當(dāng)前，瀝青煉廠開工率已提升至歷史高位，但終端需求偏弱，煉廠及社會繼續(xù)小幅累庫，一定程度上壓制瀝青期價。

油價難改振蕩格局

在8月下旬召開的OPEC+JMMC會議上，減產(chǎn)聯(lián)盟成員國重申了繼續(xù)通過減產(chǎn)來調(diào)節(jié)油價的意愿，此外，伊拉克、尼日利亞和哈薩克斯坦等國已承諾改善其減產(chǎn)執(zhí)行情況，將在8月和9月額外減產(chǎn)以抵消最近幾個月的超額產(chǎn)量。同時，沙特能源部長在8月下旬召開的歐佩克+部長級視頻會議中表示，全球石油需求預(yù)計將在今年年底恢復(fù)至疫情前水平的97%。當(dāng)前市場對國際原油后市偏樂觀，但需要注意的是，在新冠肺炎疫情還未在全球范圍內(nèi)得到有效控制，且疫苗研制成果還未大規(guī)模投放前，國際原油需求復(fù)蘇預(yù)期仍存較大不確定性，油價上方空間可能相對有限，短期內(nèi)振蕩格局難改。

瀝青供應(yīng)處于高位

8月，由于瀝青新產(chǎn)能投放，以及現(xiàn)有產(chǎn)能高開工導(dǎo)致市場供應(yīng)持續(xù)處于高位。從生產(chǎn)利潤來看，以馬瑞原油作為原料，瀝青生產(chǎn)利潤持續(xù)優(yōu)于焦化利潤，帶動瀝青生產(chǎn)商投產(chǎn)積極性增加。此外，前期低價原油仍有存量，部分煉廠積極尋求代加工生產(chǎn)瀝青，使得國內(nèi)瀝青供應(yīng)呈現(xiàn)增長趨勢。從煉廠檢修情況來看，當(dāng)前煉廠裝置檢修量處于低位，且在近期瀝青日產(chǎn)量環(huán)比上升的背景下，8月全國煉廠計劃排產(chǎn)量維持高位，排產(chǎn)量達334.7萬噸；預(yù)測9月在煉廠產(chǎn)出及利潤水平未發(fā)生較大變化的情況下，瀝青產(chǎn)量也將至300萬噸以上高位。

瀝青累庫壓力較大

8月，受長江汛情影響，華東至西南的水運路線幾度中斷，疊加區(qū)域內(nèi)需求一般，華東煉廠出現(xiàn)累庫壓力。同時，華北地區(qū)由于強降雨天氣影響，區(qū)內(nèi)需求受影響較大，山東煉廠庫存率環(huán)比連續(xù)上漲。目前，瀝青市場整體處于高開工、高庫存水平。在當(dāng)前煉廠裝置檢修量處于低位的情況下，若煉廠開工率無下調(diào)跡象，供需矛盾將持續(xù)激化，瀝青煉廠庫存及社會庫存壓力均難以緩解。

圖為瀝青基差小幅走強

從期貨盤面來看，8月下旬瀝青期價進入振蕩區(qū)間，主要是基本面不佳。瀝青主力2012合約基差小幅走強。截至9月1日，華東市場現(xiàn)貨升水期貨20—30元/噸，山東市場現(xiàn)貨依然貼水近200元/噸。月差方面，瀝青月間價差無明顯變化，維持Contango結(jié)構(gòu)。

總之，短期內(nèi)瀝青價格大幅上行較為困難，若9月瀝青社會庫存去庫無明顯成效，則市場將持續(xù)呈現(xiàn)“旺季不旺”現(xiàn)象。