周三A股市場出現(xiàn)了深幅調(diào)整的態(tài)勢。其中，中芯國際（688981）為代表的科創(chuàng)板更是節(jié)節(jié)走低，科創(chuàng)50指數(shù)在近期更是持續(xù)領(lǐng)跌，在周三的跌幅為3.11%。如此走勢就意味著高估值品種正面臨著較大的調(diào)整壓力。

權(quán)益資產(chǎn)比價優(yōu)勢減弱

就近兩三個交易日的走勢來看，A股市場的壓力主要來源于低市值、新股的炒作所帶來的抽血效應(yīng)。盤面顯示，創(chuàng)業(yè)板的注冊制改革的首批18只新股持續(xù)日均成交金額逾數(shù)百億元，在一定程度上使得本捉襟見肘的存量資金更趨緊張，A股市場的流動性有所收緊。

與此同時，國債收益率在近期持續(xù)回升，十年期國債品種的走勢已創(chuàng)今年以來的新低，相對應(yīng)的，十年期國債收益率已超過3%，在周三更是達到3.07%的水平，也是今年以來的高點區(qū)域。這對于A股市場為代表的權(quán)益資產(chǎn)市場來說，不是一個好消息。因為債券收益率回升，不僅意味著資金面趨于收緊，流動性開始收縮，而且還意味著權(quán)益資產(chǎn)的比價優(yōu)勢開始減弱，滬深180指數(shù)的成份股平均股息率與十年期國債收益率的差額持續(xù)收斂，釋放出A股市場的調(diào)整壓力。

就以往走勢來說，一旦債券收益率上行、流動性收縮，率先調(diào)整的往往就是兩類品種，一類是高位股，就是股價漲幅較大的品種。另一類就是估值高企的品種，主要是成長股。因此，在周三乃至本周以來的盤面中，兼具高位、高估值特征的科技股隨之成為市場調(diào)整的重災(zāi)區(qū)，甚至連一些新近上市的次新科技股也難逃調(diào)整厄運，比如說奇安信（688561）等個股均已創(chuàng)出上市以來的新低。

市場壓力尚待繼續(xù)釋放

當然，此類個股的回落，也與當前A股市場正處半年報業(yè)績披露的密集周期有著一定的關(guān)聯(lián)。因為以往經(jīng)驗顯示出，一旦高位、高估值品種的業(yè)績低于預(yù)期，其殺傷力是極為兇險的。由于不少科技股在前期的上漲，更主要的是受到自主可控等產(chǎn)業(yè)邏輯的推動，又疊加了6月、7月的成交量持續(xù)放大的烘托效應(yīng)，所以，此類個股漲幅較大，估值泡沫較為明顯。或者說，當時成交量持續(xù)放大，市場參與者的情緒較為亢奮，認為自主可控的邏輯會對這些科技股的業(yè)績產(chǎn)生實質(zhì)性、巨大的推動力。

但實質(zhì)上，自主可控的邏輯固然硬且順暢，但業(yè)績的體現(xiàn)往往需要數(shù)月、數(shù)年才能夠體現(xiàn)出來。所以，這些科技股的2020年的半年報的數(shù)據(jù)往往會低于預(yù)期。市場參與者在失望之余，肯定會作出套現(xiàn)、割肉、減倉這樣的操作策略，因此，此類個股在近幾個交易日的調(diào)整壓力仍待釋放。

更何況，今年以來的疫情對相關(guān)行業(yè)、上市公司的業(yè)績影響效應(yīng)正在不斷釋放中，比如說珀萊雅（603605）、上海家化（600315）為代表的化妝品股的業(yè)績就遠低于預(yù)期。或者說在前段時間，市場參與者對國貨、消費品的業(yè)績預(yù)期打足了，但實質(zhì)上卻并不是市場參與者所預(yù)期的那樣，因此，也是公布一個半年報，就跌一個。

綜上所述，在近幾個交易日，A股市場的調(diào)整壓力仍待進一步釋放，一方面是來源于國債收益率回升所帶來的流動性收縮的預(yù)期壓力，另一方面則是因為業(yè)績低于預(yù)期的壓力。因此，短線壓力尚待進一步釋放。當然，目前的調(diào)整只是2019年初以來的長期上升趨勢中的一次正常的技術(shù)性調(diào)整，并不是趨勢性的。所以，在操作中，盡量不要大力度減倉，而是利用當前的調(diào)整，積極調(diào)倉，選擇未來產(chǎn)業(yè)趨勢好、產(chǎn)業(yè)邏輯硬且通暢的相關(guān)領(lǐng)域的龍頭品種。