昨日接近收盤，一則關(guān)于國(guó)家衛(wèi)健委建議每日烹調(diào)油攝入量不超過25克的消息刷了屏。按照有些朋友的算法，25克/日/人 * 365日 * 14億人 = 1277.5 萬噸，僅僅豆油高達(dá)1800多萬噸的供應(yīng)就已經(jīng)出現(xiàn)過剩了，更別提棕櫚油、菜油、葵油、花生油等油了。
那么，情況真是如此嗎?
查閱相關(guān)消息后發(fā)現(xiàn)，這可能只是誤讀。該條消息發(fā)布的背景是2020年全民健康生活方式宣傳月活動(dòng)，宣傳主題為“健康要加油，飲食要減油”。除了建議成年人每天烹調(diào)油攝入不超過25克之外，還包括少吃油炸加工食品，減少在外就餐頻次等十條減油宣傳核心信息。
本來只是一條無關(guān)緊要的消息，在目前油脂焦灼的行情面前，作用卻被放大了。有趣的是，不同持倉(cāng)的投資者對(duì)此的解讀出現(xiàn)了較為明顯的分化——
多頭：看！國(guó)家缺油了！
空頭：看！國(guó)家出來壓制需求了！
我們覺得，這都不夠客觀。
一方面，衛(wèi)健委此番更多在于宣傳健康生活方式，并不涉及到所謂糧食安全問題，而糧食安全問題從來也輪不到由衛(wèi)健委負(fù)責(zé)。在南北美大豆豐產(chǎn)，美國(guó)巴巴等著中國(guó)采購(gòu)大豆的背景下，國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)充裕，油廠開機(jī)率高企，豆油供應(yīng)很難會(huì)出現(xiàn)短缺的情況。即便出現(xiàn)小概率的意外情況，國(guó)家的應(yīng)急儲(chǔ)備供應(yīng)也足以支撐南美新豆上市，再因此又去超市搶油沒什么必要。即便有出現(xiàn)家庭屯油的情況，影響的也只是消費(fèi)節(jié)奏而非總量，對(duì)植物油行情的提振力度從中長(zhǎng)期看微乎其微。
另一方面，對(duì)該消息做過多的利空解讀也沒必要。根據(jù)行業(yè)粗略統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)年植物油消費(fèi)3400多萬噸，其中750萬噸用于家庭烹飪，1400萬噸用于餐飲烹飪，此外食品加工、工業(yè)加工及其他用途用量分別在700萬噸、500萬噸及100萬噸?？傊参镉拖M(fèi)約3450萬噸，折合人均每日約68克；家庭及餐飲烹調(diào)油約2150萬噸，折合人均每日約42克；均大幅超出衛(wèi)健委建議。部分觀點(diǎn)由此認(rèn)為25克/日/人的用量近乎將消費(fèi)腰斬，覺得利空較大。但鑒于衛(wèi)健委的建議并不具備強(qiáng)制約束力，而多數(shù)人在炒菜時(shí)對(duì)于用油量也無甚概念，餐飲更不會(huì)為了所謂健康而犧牲口味，預(yù)計(jì)影響程度較為有限。
建投觀察
【白糖】
基本面來看，向上驅(qū)動(dòng)由于國(guó)內(nèi)本身供應(yīng)題材有限，仍集中在國(guó)際糖市，尤其是北半球市場(chǎng)。因糖廠蔗農(nóng)矛盾及現(xiàn)金流問題，印度糖廠產(chǎn)能利用可能不及預(yù)期，而泰國(guó)產(chǎn)量恢復(fù)仍需天氣情況配合。在巴西榨季結(jié)束后，低廉的進(jìn)口供應(yīng)源頭能否保障，進(jìn)口成本如何變動(dòng)，也將決定01合約的成本中樞位置。但國(guó)內(nèi)供應(yīng)維持充裕，上漲僅為階段性行情，建議01合約多單逢高可止盈。
【棉花】
棉紗交割出現(xiàn)的問題進(jìn)一步揭示鄭紗與鄭棉走勢(shì)分化的原因。而棉花價(jià)格內(nèi)弱外強(qiáng)的格局維持。從絕對(duì)價(jià)格、內(nèi)外價(jià)差相對(duì)價(jià)格以及國(guó)儲(chǔ)棉的心里支撐位等多個(gè)估值角度來看，中國(guó)棉花價(jià)格處于低估位置，做多是主要方向。金九銀十旺季來臨，棉紡下游需求復(fù)蘇預(yù)期推動(dòng)鄭棉拉高，但中長(zhǎng)期棉花行情仍需現(xiàn)貨下游市場(chǎng)配合。不過偏高的紗、布庫(kù)存可能使向上行情難以一蹴而就，震蕩向上成為未來鄭棉主要走勢(shì)。建議01合約低位多單持有。
【玉米】
臨儲(chǔ)第十四拍溢價(jià)成交率雙降，且拍賣糧公告出臺(tái)證實(shí)繼續(xù)拍賣?，F(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)回落，加之臺(tái)風(fēng)炒作泄氣，拍賣啞火，市場(chǎng)情緒隨即轉(zhuǎn)空。當(dāng)前大批糧食仍未出庫(kù)，新作玉米的腳步逐漸臨近，華北有零星早熟品種上市，多頭手中籌碼已經(jīng)不多。接下出庫(kù)速度有望加快，有效供應(yīng)增加將對(duì)價(jià)格形成壓制，另有替代品和進(jìn)口到港虎視眈眈，不排除多頭拉高出貨，但上方空間較窄，落價(jià)概率上升。另外，新的北上臺(tái)風(fēng)美莎克正在生成，關(guān)注東北地區(qū)降水情況。操作上以觀望為主，激進(jìn)投資者逢高做空01合約。
【油脂】
今天油脂先抑后揚(yáng)，整體盤面波動(dòng)較大。在美盤跳水帶動(dòng)下，油脂開盤下跌數(shù)十點(diǎn)，但隨后隨美盤震蕩回升收復(fù)跌幅。棕櫚油表現(xiàn)依然偏強(qiáng)，01豆棕價(jià)差一度跌至784低位，但隨后回升。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)AmSpec稱馬棕8月出口下滑15.1%，遜于ITS下滑13.14%的預(yù)估；而在8月兩天假期的情況下，SPPOMA稱馬棕全月產(chǎn)量小增0.7%，較此前階段性預(yù)估也有所改善。在近幾個(gè)月相繼將馬棕、美豆的利好出盡之后，油脂多頭題材開始略顯不足，近期人民幣升值也給價(jià)格上漲增加了壓力，短期或有所調(diào)整。
