8月上旬，滬膠2101合約在站上12000元/噸后繼續(xù)震蕩攀升，最高摸至12700元/噸，截止8月19日收盤于12410元/噸。從技術(shù)性形態(tài)上來看，天然橡膠2101合約期貨價(jià)格大有擺脫今年3月份以來在12000元/噸下方構(gòu)筑的底部震蕩區(qū)間態(tài)勢(shì)。不過，筆者認(rèn)為天然橡膠主力期貨合約價(jià)格在突破12000元/噸后，僅僅是震蕩區(qū)間發(fā)生了上移，其上漲爆發(fā)力仍然存在不足。

首先，天然橡膠價(jià)格在7月下旬之后的交投重心上移主要得益于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的上升。7月份以來，美元指數(shù)大跌超過4%，全球股市、貴金屬及基礎(chǔ)工業(yè)品價(jià)格走出普遍上漲行情。無獨(dú)有偶，國內(nèi)天然橡膠價(jià)格在此階段也走出一小波回升行情。

數(shù)據(jù)來源：東航期貨、wind

從天然橡膠現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格來看，7月1日云南國營全乳（SCRWF）上海市場(chǎng)報(bào)價(jià)為10075元/噸，截止8月19日的報(bào)價(jià)為11150元/噸，漲幅為1075元/噸。同期，上海市場(chǎng)越南3L天然橡膠的報(bào)價(jià)則從10800元/噸上漲至11200元/噸，漲幅僅有400元/噸。從國產(chǎn)膠與進(jìn)口膠價(jià)格漲幅差異來看，此前國產(chǎn)膠價(jià)格相對(duì)低迷，目前國產(chǎn)天然橡膠與越南膠之間的價(jià)差已經(jīng)被填補(bǔ)，后市國產(chǎn)橡膠價(jià)格出現(xiàn)溢價(jià)上漲的可能性已經(jīng)減弱。

數(shù)據(jù)來源：東航期貨、wind

從下游需求來看，1-7月份我國汽車產(chǎn)銷量分別達(dá)1231.4萬輛和1236.5萬輛，同比分別下降11.8%和12.7%，降幅較1-6月份分別收窄5個(gè)百分點(diǎn)和4.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，商用車銷售異常火爆，1-7月份國內(nèi)商用車銷量同比增長14.3%，風(fēng)景一邊獨(dú)好。截止8月13日，國內(nèi)全鋼胎開工率繼續(xù)穩(wěn)步攀升至74.35%，輪胎外胎產(chǎn)量于7月實(shí)現(xiàn)5.5%的正增長，不過1-7月份輪胎外胎產(chǎn)量累計(jì)同比仍下降約14%。

在庫存方面，截止8月19日上海期貨交易所交割庫的天然橡膠的倉單為227180噸，較5月15日5月合約摘牌時(shí)的234710噸小幅下降，總體國產(chǎn)天然橡膠的交割倉單變化量并不顯著。而青島保稅倉庫的區(qū)內(nèi)外天然橡膠庫存量仍維持在80萬噸左右的高位水平，進(jìn)口膠去庫存并不明顯。此外，截止8月19日，國內(nèi)順丁橡膠華北地區(qū)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)仍在8000元/噸低位僵持，這使得天然橡膠與合成橡膠的現(xiàn)貨價(jià)差進(jìn)一步擴(kuò)大。

數(shù)據(jù)來源：東航期貨、wind

綜上分析，筆者認(rèn)為天然橡膠價(jià)格在7月后雖然有所轉(zhuǎn)暖，但上升力度依然不強(qiáng)。在原油價(jià)格復(fù)蘇之前，天然橡膠價(jià)格還將繼續(xù)受到合成橡膠價(jià)格低迷的拖累。因此，天然橡膠市場(chǎng)的波動(dòng)節(jié)奏仍會(huì)是區(qū)間震蕩。預(yù)計(jì)天然橡膠期貨主力2101合約的波動(dòng)區(qū)間料限于11500元/噸-13000元/噸波動(dòng)。