國(guó)際原糖短期滯漲，展開(kāi)盤(pán)整行情。在巴西增產(chǎn)的大背景下，預(yù)計(jì)原糖短期上漲難度較大。受9月合約基差修復(fù)預(yù)期以及“雙節(jié)”備貨提振需求，國(guó)內(nèi)白糖期現(xiàn)貨價(jià)格均出現(xiàn)較大幅度反彈，但供應(yīng)壓力仍在。

國(guó)際原糖中期仍將承壓

原糖指數(shù)上沖至13美分/磅附近后，展開(kāi)盤(pán)整行情。巴西高產(chǎn)是本榨季壓制國(guó)際盤(pán)面的持續(xù)性關(guān)鍵因素。UNICA最新公布的數(shù)據(jù)顯示，8月上半月入榨甘蔗4640.2萬(wàn)噸；甘蔗糖分達(dá)152公斤/噸，同比提高4.5%；產(chǎn)糖321.7萬(wàn)噸，同比增加51%；甘蔗制糖比例47.66%，同比提高11.98個(gè)百分點(diǎn)。目前甘蔗制乙醇生產(chǎn)仍然沒(méi)有原糖的生產(chǎn)利潤(rùn)高，預(yù)計(jì)下半年壓榨廠將持續(xù)偏好于生產(chǎn)糖。另外，根據(jù)甘蔗含糖率季節(jié)性特點(diǎn)，預(yù)計(jì)整個(gè)9月巴西仍將維持47.5%—48%的高制糖比例，進(jìn)入10月甘蔗含糖率開(kāi)始下降，制糖比會(huì)有所回落。截至8月15日，巴西累計(jì)產(chǎn)糖2295.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)48.2%。至10月，庫(kù)存有可能在1250萬(wàn)—1300萬(wàn)噸。巴西政府預(yù)計(jì)本榨季巴西糖產(chǎn)量有可能達(dá)到3933萬(wàn)噸。

國(guó)內(nèi)供應(yīng)增加需求趨淡

近期鄭糖如期反彈，主要原因在于以下幾點(diǎn)：一是9月合約交割期臨近，基差修復(fù)，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)，期貨價(jià)格反彈。二是“雙節(jié)”臨近，市場(chǎng)現(xiàn)貨成交有所放量。三是7月進(jìn)口31萬(wàn)噸，大幅低于市場(chǎng)預(yù)期。

但9月合約交割之后，市場(chǎng)大概率重回弱勢(shì)。一是進(jìn)口會(huì)大幅增加，外媒傳言中國(guó)已審批210萬(wàn)噸配額外進(jìn)口糖。二是“雙節(jié)”備貨基本結(jié)束，消費(fèi)轉(zhuǎn)淡，同時(shí)北方將迎來(lái)新榨季，供應(yīng)壓力在期貨貼水的情況下尤為突出，北方糖廠仍會(huì)優(yōu)先考慮加速銷(xiāo)售現(xiàn)貨，而不是用于交割。三是從持倉(cāng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，后市偏空。目前9月合約單邊總持倉(cāng)7500手，倉(cāng)單9500張，從倉(cāng)單與持倉(cāng)對(duì)比來(lái)看，買(mǎi)方交割意愿不強(qiáng)，一定程度上說(shuō)明市場(chǎng)不看好后市。2001合約空頭力量集中，前20席位持空單44萬(wàn)手，多單26.7萬(wàn)手；前5席位持空單27.5萬(wàn)手，持多單10.7萬(wàn)手。多空力量對(duì)比懸殊。

總之，全球食糖市場(chǎng)基本面仍不樂(lè)觀，供應(yīng)壓力較大。在進(jìn)口沖擊下，國(guó)內(nèi)將迎來(lái)新榨季，現(xiàn)貨供應(yīng)壓力尤為突出。