,8月國內(nèi)制造業(yè)PMI為51,連續(xù)6個月位于榮枯線上方;國內(nèi)服務業(yè)PMI為54.3,不僅連續(xù)6個月位于榮枯線上方,并且呈現(xiàn)持續(xù)上升的態(tài)勢。PMI數(shù)據(jù)的向好說明國內(nèi)經(jīng)濟已經(jīng)逐步走出疫情的陰霾,呈現(xiàn)持續(xù)擴張的態(tài)勢。 分項數(shù)據(jù)方面,7月國內(nèi)工業(yè)增加值同比增速為4.8%,雖然已經(jīng)連續(xù)4個月處于正增長,但是相較疫情之前平均6%的水平仍然偏低。國內(nèi)消費方面,7月社會消費品零售總額為32202.5億元,同比下降1.1%,降幅持續(xù)縮窄,顯示消費正在逐步向好。投資方面,7月國內(nèi)固定資產(chǎn)投資累計完成額為329214億元,較去年同期下降1.6%,降幅持續(xù)縮窄。不僅如此,由于固定資產(chǎn)投資是累計值,因此需要填補之前疫情期間造成的缺口,因此近期的固定資產(chǎn)投資事實上呈現(xiàn)持續(xù)上升的態(tài)勢。進出口方面,7月國內(nèi)進出口總額為4129.33億美元,同比上升3.4%,進出口自6月以來呈現(xiàn)復蘇的態(tài)勢。 目前國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)持續(xù)向好的態(tài)勢,市場的信心逐步恢復,投資者對資金的需求上升,避險需求相應有所下降,這使得國債價格承壓。 短期資金面有所寬松 隨著國內(nèi)經(jīng)濟的復蘇,市場信心得到修復,社會融資較疫情期間明顯恢復,加之近期國債發(fā)行較為密集,市場對貨幣的需求明顯上升。貨幣供應方面,為了應對疫情對國內(nèi)經(jīng)濟的負面影響,央行在一季度通過降準、加大公開市場業(yè)務操作等一系列方式向市場提供充足的資金。但是,這些政策并不是常態(tài)化的政策,隨著疫情的影響逐步減弱,央行開始逐步收緊流動性,市場利率緩慢回升,這是國債期貨價格下挫的最重要的原因。但是,8月以來資金面又有“松綁”的跡象,央行時隔數(shù)月之后,首次超額續(xù)作中期借貸便利(MLF),并且在8月7日開始重啟逆回購,力度較大。與此同時,國內(nèi)外匯占款余額呈現(xiàn)持續(xù)下降的態(tài)勢,這進一步釋放了部分流動性。國外方面,美聯(lián)儲9月議息會議將在中旬召開,在8月底世界銀行年會上,美聯(lián)儲主席宣布美國將執(zhí)行平均通脹目標制,結(jié)合目前仍然脆弱的美國勞動力市場,后續(xù)美國保通脹和穩(wěn)就業(yè)的壓力將不斷加大,這意味著美聯(lián)儲后續(xù)可能進一步執(zhí)行較為寬松的貨幣政策。6月以來,人民幣相對美元呈現(xiàn)持續(xù)升值的態(tài)勢,出于穩(wěn)定進出口的考慮,在美國加大寬松力度的前提下,我國流動性或趨于寬松,這有助于支撐國債期貨價格。 后市預測 綜上所述,目前國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)持續(xù)復蘇態(tài)勢,市場貨幣需求上升,避險需求相應下降,這對國債的價格形成了壓制。另外,之前引起國債期貨價格持續(xù)下跌的主要原因為國內(nèi)利率水平緩慢回升,但是受制于美國寬松貨幣政策加碼的預期,國內(nèi)資金面將偏于寬松,這對國債價格形成支撐,國債期貨或止跌。 責任編輯:唐正璐 |
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