9月2日，人民幣兌美元中間價調(diào)升122個基點，報6.8376，創(chuàng)5月14日以來最高。

拉長時間看，人民幣兌美元匯率5月末至今開啟了一輪上漲：由當(dāng)時的7.16漲至目前的6.83，3個月的時間內(nèi)上漲3300個基點。

人民幣為何大漲？后續(xù)還會漲嗎？股債影響幾何？

為何上漲？

在受訪專家看來，人民幣走強的原因主要是三個方面：

一是美元指數(shù)走弱。

一般來說，美元指數(shù)強弱與人民幣等非美元貨幣具有反向關(guān)系。數(shù)據(jù)顯示，今年5月下旬以來，美元指數(shù)開啟跌勢，9月美元指數(shù)在92左右徘徊，較今年3月最高點103美元下跌超10%。

中國民生銀行首席研究員溫彬表示，由于美聯(lián)儲大量貨幣的投放，在市場對于美元貶值的預(yù)期下，美元指數(shù)持續(xù)下跌，包括人民幣在內(nèi)的非美貨幣出現(xiàn)了升值的走勢。

在中信證券固收首席分析師明明看來，美聯(lián)儲自疫情以來推出了前所未有的大規(guī)模貨幣寬松政策，同時美聯(lián)儲針對貨幣政策框架進行了調(diào)整，推出“平均通脹制度”。7月份，已經(jīng)被壓低的美國債券收益率進一步下行，同時美元指數(shù)也基本從7月下旬開啟了“美元荒”結(jié)束后的第二階段顯著下行。

二是中國經(jīng)濟基本面持續(xù)改善。

中國疫情防控成效顯著，中國經(jīng)濟持續(xù)恢復(fù)改善，主要經(jīng)濟指標(biāo)逐漸向好。二季度中國是唯一實現(xiàn)正增長的主要經(jīng)濟體，對人民幣是有力的支撐。

國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，7月份中國經(jīng)濟繼續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)，其中，7月份商品零售增速年內(nèi)首次由負(fù)轉(zhuǎn)正，出口增速達到兩位數(shù)。

而最新公布的8月份制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)、非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)這三大指數(shù)均連續(xù)6個月保持在臨界點以上。

三是人民幣資產(chǎn)吃香。

溫彬指出，中國正在持續(xù)推動金融市場的開放，國際投資者看好中國經(jīng)濟的前景和人民幣資產(chǎn)，國外資本持續(xù)流入中國的資本市場，有利于人民幣的升值。

明明稱，在全球央行維持寬松的背景下，中國央行在疫情期間貨幣政策保持謹(jǐn)慎、維持定力，中美利差維持高位，人民幣資產(chǎn)的吸引力明顯增強，也推動了人民幣匯率的走強。

截至8月28日，具有代表性的中美10年期國債利差已超過230個基點，中美利差擴大、人民幣資產(chǎn)較高的收益吸引外資不斷流入，對人民幣匯率升值起到助推作用。

人民幣匯率未來走勢如何？

一般來說，升值有利于進口、出國旅游消費和留學(xué)，但會對出口產(chǎn)生不利影響。

對于人民幣匯率下階段的走勢，溫彬分析，短期來看，中國經(jīng)濟持續(xù)回升、國際投資者看好資本市場、外資持續(xù)流入，預(yù)計會進一步推動人民幣升值。不過，中長期來看，隨著人民幣形成機制進一步市場化，人民幣匯率會在合理均衡水平上保持雙向波動。

明明分析，人民幣匯率的走強或仍將延續(xù)，但考慮到后續(xù)可能存在的風(fēng)險，包括全球避險情緒、外部環(huán)境以及不對稱的資本管制，人民幣匯率或呈現(xiàn)為斜率放緩的升值走勢，短期人民幣匯率區(qū)間或為6.7~6.8。與此同時還應(yīng)注意到，匯率的持續(xù)升值或?qū)χ袊隹诤椭圃鞓I(yè)帶來一定的沖擊。

央行8月份發(fā)布的《2020年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》提出，深化匯率市場化改革，完善以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，保持人民幣匯率彈性，發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟和國際收支自動穩(wěn)定器作用。穩(wěn)定市場預(yù)期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

對于股債有何影響？

安信證券首席經(jīng)濟學(xué)家高善文表示，人民幣升值會進一步提升人民幣資產(chǎn)的吸引力，在國際投資者資產(chǎn)配置比例中，人民幣資產(chǎn)比例顯著偏低。同時，中國金融開放進程在加快，升值有助于降低股票市場波動、增強上升趨勢。

債券方面，明明表示，在當(dāng)前中美利差仍處高位的背景下，人民幣匯率的升值預(yù)期或?qū)⒈３秩嗣駧刨Y產(chǎn)的吸引力，10年國債到期收益率將在2.8%~3.0%區(qū)間震蕩。

國泰君安的一份研報稱，美元貶值已經(jīng)打開，下半年人民幣企穩(wěn)反彈，利好三大資產(chǎn)。歷史數(shù)據(jù)顯示，人民幣企穩(wěn)反彈利好的資產(chǎn)和行業(yè)包括：

1、港股：歷次美元走弱和人民幣走強期間，港股均錄得正回報。

2、原材料進口行業(yè)：造紙業(yè)、石油、化工。人民幣升值將很大程度程度降低原材料成本端壓力。

3、美元負(fù)債行業(yè)：航空、內(nèi)房股。由于燃料費用占航空公司總成本的30%左右，人民幣升值會降低航空公司的成本，航空業(yè)有望產(chǎn)生匯兌收益。內(nèi)房股和航空有大量美元負(fù)債，人民幣升值降低還債成本。