從北京主銷(xiāo)區(qū)情況來(lái)看，今日價(jià)格回到145～150元/44斤的水平，盡管距離前期高點(diǎn)還有一定距離，但上漲趨勢(shì)當(dāng)中市場(chǎng)情緒再次激活，加之各地走貨情況轉(zhuǎn)好，現(xiàn)貨漲價(jià)有望持續(xù)。從時(shí)間上看，現(xiàn)在距離中秋尚有一個(gè)月十天，現(xiàn)貨見(jiàn)頂時(shí)間在中秋前兩周左右，留給現(xiàn)貨繼續(xù)向上的時(shí)間大約在三到四周；從價(jià)格上看當(dāng)前仍是處于近五年的歷史最低價(jià)格，如果現(xiàn)貨能夠保持足夠的上漲速度，那么超過(guò)2016年同期水平并且超越前高是有較大可能的。
現(xiàn)貨市場(chǎng)的走強(qiáng)，帶動(dòng)市場(chǎng)預(yù)期恢復(fù)樂(lè)觀，但這是否能夠作為期貨長(zhǎng)期持續(xù)向上的動(dòng)力呢？
我們認(rèn)為，中秋節(jié)的現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)，并不是由長(zhǎng)期供給變化主導(dǎo)，而是本身的季節(jié)性消費(fèi)主導(dǎo)。大漲之后必有大跌，價(jià)格上漲必然降低需求。而從當(dāng)前的存欄數(shù)據(jù)來(lái)看，也并不存在支撐高價(jià)的持續(xù)性因素，現(xiàn)貨價(jià)格的上漲，將有利于淘雞節(jié)奏的下降。類(lèi)似去年的高豬價(jià)從邊際上來(lái)說(shuō)也將減弱。
從基差角度來(lái)看，一般進(jìn)入9月現(xiàn)貨價(jià)格應(yīng)升水期貨09合約，但當(dāng)前期貨價(jià)格依然升水現(xiàn)貨，還需要現(xiàn)貨的持續(xù)上漲實(shí)現(xiàn)對(duì)基差的扭轉(zhuǎn)。同時(shí)今年09合約交割時(shí)間偏晚，10合約處于節(jié)后消費(fèi)疲軟庫(kù)存較高的時(shí)間段，產(chǎn)蛋率提升，節(jié)后需求轉(zhuǎn)淡，價(jià)格的不利因素較多。
現(xiàn)貨市場(chǎng)的走強(qiáng)刺激短期情緒，然而，要形成長(zhǎng)期行情，還需要供給側(cè)產(chǎn)能去化的支撐。
建投觀察
【油脂】
今日油脂繼續(xù)走強(qiáng)，馬盤(pán)強(qiáng)勢(shì)形成帶動(dòng)。在馬棕8月階段性出口走弱及產(chǎn)量恢復(fù)增長(zhǎng)的背景下，馬盤(pán)上漲本稍顯乏力，但消息稱印尼將自9月起調(diào)整棕櫚油出口levy，以保障B30的執(zhí)行，為馬棕出口帶來(lái)邊際改善，引發(fā)馬盤(pán)大幅反彈。但顯然，在較好做多情緒及氛圍下，內(nèi)盤(pán)走得更強(qiáng)，棕櫚油連續(xù)第三天給出進(jìn)口利潤(rùn)，國(guó)內(nèi)繼續(xù)有新增買(mǎi)船，或隨后對(duì)漲幅形成限制。在棕櫚油領(lǐng)漲下，今日01豆棕價(jià)差重回750，但相比于棕櫚油，我們?nèi)韵鄬?duì)更看好豆油四季度消費(fèi)，在棕櫚油產(chǎn)量未出現(xiàn)明顯問(wèn)題的情況下，回調(diào)或再度給出加倉(cāng)機(jī)會(huì)，可考慮逢低逐步布局。
【玉米】
近日拍賣(mài)糧出庫(kù)節(jié)奏加快，山東深加工到車(chē)量大增，加之港口進(jìn)口玉米大量到港，部分貿(mào)易商心態(tài)開(kāi)始松動(dòng)，然而盤(pán)面走強(qiáng)給予市場(chǎng)支撐，亦有持糧大戶捂糧情緒再起。前期缺糧狀態(tài)下，下游飼料商配方調(diào)整頻繁，增加高粱麩皮小麥等替代品用量。也為玉米的高價(jià)帶來(lái)壓力。預(yù)計(jì)短期出庫(kù)進(jìn)度將繼續(xù)加快，華北深加工企業(yè)糧源緊張得到緩解。01合約面臨多個(gè)市場(chǎng)矛盾，下有缺口論支撐，上有對(duì)減產(chǎn)的質(zhì)疑，接下來(lái)需要重點(diǎn)關(guān)注拍賣(mài)糧的流出與新作定產(chǎn)。當(dāng)前出庫(kù)價(jià)和運(yùn)費(fèi)上漲支撐糧價(jià)，受糧食危機(jī)和減產(chǎn)炒作刺激，短線做多情緒偏強(qiáng)。但有效供應(yīng)增加對(duì)價(jià)格形成壓制。操作上空倉(cāng)以觀望為主，謹(jǐn)慎追漲。
