A股在連續(xù)震蕩調整數(shù)天(創(chuàng)業(yè)板指6連陰)之后，周五終于翻紅。

筆者發(fā)現(xiàn)了一個頗為有趣的現(xiàn)象。周五，115只千億以上市值的個股中，僅5只翻綠(中信建投、工業(yè)富聯(lián)、三安光電、復星醫(yī)藥、中微公司)，比例僅為4.3%；而247只20億市值以下的個股中，78只下跌，比例高達31.6%。

是的，A股市場正在從“以小為美”，逐漸走向“以大為美”。

統(tǒng)計顯示，十年前，A股前十大公司除石化“雙雄”和中國神華外，清一色為金融股，中石油和工行以2.5萬多億元和1.8萬多億元市值分居第一和第二位。

直到2019年1月1日，總市值超過千億元的公司雖然已有61只，但前十大除了增加一家貴州茅臺外，還是金融股和石化“雙雄”占據(jù)多數(shù)。2019年底，總市值過千億的公司已達94家，前十大也出現(xiàn)了五糧液的身影。僅僅過了7個半月，到本周五，千億市值“兵團”已擴充至115家(8月初最多時曾達130家)，前十大中又增加了美的，海天、恒瑞、寧德、中國中免、邁瑞、立訊精密、海康等大消費和科技股緊隨其后。中石化則已滑落至第16位。曾經的老大中石油，市值從最高8萬多億縮至7200多億，有“宇宙第一大行”之稱的工行，市值也從1.8萬多億縮至1.35萬億。

長期以來，A股市場為什么“以小為美”？因為這些航母絕大多數(shù)屬于傳統(tǒng)產業(yè)，成長性差，對投資人缺乏吸引力；而以散戶為主體的A股市場又喜好投機炒作，小盤股自然更迎合炒作的需要。

今年以來，情形開始變了。現(xiàn)有的115家千億市值“兵團”中，增加最多的分別為電子(從去年底7家增至13家)，醫(yī)藥(從6家增至11家)和食品飲料(從5家增至10家)。在華夏銀行、南京銀行、江蘇銀行等退出千億市值“兵團”后，目前雖然仍有15家銀行股“身家”千億，但合計市值約為6.3萬億，占千億市值“兵團”30萬億元總市值的比例已降至20%。而就在一年前，銀行股占千億市值“兵團”的比重還在30%多。地產股目前僅萬科、保利等4家，鋼鐵股更是碩果僅剩，只寶鋼1家(排名100位以后)。

A股市場曾有“五朵金花”(煤炭、汽車、電力、銀行、鋼鐵)之說，之后一提大市值低估值又總是金融地產，仿佛買這些大市值低估值的股票才是“價值投資”。這正是A股長期萎靡不振，“炒小”“炒差”成風的內在原因。如今，隨著科技進步和消費升級越來越成為經濟增長的主流，A股終于迎來了新生態(tài)。先是科創(chuàng)板注冊制試點；繼而又是增量存量同步改革的創(chuàng)業(yè)板注冊制改革，科技股的春天終于到來了。加之外資頻頻買入，以及基金扎堆發(fā)行，機構持股比例大幅提高，“炒小”、“炒差”的惡習已逐漸被市場拋棄。

在A股主要指數(shù)中，創(chuàng)業(yè)板指為什么成為漲得最好的指數(shù)(今年以來上漲48%)？因為創(chuàng)業(yè)板指是100只股票的成分指數(shù)，最小市值也有100億元，而且絕大多數(shù)都是高科技行業(yè)。深成指也是成分指數(shù)，但該指數(shù)有500只成分股，門檻僅50億市值。上證指數(shù)更是包含1700多只股票的綜合指數(shù)，編制修改后雖然剔除了ST，但基本維持老樣子。其中又以創(chuàng)50指數(shù)漲得最好(今年漲幅已達60%)，因為那是從800多名“學生”中精心挑選出了50名“優(yōu)等生”，而且中報披露結束后還有10%的調整和淘汰率。

一句話，選大的、選優(yōu)的。“以大為美”的時代到來了。

何謂“美”？《說文解字》解讀“美”字時，本意就說“美”從“羊”、從“大”，“羊”字下面加個“大”就是“美”。于是，有美食家就引伸為，肥大的羊是最鮮美的，故“羊大為美”。

就資本市場而言，成熟市場的市值和交易也總是集中在少數(shù)頭部企業(yè)。以美股為例，排名前五位的美國公司——蘋果，微軟，谷歌母公司 Alphabet， 亞馬遜和 Facebook，占到標普500指數(shù)總市值近20%；美股市值前10%的股票，成交額占比也在40%以上。目前，A股千億市值“兵團”的總市值約為30萬億，占A股總市值74萬億的40%上下。而中國大陸市值最大的公司，特別是其中的高科技企業(yè)，如騰訊、阿里、中移動、美團、京東、拼多多、網易等，鑒于A股市場的眾多政策性原因，以及散戶所支撐的股市投機盛行，股價暴漲暴跌，股市發(fā)展仍不夠健康等因素，所以它們寧愿股價低些、募資少些，也選擇在香港或美國等地上市。

從這個意義上說，A股市場的千億市值“兵團”還剛剛開始集結，剛剛起步。投資者需要適應“以大為美”的投資理念，管理者更需要按照劉鶴的九字方針，特別是在“建制度”上多下功夫。

什么時候中國最好的公司回歸了，中國資本市場才算真正有吸引力，真有投資價值。