重點關(guān)注IC的低吸機會

本周一，創(chuàng)業(yè)板注冊制正式實施，市場整體保持強勢格局。由于本周上市公司進入中報密集披露期，個股表現(xiàn)將面臨業(yè)績考驗，A股市場整體陷入振蕩格局。

流動性充裕是資本市場活水之源

從國際市場看，受新冠疫情影響，各國相繼推出量化寬松的貨幣政策對沖經(jīng)濟下行壓力。美國率先推出2.3萬億美元量化寬松的救市資金。這也是道指從今年3月18213低點用時不到半年又漲到近期28400點的核心推動力，與此同時納指和標普也創(chuàng)出歷史新高。這樣的結(jié)果與美聯(lián)儲自2019年11月開始的把貨幣政策主要目標由之前的保就業(yè)穩(wěn)通脹調(diào)整為特殊的拉抬股市政策有關(guān)，量化寬松導(dǎo)致股價直接上漲。

國內(nèi)市場年初雖受疫情和外圍市場帶動兩次急速下挫，但在國家出臺“六穩(wěn)”“六?！闭呦?，上證指數(shù)從3月19日2646.8低點漲至7月13日3458.79高點，呈現(xiàn)一輪結(jié)構(gòu)性牛市（主要集中在醫(yī)藥、循環(huán)消費及科技板塊）。核心驅(qū)動因素還是貨幣因素。

同時，我們注意到8月25日早間，央行再度進行公告市場操作，開展2500億元7天期和500億元14天期逆回購操作。由于當日有1000億元逆回購到期，當日凈投放超2000億元。自8月7日以來，央行連續(xù)13個交易日開展逆回購、MLF等操作，累計操作量達2.38萬億元，累計凈投放量達到1.25萬億元。

制度創(chuàng)新激發(fā)市場活力，促進金融服務(wù)實體經(jīng)濟

8月24日，創(chuàng)業(yè)板注冊制正式實施，這也標志著中國資本市場對外開放和國際接軌進入新階段。從證監(jiān)會的定位上看，科創(chuàng)板面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟主戰(zhàn)場、面向國家重大需求，主要服務(wù)于符合國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場認可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)。創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合。

創(chuàng)業(yè)板20%漲跌停板新規(guī)則能夠進一步提升創(chuàng)業(yè)板股票的流動性，市場應(yīng)該給予這些流動性一定的溢價，因此漲跌停板的擴張對創(chuàng)業(yè)板帶來的更多是利好，從而間接影響IF、IC指數(shù)。目前IF樣本股包含創(chuàng)業(yè)板上市公司17家，權(quán)重占比7%；IC樣本股包含創(chuàng)業(yè)板上市公司45家，權(quán)重占比13.29%。

從科創(chuàng)板到創(chuàng)業(yè)板再到未來A股其他板塊，預(yù)計20%漲跌停的制度可能隨著注冊制改革的推行逐漸鋪開。同時，注冊制的實施意味著IPO的加速擴容，股票分化將加劇，新股不再稀缺，殼資源明顯貶值，垃圾股無人問津，退市率大幅提高，市場將逐步交給專業(yè)機構(gòu)和基金，促進金融服務(wù)實體經(jīng)濟，有效實現(xiàn)資本市場的價格發(fā)現(xiàn)與資源配置功能。首批創(chuàng)業(yè)板注冊制公司集中上市對市場流動性沒有造成明顯沖擊，市場仍然延續(xù)近一段時間強勢振蕩的格局。

北向資金呈現(xiàn)凈流入，兩融規(guī)模逐漸回升

北向資金的動向被市場看作風向標。7月13日北向資金累計凈買入額達11769.95億元歷史最高后逐漸下滑，市場也展開回調(diào)。8月下旬以來凈買入額恢復(fù)上行，雖然市場未能走出突破行情，但在創(chuàng)業(yè)板注冊制落地，融資規(guī)模擴大后北向資金動態(tài)強化了對市場后市樂觀情緒。

截至8月20日，兩融余額升至14794.21億元，較8月13日增加167.78億元，類似2015年3月時市場水平。結(jié)合北上資金來看，內(nèi)外資在國防軍工和非銀金融等板塊配置較一致，在食品飲料和銀行等板塊配置仍存較大分歧。相較上期，上證50ETF、滬深300ETF和創(chuàng)業(yè)板50ETF分別增加5.45億份、0.99億份和4.10億份。

圖為累計融資（人民幣）

圖為IC日線加權(quán)

綜合以上分析，本周上市公司進入中報密集披露期，個股表現(xiàn)將面臨業(yè)績考驗，短線市場振蕩不可避免。中期看，在貨幣供應(yīng)相對充裕、場外資金進場熱情恢復(fù)的大背景下，市場仍將以結(jié)構(gòu)性牛市機會為主。由于創(chuàng)業(yè)板在中證500指數(shù)權(quán)重較高，后期重點關(guān)注IC的低吸單邊機會。