周三A股市場(chǎng)出現(xiàn)了深幅調(diào)整的態(tài)勢(shì)。其中，中芯國(guó)際（688981）為代表的科創(chuàng)板更是節(jié)節(jié)走低，科創(chuàng)50指數(shù)在近期更是持續(xù)領(lǐng)跌，在周三的跌幅為3.11%。如此走勢(shì)就意味著高估值品種正面臨著較大的調(diào)整壓力。

權(quán)益資產(chǎn)比價(jià)優(yōu)勢(shì)減弱

就近兩三個(gè)交易日的走勢(shì)來(lái)看，A股市場(chǎng)的壓力主要來(lái)源于低市值、新股的炒作所帶來(lái)的抽血效應(yīng)。盤面顯示，創(chuàng)業(yè)板的注冊(cè)制改革的首批18只新股持續(xù)日均成交金額逾數(shù)百億元，在一定程度上使得本捉襟見(jiàn)肘的存量資金更趨緊張，A股市場(chǎng)的流動(dòng)性有所收緊。

與此同時(shí)，國(guó)債收益率在近期持續(xù)回升，十年期國(guó)債品種的走勢(shì)已創(chuàng)今年以來(lái)的新低，相對(duì)應(yīng)的，十年期國(guó)債收益率已超過(guò)3%，在周三更是達(dá)到3.07%的水平，也是今年以來(lái)的高點(diǎn)區(qū)域。這對(duì)于A股市場(chǎng)為代表的權(quán)益資產(chǎn)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，不是一個(gè)好消息。因?yàn)閭找媛驶厣?，不僅意味著資金面趨于收緊，流動(dòng)性開(kāi)始收縮，而且還意味著權(quán)益資產(chǎn)的比價(jià)優(yōu)勢(shì)開(kāi)始減弱，滬深180指數(shù)的成份股平均股息率與十年期國(guó)債收益率的差額持續(xù)收斂，釋放出A股市場(chǎng)的調(diào)整壓力。

就以往走勢(shì)來(lái)說(shuō)，一旦債券收益率上行、流動(dòng)性收縮，率先調(diào)整的往往就是兩類品種，一類是高位股，就是股價(jià)漲幅較大的品種。另一類就是估值高企的品種，主要是成長(zhǎng)股。因此，在周三乃至本周以來(lái)的盤面中，兼具高位、高估值特征的科技股隨之成為市場(chǎng)調(diào)整的重災(zāi)區(qū)，甚至連一些新近上市的次新科技股也難逃調(diào)整厄運(yùn)，比如說(shuō)奇安信（688561）等個(gè)股均已創(chuàng)出上市以來(lái)的新低。

市場(chǎng)壓力尚待繼續(xù)釋放

當(dāng)然，此類個(gè)股的回落，也與當(dāng)前A股市場(chǎng)正處半年報(bào)業(yè)績(jī)披露的密集周期有著一定的關(guān)聯(lián)。因?yàn)橐酝?jīng)驗(yàn)顯示出，一旦高位、高估值品種的業(yè)績(jī)低于預(yù)期，其殺傷力是極為兇險(xiǎn)的。由于不少科技股在前期的上漲，更主要的是受到自主可控等產(chǎn)業(yè)邏輯的推動(dòng)，又疊加了6月、7月的成交量持續(xù)放大的烘托效應(yīng)，所以，此類個(gè)股漲幅較大，估值泡沫較為明顯?；蛘哒f(shuō)，當(dāng)時(shí)成交量持續(xù)放大，市場(chǎng)參與者的情緒較為亢奮，認(rèn)為自主可控的邏輯會(huì)對(duì)這些科技股的業(yè)績(jī)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性、巨大的推動(dòng)力。

但實(shí)質(zhì)上，自主可控的邏輯固然硬且順暢，但業(yè)績(jī)的體現(xiàn)往往需要數(shù)月、數(shù)年才能夠體現(xiàn)出來(lái)。所以，這些科技股的2020年的半年報(bào)的數(shù)據(jù)往往會(huì)低于預(yù)期。市場(chǎng)參與者在失望之余，肯定會(huì)作出套現(xiàn)、割肉、減倉(cāng)這樣的操作策略，因此，此類個(gè)股在近幾個(gè)交易日的調(diào)整壓力仍待釋放。

更何況，今年以來(lái)的疫情對(duì)相關(guān)行業(yè)、上市公司的業(yè)績(jī)影響效應(yīng)正在不斷釋放中，比如說(shuō)珀萊雅（603605）、上海家化（600315）為代表的化妝品股的業(yè)績(jī)就遠(yuǎn)低于預(yù)期?；蛘哒f(shuō)在前段時(shí)間，市場(chǎng)參與者對(duì)國(guó)貨、消費(fèi)品的業(yè)績(jī)預(yù)期打足了，但實(shí)質(zhì)上卻并不是市場(chǎng)參與者所預(yù)期的那樣，因此，也是公布一個(gè)半年報(bào)，就跌一個(gè)。

綜上所述，在近幾個(gè)交易日，A股市場(chǎng)的調(diào)整壓力仍待進(jìn)一步釋放，一方面是來(lái)源于國(guó)債收益率回升所帶來(lái)的流動(dòng)性收縮的預(yù)期壓力，另一方面則是因?yàn)闃I(yè)績(jī)低于預(yù)期的壓力。因此，短線壓力尚待進(jìn)一步釋放。當(dāng)然，目前的調(diào)整只是2019年初以來(lái)的長(zhǎng)期上升趨勢(shì)中的一次正常的技術(shù)性調(diào)整，并不是趨勢(shì)性的。所以，在操作中，盡量不要大力度減倉(cāng)，而是利用當(dāng)前的調(diào)整，積極調(diào)倉(cāng)，選擇未來(lái)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)好、產(chǎn)業(yè)邏輯硬且通暢的相關(guān)領(lǐng)域的龍頭品種。