短期來看，宏觀層面的影響較為中性，經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的動力稍顯不足，貨幣供應(yīng)大面積寬松或難再現(xiàn)，而美元持續(xù)弱勢又提供一定支撐，關(guān)注美國兩黨就新一輪財政刺激方案的談判進(jìn)展。基本面上，冶煉廠加工費仍處于低位，不過后期礦端供應(yīng)逐漸恢復(fù)；精銅產(chǎn)出增速放緩，國內(nèi)庫存小幅增長，而LME庫存持續(xù)回落；8月需求淡季效應(yīng)較為明顯，市場對“金九銀十”有所期待。因此，短期銅價或維持高位振蕩。

宏觀環(huán)境略偏中性

美國眾議院議長表示，民主黨愿意將救助計劃金額減半，以便與白宮和共和黨人就新一輪紓困法案達(dá)成一致。美國7月零售銷售月率連續(xù)第二月下降，低于預(yù)期，前期因解除封鎖帶來的經(jīng)濟(jì)快速反彈有放緩趨勢。中國7月規(guī)模以上工業(yè)增加值增長4.8%，增速與6月持平；前7個月國定資產(chǎn)投資降幅繼續(xù)收窄，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速環(huán)比提高1.5個百分點?？傮w國民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)，但恢復(fù)有放緩跡象。貨幣供應(yīng)上，大面積寬松或難再現(xiàn)，邊際寬松的預(yù)期減弱。疫苗研究取得進(jìn)展，俄羅斯已經(jīng)開始生產(chǎn)新冠疫苗，國內(nèi)首個新冠疫苗專利獲批，這些積極進(jìn)展料對市場情緒有一定的提振。近期，美元指數(shù)持續(xù)走弱，從今年的高位103附近跌至了92附近，對于銅價有較強的支撐。整體宏觀環(huán)境略偏中性。銅市前期樂觀情緒逐漸消退，COMEX1號銅非商業(yè)多頭持倉大減，投機(jī)性凈多頭寸進(jìn)一步縮減，資金流出，前期漲勢難再續(xù)。

供應(yīng)稍顯緊缺

上半年受疫情影響，主要產(chǎn)銅國智利和秘魯?shù)V山開工率不高，6月中國銅礦石及精礦進(jìn)口量為159.41萬噸，環(huán)比下降5.7%，連續(xù)第二個月下滑。7月中旬以來，中國銅冶煉廠粗煉費TC始終處于50美元/噸下方，短端銅精礦供應(yīng)仍偏緊。8月初，智利國際銅業(yè)（Codelco）恢復(fù)運營，并重啟所有因疫情而暫停的項目；秘魯Las Bambas與Antacappay礦山的社區(qū)封路問題得以解決，銅礦運輸恢復(fù)。礦端供應(yīng)干擾因素減弱，隨著智利和秘魯?shù)V山生產(chǎn)恢復(fù)正常，中期銅礦供應(yīng)偏緊之勢將緩解。

據(jù)國家統(tǒng)計局，7月中國精煉銅產(chǎn)量為81.4萬噸，環(huán)比下滑5.35%，與去年同期持平；1—7月累計產(chǎn)量563.2萬噸，同比增長3.9%。前期原料相對緊缺，且有煉廠檢修，8月精銅產(chǎn)出增速料有限。從庫存情況來看，8月來國內(nèi)庫存小幅抬升，不過總體增長速度不快。LME銅庫存延續(xù)快速下滑之勢，LME0-3現(xiàn)貨維持升水狀態(tài)。

下游需求淡季效應(yīng)明顯

據(jù)SMM，7月精銅制桿企業(yè)開工率為76.17%，銅管企業(yè)開工率為85.23%，7、8月是電纜、空調(diào)傳統(tǒng)消費淡季，預(yù)計8月整體開工率仍處于下滑階段，9月又將進(jìn)入旺季。雖然整體消費環(huán)比走弱，但與去年同期水平相比，仍處于較高水平上。汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)上升勢頭有所減弱，近期各地紛紛推出促進(jìn)汽車消費的舉措，料對汽車市場有一定的提振。另外，7月國內(nèi)地產(chǎn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，8、9月份預(yù)期較為樂觀，或間接促進(jìn)銅材需求。廢銅持貨商開始捂貨惜售，精廢價差收窄，廢銅的替代減弱，有利于精銅消費。