三大期指自7月中旬創(chuàng)年內高點以來，已連續(xù)八周在高點下方維持振蕩，且波動區(qū)間不斷縮窄，呈三角形收斂格局。本周多空雙方存在較大分歧，市場始終未能選擇出一個新的方向。周一期指嘗試沖擊上方高點無果，而指數遲遲未創(chuàng)出近期新高，這對于場內的多頭情緒及人氣均會有所抑制，多空整體偏于謹慎。

技術上滬指仍處于多頭趨勢中，中短期均線趨于黏合，再次調整好形態(tài)具備沖擊上方壓力位的條件。目前市場可能延續(xù)前期區(qū)間振蕩整理，若流動性逐漸寬松，國內經濟在政策刺激下快速修復，市場仍可能突破站上新臺階。IF、IH、IC運行的參考的區(qū)間分別為4500—4900、3180—3420、6250—6720，短期關注區(qū)間中值20日均線的支撐情況。結構上，以順周期的白馬藍籌股為代表的IF相對穩(wěn)定偏強。

從基本面看，上周四公布的7月工業(yè)企業(yè)利潤同比增速為19.6%，企業(yè)盈利加速改善，驗證需求持續(xù)回暖，奠定了龍頭品種后續(xù)業(yè)績基準。A股中報整體超預期，二季度全部A股凈利潤同比從一季度的-29.7%回升至-4.3%，非金融板塊則從-46.4%回升至4.3%，環(huán)比改善明顯，且龍頭股表現亮眼。隨著中報披露結束，9月首個交易日市場開始重新對個股進行新一輪的估值排位，板塊熱點切換頻繁，整體持續(xù)性不強，與此同時，創(chuàng)業(yè)板注冊制新股整體走弱，市場投機氛圍有所收斂，成交量持續(xù)萎靡，進一步制約市場的反彈力度。

此外，本周陸續(xù)公布的8月官方PMI和財新PMI也出現背離，一方面，官方制造業(yè)PMI為51.0，略低于預期51.5和前值51.1；另一方面，財新制造業(yè)PMI升至53.1，創(chuàng)2011年2月以來最高，且為連續(xù)六個月處于擴張區(qū)間，預期52.6，前值52.8。整體來看，本月PMI數據整體與上月相比變動不大，符合市場所一致預期的“斜率放緩的復蘇”進程，短期利好有限。中長期來看，基本面驅動接力宏觀流動性的特征更加明顯，伴隨著業(yè)績的加速回升，將為市場提供穩(wěn)定的上行動力。

當前，北上資金對于市場短期走勢的影響越發(fā)重要，而影響北上資金流入流出的兩個最重要的變量是中美關系和匯率。一般來說，中美關系階段性惡化加速會使得北上資金流出，而人民幣匯率階段性快速升值會使得北上資金加速流入。5月至7月上旬，隨著人民幣的升值，北向資金累計凈流入1456.99億元，帶動股指快速攀升。7月中旬以來，在人民幣升值和中美關系反復緊張二者共存的環(huán)境下，其間北上資金并未表現出穩(wěn)定流入的態(tài)勢，反而出現了大規(guī)模撤離的現象。一方面，中美關系的階段性影響是導致北上資金態(tài)度謹慎的原因；另一方面，落袋為安的動機也是其短期流出的原因之一。

從歷史數據來看，人民幣對美元匯率強弱對陸股通資金流入流出具有一定領先性。自5月以來，人民幣對美元匯率持續(xù)升值，升值幅度高達5.3%，尤其是在今年7月突破7關口后，8月以來升值速度有所加快。9月第一天，在岸、離岸人民幣對美元繼續(xù)走強，盤中均升破6.82關口，創(chuàng)去年5月以來新高。目前來看，人民幣未來進一步大幅升值的預期和空間在弱化。此外，雖然市場已經基本免疫了美國對華的各類打壓政策，但是時不時傳出的“制裁”新聞仍然不可避免對情緒造成一定的影響。本周以來，北上資金持續(xù)凈流出，周一至周四分別凈流出80.26億元、3億元、66.14億元、10.4億元，對市場形成拖累。滬指在前期高點區(qū)域持續(xù)振蕩，市場方向尚未明確之前，投資者可以選擇以觀望為主，或等待合適位置入場。