后疫情時代經濟復蘇仍在持續(xù)，雖然結構有所分化，但支撐市場向好的經濟基本面以及政策并沒有改變。

上周公布的經濟數(shù)據(jù)顯示，雖然經濟結構有所分化，但支撐市場向好的經濟基本面以及政策并沒有改變。另外，近期進入半年報密集發(fā)布期，上市公司盈利等指標均較一季報有明顯改善。資金情緒方面，即使在前期回調過程中，兩市成交量并沒有大幅萎縮，市場人氣仍在。7月底以來的調整或告一段落，前期回補的多單仍可繼續(xù)持有。

從月度經濟金融數(shù)據(jù)來觀測國內經濟基本面情況如下。7月官方制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)為51.1，好于前值。從具體分項來看，生產分項改善趨緩；出口訂單雖然仍位于榮枯線下方，但相比上月回升明顯；受此拉動，新訂單指數(shù)比上月進一步回升。PMI價格分項數(shù)據(jù)顯示出廠和原材料價格仍均位于榮枯線上方。7月通脹數(shù)據(jù)顯示CPI同比增速回升為2.7%，前值2.5%；PPI同比跌幅收窄為-2.4%，前值-3%，參考7月PMI價格分項數(shù)據(jù)，PPI有望進一步回升。7月金融數(shù)據(jù)顯示，新增人民幣貸款和社會融資規(guī)模均不及前值大幅回落，在這樣的情況下我們更應該關注寬信用的質量。最新經濟數(shù)據(jù)顯示，經濟修復放緩，結構分化明顯，其中消費分項遠不及市場預期，但地產數(shù)據(jù)超預期走強。另外，從政治局會議基調上看，貨幣政策更強調精準導向，財政政策更強調質量和效益。最近的國常會也對上述政策有了進一步明確，并提出了總量政策穩(wěn)健，充分利用結構性工具精準滴灌實體經濟。綜上，后疫情時代經濟復蘇仍在持續(xù)，雖然結構有所分化，但支撐市場向好的經濟基本面以及政策并沒有改變。

半年報陸續(xù)公布，上市公司盈利數(shù)據(jù)持續(xù)明顯改善。最新數(shù)據(jù)顯示，滬深兩市已有730余家公司披露2020年上半年業(yè)績，其中647家實現(xiàn)盈利，盈利公司占比達88%；408家公司盈利同比增長，占比約為56%。另外，有1783家上市公司發(fā)布了業(yè)績預告，其中預喜公司家數(shù)為713家，預喜率約為40%。分行業(yè)來看，券商、化工、電子、醫(yī)藥等行業(yè)景氣度較高。綜上，上市公司各項指標均較一季報明顯改善。

外盤方面，美股8月以來的反彈與前期科技股的驅動有所不同，受周期股的推動更加明顯。其實對于風格轉換的探討，近期同樣也出現(xiàn)在A股市場上。當前成長股和價值股的估值分化較嚴重，消費、科技和醫(yī)療較昂貴，金融、地產和工業(yè)非常便宜。在當前經濟邊際改善、寬信用加緊貨幣的背景下，市場是不是也會出現(xiàn)類似的風格切換呢？

資金情緒上，兩市成交活躍度較上月小幅回落， 8月證券市場整體仍維持供需兩旺。8月以來兩市日均成交金額小幅回落至1.1萬億元，但仍為近期高位。融資余額自亦維持在2015年8月以來高位水平，這從一定程度上反應了杠桿端資金情緒仍偏積極。從估算的開放式基金股票投資比例來看，近期機構資金倉位一直維持在66%這一年內高位水平，機構較高的倉位短期在反彈后會給市場帶來一定的壓力。供給端來看，本月過半，增發(fā)募集額已接近7月一倍水平。創(chuàng)業(yè)板注冊制下第一批新股下周即將開市交易，提醒投資者關注相關表現(xiàn)。

綜上，投資者前期回調時回補多單仍可繼續(xù)持有,同時投資者可以關注市場可能出現(xiàn)的風格轉換。