七禾網(wǎng)20、目前，仨一投資采用的是人機(jī)結(jié)合的交易方式，而現(xiàn)在市場(chǎng)上很多做量化的機(jī)構(gòu)都會(huì)選擇完全程序化交易，您覺得與完全程序化相比，“人機(jī)合一”的模式有著怎樣的優(yōu)勢(shì)？

劉濤：不管是基本面分析還是技術(shù)面分析，不管是人機(jī)結(jié)合還是純程序化交易，本質(zhì)上都沒有優(yōu)劣之分，一片樹葉在高手手上仍然可以一招致命。

七禾網(wǎng)21、在基本面研究上，仨一投資的研究體系和邏輯是怎樣的？主要研究哪些方面？

劉濤：在研究透基本供需關(guān)系的基礎(chǔ)上，抓住市場(chǎng)的主要邏輯。主要研究供需、庫存、價(jià)格預(yù)期、消費(fèi)預(yù)期、產(chǎn)量預(yù)期、盤面定價(jià)等。

很多事件都是突發(fā)性的，即使行業(yè)專家也無法提前預(yù)測(cè)，我們的優(yōu)勢(shì)在于，對(duì)事件出現(xiàn)之后盤面價(jià)格的反應(yīng)以及該事件對(duì)未來行情的影響大小進(jìn)行綜合分析。為什么我們始終都只盯著自己擅長的品種在做，就是因?yàn)樵谶@些品種上，我們獲取信息、研究信息的能力高于市場(chǎng)的平均水平。我們深耕于自己的優(yōu)勢(shì)品種，該品種整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的上下游都會(huì)打通，在信息的挖掘、獲取、整理和總結(jié)上，一定會(huì)有優(yōu)勢(shì)。當(dāng)這些優(yōu)勢(shì)建立起來之后，面對(duì)突發(fā)性的行情，我們的腦子里會(huì)自動(dòng)浮現(xiàn)出一套應(yīng)對(duì)方案，這是非常及時(shí)的，因?yàn)檫@些情況平時(shí)都在反復(fù)推演。如果等一個(gè)品種行情出現(xiàn)以后再去找原因，獲取信息，那就和普通的散戶沒有什么區(qū)別了。

七禾網(wǎng)22、貴團(tuán)隊(duì)的成員常年深入產(chǎn)銷區(qū)進(jìn)行實(shí)地調(diào)研，比起直接在網(wǎng)上看他人的調(diào)研報(bào)告，親自去實(shí)地調(diào)研有哪些好處？在調(diào)研過程中，你們主要關(guān)注哪些方面？

劉濤：實(shí)地調(diào)研能夠更好得感受到品種的特性和細(xì)微的變化，同時(shí)能夠發(fā)掘出產(chǎn)業(yè)暫時(shí)尚未關(guān)注的細(xì)節(jié)。以蘋果為例，假設(shè)在一次自然災(zāi)害中，某產(chǎn)區(qū)受損嚴(yán)重，那這是否代表著其它產(chǎn)區(qū)也是如此？可能有些投資者在看完一個(gè)產(chǎn)區(qū)的情況以后，就會(huì)默認(rèn)為在同一災(zāi)害天氣下，各產(chǎn)區(qū)的受災(zāi)情況都是一樣的，但事實(shí)并不一定如此。如果沒有將這些細(xì)節(jié)摳出來，那做出的判斷一定會(huì)不夠客觀。

此外，在交易過程中，還需要注意，不要人云亦云，要保持自己的獨(dú)立觀點(diǎn)。

七禾網(wǎng)23、近年來，市場(chǎng)上掀起一股“調(diào)研潮”，調(diào)研形式層出不窮，大家的參與積極性也非常高，您怎么看待這一現(xiàn)象？對(duì)投資者來說，什么樣的調(diào)研才是有幫助的？

劉濤：這是一個(gè)比較好的現(xiàn)象，雖然現(xiàn)在調(diào)研不是很成熟，很多投資者也并沒有收到立竿見影的效果，但這樣的調(diào)研參與越多，對(duì)于品種特性、產(chǎn)業(yè)基本面也會(huì)越熟悉，這對(duì)長遠(yuǎn)的交易來看肯定是有幫助的。

去調(diào)研的時(shí)候，一定要有目的性，出發(fā)前找到現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)的主要邏輯，調(diào)研的時(shí)候著重調(diào)查研究主要邏輯。

七禾網(wǎng)24、現(xiàn)在市場(chǎng)上私募機(jī)構(gòu)和交易團(tuán)隊(duì)眾多，各有各的特點(diǎn)，您認(rèn)為仨一投資的核心競(jìng)爭力在哪些方面？

劉濤：首先，我們擁有一群齊心合力的人，這些人各自都擁有豐富的交易經(jīng)驗(yàn)。我們可以通過“三位一體”的交易體系做到優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，發(fā)揮出綜合戰(zhàn)斗力。其次，在合作的過程中，我們個(gè)人也在不斷成長和進(jìn)步，這可以吸引更多優(yōu)秀人家加入我們。這個(gè)世界上根本不存在能夠長期穩(wěn)定盈利的策略，甚至不存在能夠長期穩(wěn)定盈利的個(gè)人，但存在能夠長期穩(wěn)定盈利的團(tuán)隊(duì)。

我們團(tuán)隊(duì)與別的團(tuán)隊(duì)最大的不同在于，我們不強(qiáng)調(diào)，不要求，甚至不允許全才的存在。所謂的什么都行，也即什么都一般般。我們要求團(tuán)隊(duì)的成員就在自己擅長的那個(gè)領(lǐng)域無止境地鉆研下去，使得長處更長。其它的事情，交給其他人去完成。因此，我們團(tuán)隊(duì)的業(yè)績不會(huì)因?yàn)槟骋粋€(gè)策略或者某一個(gè)人的交易狀態(tài)不行就產(chǎn)生大的波折。穩(wěn)定性是我們未來不斷努力的唯一方向。

七禾網(wǎng)25、請(qǐng)談?wù)剤F(tuán)隊(duì)未來的投資規(guī)劃，以及發(fā)展愿景，是否會(huì)往資管的方向發(fā)展？

劉濤：未來我們肯定會(huì)往資管的方向發(fā)展，但如同我前面反復(fù)強(qiáng)調(diào)的，人才是成功的關(guān)鍵。做為團(tuán)隊(duì)的領(lǐng)導(dǎo)者，我要做的是打造一支奮發(fā)向上，有著相同人生觀和價(jià)值觀，能夠相互依靠并肩作戰(zhàn)的隊(duì)伍，有了這樣的隊(duì)伍才有一切可能。

七禾網(wǎng)注：成績代表過去，未來充滿挑戰(zhàn)！

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李燁對(duì)話整理

2020月8月15日

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