8月31日，上市公司半年報(bào)收官，9月1日起，市場連跌四天，且半年報(bào)盈利增長最好的科創(chuàng)板跌幅最大。

統(tǒng)計(jì)顯示，滬深3969家上市公司上半年實(shí)現(xiàn)營收 23.4 萬億，同比-2.84%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1.85萬億，同比-18.11%。剔除兩桶油和西水股份(三公司虧損800億)，同比-12.6%；如果再剔除金融地產(chǎn)，同比-11.7%。而統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-6月全國規(guī)模以上工業(yè)利潤同比下降12.8%，上市公司略好于全國平均水平。

其中中小板營收和凈利同比分別-0.52%、+7.98%；創(chuàng)業(yè)板營收和凈利同比分別+0.1%、+8.88%；科創(chuàng)板營收和凈利同比分別+4.89%、+ 32.61%。

科創(chuàng)板業(yè)績增速較高，主要靠了幾家大企業(yè)。其中中芯國際、傳音控股、石頭科技、東方生物、華潤微、碩世生物、天合光能七家公司實(shí)現(xiàn)凈利潤46.65億，同比增長146%；這7家公司的盈利占到科創(chuàng)板148家公司全部盈利的41%。

不管是全部上市公司盈利降近20%，還是剔除兩桶油和金融地產(chǎn)后下降11.7%，總之盈利是下降的，但今年卻是實(shí)實(shí)在在的牛市。從3月19日股指創(chuàng)下最低算起，至8月31日，滬綜指、深成指、創(chuàng)業(yè)板指、創(chuàng)業(yè)板50、科創(chuàng)板50，漲幅分別為30%、45.6%、57.6%、71.2%和39.5%。

虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)確有些不匹配。于是，中報(bào)一結(jié)束，加之8月24日創(chuàng)業(yè)板全面實(shí)施注冊制，存量股票漲跌20%，市場出現(xiàn)了兩大極端現(xiàn)象：低價(jià)題材股狂歡，績優(yōu)白馬股暴跌。

注冊制的本意是殼資源貶值，因?yàn)樯鲜凶兊萌菀琢恕？勺?月24日以來，創(chuàng)業(yè)板中殼公司大漲，更是出現(xiàn)了天山生物這樣9連板的妖股。我想原因是，低價(jià)股有相當(dāng)?shù)摹叭罕娀A(chǔ)”。散戶是不會(huì)去買1800元的茅臺和6000億市值的海天的，況且A股本來就有炒小、炒差、炒新的頑疾。所以，低價(jià)題材股狂炒既有莊家、游資自救，也有不少散戶跟風(fēng)。

至于100多倍的海天、片仔癀之類暴跌，理由不言自明，上半年盈利32億的海天市值6000億，而盈利近200億的中國建筑市值才2000億，怎么也說不過去吧。

毫無疑問，科技醫(yī)療大消費(fèi)是本輪牛市的主線。根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)，今年以來，醫(yī)藥生物估值從40倍漲至70倍，食品飲料從33倍到53倍，計(jì)算機(jī)從95倍到270倍，看起來確實(shí)高了一些。問題是，市場為什么會(huì)選擇科技醫(yī)療大消費(fèi)？除了我國GDP已經(jīng)從投資拉動(dòng)轉(zhuǎn)向消費(fèi)拉動(dòng)以外，還有一個(gè)重要因素是，疫情引發(fā)了市場對行業(yè)和估值的三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。

一是行業(yè)受損最小、恢復(fù)能力最強(qiáng)，如食品飲料、醫(yī)療、計(jì)算機(jī)電子。二是疫情所帶來的數(shù)字經(jīng)濟(jì)給人以想象力，如遠(yuǎn)程辦公、在線教育、無人配送，以及云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能為代表的新技術(shù)快速發(fā)展，智能制造、生命健康等新產(chǎn)業(yè)形成更多的增長極。

于是，科技股溢價(jià)。三是國家戰(zhàn)略，特別是糧食安全、能源安全、醫(yī)療資源安全、產(chǎn)業(yè)鏈安全等四大安全，在政策面上給市場以較大支撐。從這個(gè)意義上說，筆者始終認(rèn)為，科技醫(yī)療大消費(fèi)將會(huì)成為很長一段時(shí)間的投資主題。

當(dāng)然，這幾位主力確實(shí)跑得太快了點(diǎn)，該歇一歇喘口氣，讓其他的“兄弟”也接上一棒，且好幾位“兄弟”實(shí)力也不差，如順周期的工程機(jī)械、水泥建材、基礎(chǔ)化工等。

在主力歇腳、次主力部分接棒之際，投資滬深300或是較好的選擇。記得一位頗有名氣的宏觀分析師指出，現(xiàn)在上證指數(shù)還在半山腰，而滬深300已經(jīng)接近2015年的高點(diǎn)了。確實(shí)，當(dāng)前約4800點(diǎn)的滬深300指數(shù)，離2015年創(chuàng)下的5300點(diǎn)只差10%的距離。原因是，滬深300成分股15年的變遷一直在與時(shí)俱進(jìn)。

根據(jù)入選300成分股的三個(gè)條件：即經(jīng)營狀況良好、無違法違規(guī)，股價(jià)無異常波動(dòng)；最近一年全市場日均成交排名前50%；日均總市值排名前300名?？梢娫撝笖?shù)充分反映的是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的升級變遷，以及市場人氣的冷暖向背。

例如，2005年4月滬深300剛誕生，強(qiáng)周期股“五朵金花”唱主角，反映的是投資拉動(dòng)。2009年，銀行、非銀金融、房地產(chǎn)取代重化工，成為滬深300新TOP3，那是房地產(chǎn)的黃金時(shí)代。今天，滬深300前六大行業(yè)的權(quán)重分別是：金融26.45(其中非銀金融14.38、銀行12.07)；食品飲料12.87；生物醫(yī)療9.38；電子設(shè)備6.51；信息技術(shù)5.73；家電5.01。加上農(nóng)林牧漁2.81，互聯(lián)網(wǎng)2.79，以及商業(yè)零售、紡織輕工等，科技醫(yī)療大消費(fèi)合計(jì)已占近50%。

滬深300成分股權(quán)重前十為：茅臺 5.23；中國平安 4.77；五糧液2.65；招商銀行 2.23；恒瑞醫(yī)藥2.04；美的2.02；中信證券1.58；格力1.52；伊利1.46；立訊精密1.39；前十大合計(jì)權(quán)重24.89%。而“宇宙第一大行”工行已降至16，中石化和中石油更降至84、111位。

說是半年報(bào)，今年實(shí)際已過去2/ 3，接下來的4個(gè)月肯定還會(huì)有行情，因?yàn)橘Y金還在源源不斷入市(包括散戶、公募、外資、險(xiǎn)資等等)；經(jīng)濟(jì)還在不斷向好，1-6月全國規(guī)模以上工業(yè)利潤同比下降12.8%；而1-7月同比下降8.1%，降幅大為收窄。特別是7月單月，工業(yè)利潤同比增長19.6%，其中計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備，專用設(shè)備制造業(yè)，農(nóng)副食品加工業(yè)，盈利增長都在20%以上。

但后4個(gè)月很難再有上半年那樣豐厚的盈利。此時(shí)此地，投資滬深300，以及成分股中產(chǎn)業(yè)景氣、估值偏低，且市值靠前、交易活躍的標(biāo)的，是不是一種進(jìn)可攻、退可守的投資策略呢？