今年由于進(jìn)口大豆油廠榨利整體較好，國(guó)內(nèi)買船進(jìn)度偏快，月度到港維持較高水平。按買豆粕網(wǎng)數(shù)據(jù)，8月到港預(yù)估960萬(wàn)噸，9月到港預(yù)估810萬(wàn)噸，10月到港預(yù)估830萬(wàn)噸，11月到港預(yù)估830萬(wàn)噸，12月到港預(yù)估暫放800萬(wàn)噸。
假設(shè)9-12月進(jìn)口大豆全部被油廠壓榨，沒(méi)有進(jìn)國(guó)儲(chǔ)，且在目前生豬存欄恢復(fù)的大趨勢(shì)下豆粕脹庫(kù)對(duì)大豆壓榨影響較小，即9-12月豆油產(chǎn)出約620萬(wàn)噸。
對(duì)比2018年和2019年9-12月期間國(guó)內(nèi)豆油的表觀消費(fèi)，我們對(duì)今年豆油的表觀消費(fèi)做三種假設(shè)：
假設(shè)1：在秋冬季沒(méi)有疫情再次爆發(fā)情況下，豆油消費(fèi)恢復(fù)至過(guò)去兩年的平均水平，取600萬(wàn)噸的整數(shù)值，當(dāng)進(jìn)口量和出口量不出現(xiàn)大幅變化的情況下，豆油期末庫(kù)存達(dá)到160萬(wàn)噸以上水平，對(duì)應(yīng)2018年同樣160萬(wàn)噸庫(kù)存下Y01合約月線收盤價(jià)4868元。
假設(shè)3：在秋冬季沒(méi)有疫情爆發(fā)前提下，參考4-8月期間大集團(tuán)收儲(chǔ)下月均165萬(wàn)噸左右表觀消費(fèi)，期末庫(kù)存約109噸，對(duì)應(yīng)2019年11月前后同樣110萬(wàn)噸庫(kù)存水平下Y01合約月線收盤價(jià)6280元。
假設(shè)2代表在集團(tuán)收儲(chǔ)量不多，對(duì)后期豆油消費(fèi)提振減弱情況下的庫(kù)存。
單位：萬(wàn)噸 | 2018年9-12月 | 2019年9-12月 | 2020年4-8月 (第14周-第34周) | 2020年9-12月 |
假設(shè)1 | 假設(shè)2 | 假設(shè)3 |
期初庫(kù)存 | 162.75 | 133.64 | 125.63 | 126 | 126 | 126 |
產(chǎn)量 | 578.88 | 544.21 | 758.55 | 620 | 620 | 620 |
進(jìn)口 | 26 | 31 | 36 | 30 | 30 | 30 |
總供應(yīng) | 767.63 | 708.85 | 920.18 | 776 | 776 | 776 |
表觀消費(fèi) | 597.75 | 610.50 | 794.19 | 600 | 640 | 660 |
出口 | 7.04 | 6.68 | 0 | 7 | 7 | 7 |
期末庫(kù)存 | 162.84 | 91.67 | 125.995 | 169 | 129 | 109 |
另外需考慮豆油目前未執(zhí)行合同高達(dá)260萬(wàn)噸，基本是往年歷史同期水平的兩倍，后期若大集團(tuán)陸續(xù)提貨，有助于緩解高壓榨下的豆油庫(kù)存壓力。
當(dāng)然未來(lái)四季度變數(shù)較多，包括大豆到港、集團(tuán)收儲(chǔ)節(jié)奏和國(guó)際宏觀背景，均會(huì)對(duì)平衡表造成影響，此表僅做參考。
1、【馬棕產(chǎn)量】據(jù)SPPOMA，8月1日-25日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量比7月降1.33%，單產(chǎn)降2.44%，出油率增0.21%。
2、【美豆出口】USDA周二公布，民間出口商報(bào)告向未知目的地出口銷售142500噸大豆，2020/2021市場(chǎng)年度付運(yùn)。
3、【巴西產(chǎn)量】Conab預(yù)估，巴西2020-2021年度將生產(chǎn)1.335億噸大豆，高于2019-2020年度預(yù)估的1.209億噸。
4、【大豆拍賣】國(guó)產(chǎn)大豆拍賣今天上午10點(diǎn)準(zhǔn)時(shí)開(kāi)拍，拍賣量98831
5、【菜油競(jìng)拍】受中儲(chǔ)糧油脂有限公司委托，中儲(chǔ)糧網(wǎng)電子商務(wù)平臺(tái)定于8月28日組織菜籽油競(jìng)價(jià)采購(gòu)專場(chǎng)：
交易時(shí)間：2020年8月28日；品種：四級(jí)菜籽油、進(jìn)口菜籽油原油；生產(chǎn)年限：2020或2021年；數(shù)量：毛油10000噸、四級(jí)油9000噸標(biāo)的交收地：南通港港口碼頭、廈門菜籽菜油加工廠。
6、【菜油競(jìng)銷】受中儲(chǔ)糧油脂有限公司委托，中儲(chǔ)糧網(wǎng)電子商務(wù)平臺(tái)定于8月28日組織菜籽油競(jìng)價(jià)銷售專場(chǎng)。
交易時(shí)間：2020年8月28日，品種：四級(jí)菜籽油，生產(chǎn)年限：2018年，數(shù)量：11001噸，標(biāo)的儲(chǔ)存分布：岳陽(yáng)、遵義。
7、【印度油脂】印度油籽壓榨商呼吁政府提高食用油進(jìn)口關(guān)稅，作為使印度油籽生產(chǎn)自給自足提案的一部分。他們提議將毛棕櫚油進(jìn)口關(guān)稅從37.5%提高到50%，將豆油、葵花籽油和其他軟油進(jìn)口關(guān)稅從35%提高到45%。印度煉油協(xié)會(huì)SEA表示，從鄰國(guó)進(jìn)口的食用油必須嚴(yán)格遵守南亞自由貿(mào)易區(qū)條約規(guī)定，并限制或禁止進(jìn)口精煉油。
