一、近期市場(chǎng)走勢(shì)回顧

恐慌性拋售帶來(lái)的踩踏性下跌給出了5月中旬全國(guó)生豬均價(jià)27元/公斤附近低點(diǎn)，較今年春節(jié)后高點(diǎn)38元/公斤（基本接近去年10月底周期高點(diǎn)39元/公斤）跌幅接近30%。隨后由于標(biāo)豬供應(yīng)緊缺，養(yǎng)殖端抗價(jià)惜售意愿增加加之凍肉補(bǔ)給作用階段性轉(zhuǎn)弱，豬價(jià)觸底反彈。7月中旬再逼近2月高點(diǎn)，之后市場(chǎng)即進(jìn)入36-37元/公斤區(qū)間窄幅震蕩局面。下游需求始終疲軟，儲(chǔ)備肉持續(xù)投放，價(jià)格變動(dòng)主線圍繞暴雨、局部地區(qū)非洲豬瘟疫情復(fù)發(fā)和養(yǎng)殖戶心態(tài)等對(duì)階段性供應(yīng)產(chǎn)生的影響展開(kāi)，也體現(xiàn)了養(yǎng)殖端與屠宰企業(yè)對(duì)于價(jià)格心態(tài)的博弈。截至8月20日，全國(guó)外三元生豬出欄均價(jià)約為37.66元/公斤。

二、當(dāng)前市場(chǎng)供需形勢(shì)分析

（一）生豬產(chǎn)能開(kāi)始釋放，但恢復(fù)路途漫漫

積極角度來(lái)看，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部最新公布的數(shù)據(jù)顯示7月份全國(guó)生豬存欄環(huán)比增長(zhǎng)4.8%，連續(xù)6個(gè)月增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)13.1%。這是自2018年4月份以來(lái)生豬存欄首次實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，這被認(rèn)為是生豬產(chǎn)能恢復(fù)的又一重要拐點(diǎn)，因?yàn)槠漕A(yù)示著5-6個(gè)月后生豬出欄量也將實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，市場(chǎng)供應(yīng)偏緊的局面將被扭轉(zhuǎn)。而根據(jù)前期調(diào)研，按照非洲豬瘟爆發(fā)先后時(shí)間，北方先行復(fù)產(chǎn)，比較集中的留種復(fù)產(chǎn)大致在去年8月前后，目前產(chǎn)能已經(jīng)開(kāi)始逐漸釋放，不考慮其他干擾因素的情況下，四季度產(chǎn)能將進(jìn)一步釋放。

但產(chǎn)能的恢復(fù)仍面臨諸多考驗(yàn)：

（1）農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，7月份能繁母豬存欄環(huán)比增長(zhǎng)4.0%，連續(xù)10個(gè)月增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)20.3%。目前生豬產(chǎn)能恢復(fù)主要靠三元留種，這在一定程度解決了近端母豬緊缺問(wèn)題，但生產(chǎn)效率低下也將限制長(zhǎng)期產(chǎn)能恢復(fù)速度。截至8月20日數(shù)據(jù)顯示，二元母豬平均價(jià)為81.36元/公斤，月度環(huán)比上漲2.66%，同比上漲91.26%，表明行業(yè)基礎(chǔ)產(chǎn)能仍較緊張。

（2）8月14日當(dāng)周，自繁自養(yǎng)養(yǎng)殖利潤(rùn)為2593.86元/頭，外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)為1102.76元/頭。上半年豬價(jià)的劇烈波動(dòng)過(guò)程中可以看到養(yǎng)殖利潤(rùn)的跟隨，特別是外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)變動(dòng)敏感，5月豬價(jià)跌至30元/公斤下方，部分二次育肥養(yǎng)殖戶出現(xiàn)虧損，養(yǎng)殖風(fēng)險(xiǎn)上升令補(bǔ)欄意愿下降，仔豬價(jià)格下滑。生豬擴(kuò)、復(fù)產(chǎn)以來(lái)，規(guī)模廠一直扮演主力角色，而盡管非洲豬瘟的發(fā)生使得我國(guó)頭部企業(yè)出欄占比上升，但整體仍處于較低水平。利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)型的補(bǔ)欄特征決定了所謂豬價(jià)拐點(diǎn)不會(huì)一蹴而就。

（3）天氣與疫病干擾。6-8月間南方暴雨天氣影響加之局部地區(qū)非洲豬瘟疫情復(fù)發(fā)，養(yǎng)殖戶恐慌性拋售令提前出欄現(xiàn)象增加，表現(xiàn)為出欄體重的下降，這導(dǎo)致階段性市場(chǎng)供應(yīng)增加但影響后期供應(yīng)。目前仔豬價(jià)格整體仍處高位，但臺(tái)風(fēng)以及降雨天氣引發(fā)仔豬調(diào)運(yùn)受阻也會(huì)階段影響補(bǔ)欄。卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示，8月20日當(dāng)周，仔豬價(jià)格持續(xù)回落，外三元仔豬出欄均價(jià)1721元/頭，環(huán)比下滑1.77%。而經(jīng)歷了南方雨季，北方冬季疫情也將是一大考驗(yàn)。就目前情況來(lái)看，考慮到養(yǎng)殖存欄密度的降低以及生物安全措施的加強(qiáng)，疫情整體處于可控的狀態(tài)。8月18日農(nóng)業(yè)農(nóng)村部消息顯示，由中國(guó)農(nóng)業(yè)科學(xué)院哈爾濱獸醫(yī)研究所自主研發(fā)的非洲豬瘟疫苗進(jìn)展順利，但疫苗上市仍缺少明確時(shí)間表。

（二）短期供應(yīng)

1.大豬存欄偏低

產(chǎn)能的恢復(fù)決定價(jià)格方向，出欄節(jié)奏決定過(guò)程。8月以來(lái)生豬產(chǎn)能逐漸釋放，但降雨天氣及疫病令南方前期提前出欄，目前大豬存欄偏低，壓欄情緒增加。而北豬南調(diào)加快北方地區(qū)消化，且養(yǎng)殖端也對(duì)價(jià)格敏感，價(jià)格回落則壓欄情緒也會(huì)升溫。

2.儲(chǔ)備肉持續(xù)投放

為緩解市場(chǎng)豬源供應(yīng)緊張的局面，增加市場(chǎng)豬肉供應(yīng)，去年9月以來(lái)國(guó)家持續(xù)向市場(chǎng)投放儲(chǔ)備肉。5月由于豬價(jià)回落投放減少，但后期隨著豬價(jià)反彈，政府再度放儲(chǔ)降溫豬價(jià)。截至8月21日，今年年內(nèi)已經(jīng)進(jìn)行29次中央儲(chǔ)備凍豬肉投放，累計(jì)投放量達(dá)到51萬(wàn)噸。保供政策對(duì)豬價(jià)上方形成壓力。

3.三季度前進(jìn)口量仍積極

從進(jìn)口來(lái)看，2019年進(jìn)口豬肉210.8萬(wàn)噸，增加75%（2019年豬肉產(chǎn)量4255萬(wàn)噸，下降21.3%）；6月份中國(guó)進(jìn)口豬肉40萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)128.4%。今年1-6月我國(guó)進(jìn)口肉類達(dá)到474萬(wàn)噸，同比大增73.5%。其中進(jìn)口豬肉212.3萬(wàn)噸，增加1.4倍。從進(jìn)口來(lái)源國(guó)來(lái)看，今年我國(guó)豬肉進(jìn)口主要來(lái)自美國(guó)、歐盟和巴西。2020年上半年美國(guó)成為我國(guó)最大的豬肉來(lái)源國(guó)。隨著國(guó)內(nèi)外疫情的發(fā)展，6月以來(lái)海關(guān)加強(qiáng)進(jìn)口肉類、水產(chǎn)品檢測(cè)工作，8月18日廣州暫停進(jìn)口來(lái)自疫區(qū)的冷凍肉制品和水產(chǎn)品，但目前來(lái)看三季度前進(jìn)口量仍有保障。

4.企業(yè)凍品庫(kù)存持續(xù)下滑

卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，7月份重點(diǎn)屠宰企業(yè)平均凍品庫(kù)容比11.05%，環(huán)比下滑2.2個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下滑 28.95個(gè)百分點(diǎn)。1-7月平均凍品庫(kù)存15.7%，較去年同期下滑17.58個(gè)百分點(diǎn)。終端對(duì)高位豬價(jià)存抵觸情緒，低價(jià)進(jìn)口肉和儲(chǔ)備肉需求增加，凍品庫(kù)存持續(xù)下滑。

（三）需求：秋冬季需求有望環(huán)比轉(zhuǎn)好

當(dāng)前鮮品豬價(jià)處于高位，終端需求疲軟，低價(jià)凍品也對(duì)國(guó)內(nèi)鮮銷產(chǎn)生沖擊。卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示，截止8月20日國(guó)內(nèi)重點(diǎn)屠宰企業(yè)平均開(kāi)工率為12.74%，同比下滑18.73個(gè)百分點(diǎn)。從豬肉季節(jié)性消費(fèi)來(lái)看，主要體現(xiàn)為重要節(jié)日以及氣溫影響。通常秋冬季為需求旺季，夏季消費(fèi)淡季過(guò)后，8月下旬學(xué)校陸續(xù)開(kāi)學(xué)至中秋國(guó)慶前消費(fèi)有望略好轉(zhuǎn)，國(guó)慶后需求或短期受抑，11-12月份，南北各地將陸續(xù)進(jìn)入腌臘灌腸高峰期，隨后將對(duì)接春節(jié)需求。

三、后市展望

綜合來(lái)看，中期（暫看至年底前）產(chǎn)能恢復(fù)疊加保價(jià)穩(wěn)供政策導(dǎo)向以及高價(jià)抑需，豬價(jià)重心將呈現(xiàn)下移局面，但下跌空間有限，整體高位震蕩，價(jià)格將表現(xiàn)出一定需求的季節(jié)性。供應(yīng)端，8月以來(lái)產(chǎn)能逐漸釋放，北方前期二次育肥的肥豬或集中出欄加之立秋后增重有望加速，將緩解供應(yīng)緊張局面，但是6-7月南方提前出欄限制供應(yīng)增量，整體供應(yīng)仍顯緊張將支撐價(jià)格維持高位，需求的低點(diǎn)預(yù)計(jì)在國(guó)慶后的淡季。后期需求也與新冠肺炎疫情以及價(jià)格有關(guān)，價(jià)格下跌將刺激消費(fèi)進(jìn)而限制下方空間，目前看30元/公斤可作為下方支撐點(diǎn)位參考。此外市場(chǎng)也面臨諸多不確定性因素，需動(dòng)態(tài)跟蹤，例如新冠肺炎疫情、北方冬季豬瘟疫情等。