國際原糖短期滯漲，展開盤整行情。在巴西增產(chǎn)的大背景下，預(yù)計原糖短期上漲難度較大。受9月合約基差修復(fù)預(yù)期以及“雙節(jié)”備貨提振需求，國內(nèi)白糖期現(xiàn)貨價格均出現(xiàn)較大幅度反彈，但供應(yīng)壓力仍在。

國際原糖中期仍將承壓

原糖指數(shù)上沖至13美分/磅附近后，展開盤整行情。巴西高產(chǎn)是本榨季壓制國際盤面的持續(xù)性關(guān)鍵因素。UNICA最新公布的數(shù)據(jù)顯示，8月上半月入榨甘蔗4640.2萬噸；甘蔗糖分達(dá)152公斤/噸，同比提高4.5%；產(chǎn)糖321.7萬噸，同比增加51%；甘蔗制糖比例47.66%，同比提高11.98個百分點(diǎn)。目前甘蔗制乙醇生產(chǎn)仍然沒有原糖的生產(chǎn)利潤高，預(yù)計下半年壓榨廠將持續(xù)偏好于生產(chǎn)糖。另外，根據(jù)甘蔗含糖率季節(jié)性特點(diǎn)，預(yù)計整個9月巴西仍將維持47.5%—48%的高制糖比例，進(jìn)入10月甘蔗含糖率開始下降，制糖比會有所回落。截至8月15日，巴西累計產(chǎn)糖2295.3萬噸，同比增長48.2%。至10月，庫存有可能在1250萬—1300萬噸。巴西政府預(yù)計本榨季巴西糖產(chǎn)量有可能達(dá)到3933萬噸。

國內(nèi)供應(yīng)增加需求趨淡

近期鄭糖如期反彈，主要原因在于以下幾點(diǎn)：一是9月合約交割期臨近，基差修復(fù)，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中偏強(qiáng)，期貨價格反彈。二是“雙節(jié)”臨近，市場現(xiàn)貨成交有所放量。三是7月進(jìn)口31萬噸，大幅低于市場預(yù)期。

但9月合約交割之后，市場大概率重回弱勢。一是進(jìn)口會大幅增加，外媒傳言中國已審批210萬噸配額外進(jìn)口糖。二是“雙節(jié)”備貨基本結(jié)束，消費(fèi)轉(zhuǎn)淡，同時北方將迎來新榨季，供應(yīng)壓力在期貨貼水的情況下尤為突出，北方糖廠仍會優(yōu)先考慮加速銷售現(xiàn)貨，而不是用于交割。三是從持倉結(jié)構(gòu)來看，后市偏空。目前9月合約單邊總持倉7500手，倉單9500張，從倉單與持倉對比來看，買方交割意愿不強(qiáng)，一定程度上說明市場不看好后市。2001合約空頭力量集中，前20席位持空單44萬手，多單26.7萬手；前5席位持空單27.5萬手，持多單10.7萬手。多空力量對比懸殊。

總之，全球食糖市場基本面仍不樂觀，供應(yīng)壓力較大。在進(jìn)口沖擊下，國內(nèi)將迎來新榨季，現(xiàn)貨供應(yīng)壓力尤為突出。